【特辑】人民币跌跌不休 会如何影响你的钱包？

本期文稿 

最近人民币的汇率出现了十连跌的这个情况，一反前几个月人民币持续升值的状态，那么最近人民币已经跌破了6.6的关口，也引起了大家广泛的关注。

注：本期音频录制于6月底，当时人民币出现“十连跌”的情况。目前，人民币已突破了6.8的心理价位。

很多朋友都在问，下一步人民币汇率的趋势会是怎么样的？会不会持续的贬值？特别是有很多朋友可能参与进出口贸易，或者是在做汇率的买卖或汇率的投机等等，那么研判汇率的走势就显得更加的重要。

我今天在这里跟大家简要谈一谈，我对近期人民币汇率贬值趋势的看法。为什么近期会出现人民币汇率较大幅度的贬值？

在最近这一段时间里面，人民币汇率相对于前期的高点，贬值的幅度已经超过了2.5%，在这么短的时间里面应该是比较大的一个幅度。我认为原因主要是三个。

第一是美元汇率的持续走强。应该来讲美国的经济从特朗普总统上台以来，表现一直非常强劲。很多指标表明，美国在最近一年多的时间里面，它的实体经济从投资、消费、整体经济增速，都是这么多年来少见的强劲时期。与此同时，可以看到美国的金融市场包括美国的股市等，表现也都是非常的火爆，这就推动了美元的指数一直在持续走强，特别是最近美元指数已经跨过94。市场也有很多人士预测，美元指数可能很快突破95，甚至不排除达到98，甚至100这个水平。那么美元指数的持续走强，就意味着人民币汇率相对美元会呈现一个弱势，我想这个趋势还会持续一段时间，也就是美元的强势必然意味着人民币相对走弱。

第二个原因就是这次中国人民银行宣布下调存款准备金率。央行宣布下调到工行、农行、中行、建行、交行五大国有商业银行和中信银行、光大银行等12家股份制商业银行，人民币存款准备金0.5个百分点。同时还下调了邮储城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金0.5个百分点。

下调存款准备金在央行的货币政策里面，其实并不是通常使用的一个手段。在货币政策工具里，我们通常把下调存款准备金称为是一剂猛药，它与下调利率或者下调再贴现率等等，相比而言是比较强势的一个货币政策操作。那么这次下调的，总共释放资金中的基础货币，有人测算就已经超过7000亿，这个力度是非大的。

我们知道美联储其实正在按部就班地加息，也就是说中美这两个国家的中央银行的货币政策现在是反向操作。美联储是在加息，加息就意味着货币政策的紧缩；那中国是在降准，降低存款准备金，实际上意味着是货币政策的放松，至少是部分的放松。中美两国中央银行货币政策的反向操作，客观上就会对汇率造成压力，特别是对人民币汇率会造成立刻出现效果的巨大压力，所以人民币汇率在央行宣布降准之后，出现了几天的、连续的、很大幅度的贬值，汇率往往对货币政策的变动反应是最快的。

第三个原因就是现在国内经济，特别是5月份的数据表明，国内经济出现了或者说重新出现了比较大的下行压力。4月份我们可以看到经济数据，可以说是喜忧参半，但是5月份的经济数据应该说整体是一个走弱的态势：工业增加值的增速不及预期，消费市场创了很多年以来的新低。这都说明现在经济整体并没有确立之前大家所谓的新周期，可能现在经济下行的压力确实很大，或者说重新出现了很大的经济下行压力，在这个大的背景下，其实市场它是有所反应的。

那么基于这几个判断，我个人认为在未来一段时间，甚至在整个今年之内，人民币会出现一个缓慢走弱的态势。什么叫缓慢走弱的态势？

第一我认为人民币不会出现急剧的、大幅度的贬值。现在有市场人士又重新再开始议论，就像前几年、2016年议论的那样，人民币会不会贬值跌破7这个关口，甚至贬到更低的水平。我个人判断今年跌破7的这种可能性非常小，甚至没有，但是不排除人民币汇率会跌破6.7、6.8这个水平。所以今年人民币汇率整体来讲，可能是一个缓慢走弱的态势。

第二点我想重要的原因是，通盘考虑了我们的金融市场，特别是股市房地产市场等等。如果出现人民币汇率的急剧的贬值，尽管汇率好像与股市与房地产市场没有非常直接的联系，但是对于人们的心理预期，它的影响是非常大的。所以正是基于这个考量，现在实施的还不是一个完全的浮动汇率，而是有管理的浮动汇率政策。那么在这个背景下，我相信相关部门，特别是央行，它会引导市场逐渐的让汇率回归到一个比较平稳的走势，也就是说不大会出现急剧的贬值，但是会出现一个缓慢的贬值。

那么在这样大的背景下，各位应该怎么去判断呢？

首先我想要做好汇率持续贬值的预期。虽然是一个缓慢走弱或者缓慢的一个贬值，但是目前这种贬值的幅度，从做外汇买卖、做外贸的角度来讲，其实这个贬值的幅度也不小了。所以应该充分的利用各种对冲工具，套期保值的工具等等。特别是外贸企业，要做好汇率风险的防范，尤其是进口企业。

第二个当然现在从资产市场来看，汇率的贬值其实对出口企业它是有帮助的。有人讲汇率贬值也是应对中美贸易战的一个办法，虽然不能说是应对贸易战的一个非常强有力的办法，但是可能也是办法之一。所以汇率的贬值对很多出口企业应该来讲还是有一定的好处，或者说是一种利好。

�第三，汇率的大幅贬值或者快速贬值，可能会引发资产价格的动荡，包括房地产市场的动荡。所以我们要非常严密的观察，要做好防范风险的准备。

第四，从资本市场的表现来看，通常汇率贬值对于我们进口原材料的企业，相对而言是不太好的，包括航空啊等等这些企业。因为它们意味着进口原材料的成本大幅度的上升。

所以我想各位朋友应该根据汇率的这些态势，对不同的行业和不同产业链中的企业，做一些比较深入的分析，帮助我们能够更好地把握资本市场各个企业的走势，特别是帮助我们能够更好地管理所面临的汇率风险。

本节目由喜马拉雅FM与财新视听联合出品。