近几年来，引导基金对各级政府的吸引力越来越强。
据私募通统计，截至2017年7月底，国内共成立1660只政府引导基金，目标规模超过8万亿元。仅2016年新设立的政府引导基金就有547只，披露的总目标规模超过3.5万亿元。
政府引导基金是目前中国私募基金最重要的投资人之一，2016年最大的十个私募股权基金背后，几乎都有站着政府引导基金和产业基金。伴随着政府引导基金的遍地开花，“母基金”也成了中国资本行业的高频词。
何谓母基金？简而言之，就是以其他基金为主要投资标的的基金，英文简称FOF（Fund of Funds），与之对应的概念则是子基金，也就是被母基金投资的基金。
与常规的“母生子”现象不同，基金行业呈现的是一条“子生母”的逆向繁衍路径。
上世纪70年代末，已发展了数十年的美国私募资本市场日益繁荣。期间出现了一种新的资金配置模式。不同于以往对公司和项目进行直接投资，一些大型机构开始把资金投向别的私募股权投资基金和风险投资基金，母基金由此诞生。
伴随着资本市场的日渐成熟，母基金越来越受西方投资者的青睐。截至2015年，欧美市场上的母基金就已超过5000只，资产规模2.3万亿美元。
中国证券投资基金业协会洪磊的总结是：“在私募基金发展到一定阶段时，母基金才会集中出现，并进一步提升行业专业化分工水平。”
得益于国家政策和市场环境，中国私募基金近些年狂飙突进。截至2017年11月末，国内各类私募基金管理总规模为10.83万亿元，而在2014年12月末，这一数字还仅仅是1.49万亿元，这就意味着它在三年内暴增了6.27倍。
如今，私募基金已经成长为中国资本市场最重要的机构投资者之一，在二级市场、新三板市场尤其是未上市企业股权投资方面发挥着日益显著的作用。
私募股权投资是一种高度专业化的投资活动，行业透明度相对较低，即使符合了合格投资者的法定要求，很多有限合伙人也不具备甄别、挑选高质量管理人的知识和能力，也无法主动地通过基金合同来约束管理人，实现更好的治理和风险管理。
但母基金很好的解决了这些问题，以“同行对同行”的方式打破了行业壁垒。
证监会私募基金部副主任刘健钧总结了母基金的三大优势：
第一，更好地发挥专家管理的优势，通过母基金对子基金的专业甄别，减轻信息不对称性；
第二，可以发挥规模经济效应，母基金通过投资子基金，既有利于降低交易成本，也便于对基金进行集中行权，更好克服权利义务的不对称性。
第三，更好地发挥分散风险的优势，因为通过母基金对子基金的组合投资，既有利于吸引更多投资者参与投资，又能最大限度的实行跨行业跨领域的资产配置。
总结来看，母基金最大的魅力就在于它可以在获得收益的同时有效平滑风险。典型的案例出现在2008年金融危机期间，当时美国资本市场一片狼藉，哀鸿遍野。
但令人印象深刻的是，在巨大的资本风暴之中，美国母基金的总体波动却很小，展现了良好的抗风险能力。这也是近几年母基金在中国备受青睐的重要原因之一。
构建搭顶
十九大报告指出：“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。”
近几年来，以母基金形式设立的政府引导基金、市场化母基金如雨后春笋般涌现，成为“多层次资本市场”建设中的重装新锐。
母基金的诞生和发展在实质上是在搭建整个基金行业金字塔最顶端
洪磊指出，母基金和各类私募股权投资基金秉承各自专业价值，共同塑造了私募基金市场的行业生态。从早期投资、创业投资到并购投资，形成了私募基金支持企业初创、成长、转型升级的完整链条。
与此同时，从合格投资者到母基金再到直接投资于未上市企业的私募股权投资基金，形成了对接投资与融资需求的完美链条。私募股权投资基金的繁荣使更多中小微企业获取外部风险资本成为可能，而母基金的繁荣则使更多社会资本参与私募股权投资成为可能。
母基金既是普通私募股权基金的长期投资者，又是其他长期可投资资金的专业管理人。
在洪磊看来，母基金理应比普通投资者和普通私募股权基金有更强的方向感、使命感，更好地把握历史的脉搏，坚持正确的价值观，找准在多层次资本市场中的功能定位，有所为有所不为，主动引领私募基金发展方向，核心就是要引导行业将更多的金融资本投向领先科技，服务于创新型国家建设。
学路毅行
公众号好久没更新了