1574.怎么面对如此众多的不确定性

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在思考四季度的投资策略时，感觉这是2018年下半年全职以来最为踌躇和犹豫的一次，明显感觉市场进入瓶颈期，从指数角度看，明显没有向上动力，那又会向下吗？

冷静分析，明显也不可能，实际上7月27日市场已经选择了方向，但随即就被纠偏，向下也不行。所以，我也很困惑和迷茫，不过这种困惑和迷茫是以季度为维度的短期迷茫，如果放到以年为维度的中长期来看，机会仍然大过风险，取得10%的年复合收益率的概率还是非常大的。有理有据，先讲不确定性。

三个不确定性

1、需求的不确定性。

一方面是中美之间的贸易后续怎么演绎，目前看还不明确，我也不敢讨论，但不宜心存幻想，崇尚丛林法则的美国，做事历来心狠手辣。

另一方面，随着疫情发展，按规律看今年的冬天就是最后的考验和关口了，冬天过去后国外的全面解禁几乎是板上钉钉的事，那个时候国外的产能也恢复，疫情期间增加的需求自然就会回去不少。

还有一方面，就是我们内部的需求实际也是个问题，从8月份的CPI和社融就可以看到隐忧，现在比较一致的判断，消费要到明年的2季度才能恢复。

2、主流行业不便宜VS货币高水位能否维持。

最近美股的调整就跟美预期关货币水龙头有关系，在美股的回调影响下，日韩、欧洲、港股都出现了调整，对我们多少都会有影响，但真正影响我们自己的还是货币总量，也就是流动性。

目前主流的行业中新能车120倍估值、芯片63倍、科创72倍、军工62倍、光伏50倍，中证消费30倍，中证医疗38倍，单纯的靠业绩支撑，可以说以上估值都不算便宜，至少其中20%以上是拔了估值的，而拔估值靠的是流动性，所以，这里还要看后面的政策，不过目前看我们有自己的节奏，应该可以保持乐观。

3、全球资源荒带来的影响。

布伦特原油期货已经达到80美元/桶，天然气也是高高在上，5500大卡的煤炭到港价都已经1600元/吨了，虽然这一轮能源荒是由于全球供给侧都出现了萎缩造成的，跟70年代的石油危机有本质不同，但看起来短期仍没有办法增加供给，而新能源发展本身也有很多问题要改进，这个冬天到底会如何演绎，我这个水平真不知道。

直觉告诉我能源价格有可能四季度还会保持高位，但上市公司和行业如何走，不得而知，因为价格不一定全部转化为利润。

三个确定性

分析完上面三个不确定性，似乎感觉4季度就可以不要做了，这里面就涉及每个人的投资风格和投资期限了，后面我再说，再把我认为的三个确定性说下。

1、国力向上的趋势未变。

晚舟的归来，至少预告了讹诈已经无效，当然我还是能发现我们的问题的，但目前还不致命；

从过往两年的讹诈效果和我们自身的发展看，外力并不足以改变我们目前国力向上发展的趋势，只要这个趋势不变，投资的确定性就非常强。

2、资本市场的核心定位没有变。

不管是北交所的成立，还是恒大问题的处理，目前看，支持资本市场，发展资本市场，壮大资本市场，核心的定位没有变化，即便是看起来好像阶段性的要给房地产回口血，但无论是社会、人口自身发展的趋势，还是现阶段国家发展的目标看，资本市场仍然是核心。

3、科技突破的主线没有变。

过去的3年是床铺为首的莓果对我们进行讹诈和科技封锁的3年，这种讹诈和封锁确实给我们带来很多困难，但并没有从根本上阻碍我们发展，我们的半导体、新能源、军工继续突飞猛进，而且他们的封锁打破了小部分人的幻想，集中精力发展和突破科技是未来很长一段时间的主线。

再说一句，从人性的角度看，美国的封锁是反智和不得人心、不正义的，错误的事情只有在绝对力量的时候能硬来取胜，就目前情况看，他们没有这个绝对力量，时间越久，对我们越有利，人心也会发生偏移。

应对的策略

说完三个不确定性和三个确定性，那么投资该怎么做呢？还是回到风格，如果是完全短线的风格，如果参照我的研究的话，那么该干什么自己就有答案了。如果风格是基于中长期，而又没有条件和资格购买一线城市房产的，就别折腾了，除了一线房产，真看不到还有什么机会比当下A股投资更好的地方了，基于这样的分析和判断，我的四季度投资策略如下：

1、原则是不退场，但会放缓新进场资金的速度，在继续坚持悄悄盈定投的基础上，定投的资金减半，每周一发车资金由5000元一份变更为3000元一份，把闲散资金留下来，逢A股出现单日大跌超过1.5-2%的情况时，加仓。

2、七股三债。目前我在场外基金的配置上，8成在悄悄盈，也就是股票型基金组合，2成在年年红债券基金组合；按照目前我对4季度的分析，计划后面择机增加债券类基金的持仓，也就是年年红的持仓，最终把比例调整到7:3，一方面增加绝对收益对抗可能的调整，另一方面也算做个储备，如果股票市场出现大的调整，随时可以完成补仓和加仓。

3、具体方向上，坚持科技为主不动摇，不管是场内ETF投资还是场外基金定投，科创ETF、国防ETF、1芯片ETF、新能源ETF都会是我的主要投资方向。对于很多实力和水平远在我之上的朋友，围绕这些方向挖掘个股相信会事半功倍，但对于绝大部分朋友来说，我真切希望大家多运用基金这个工具，既然不是职业投资，就不要过度奢望超额收益，把时间精力留给工作和生活，通过基金投资获取平均收益就非常OK了。

这就是我对4季度投资策略的思考，大的方向和路径基本上想清楚也讲清楚了，还有一些细节和具体节奏的把握需要在执行的时候匹配落地。这里唯一的问题就是，可能我的水平比较有限，不一定说的就对，所以，如果要参考的话，还请一定要自行消化吸收，判断对错。