932.小散户投资哲学

小散户投资哲学

来自洛阳小散户的雪球原创专栏

主播：小陆

小散户投资哲学。

股票，是什么？是一种可以产生现金流的资产，我一直认为，股票和房子没有什么区别，持有，得到股息或者房租，同时得到资产的升值。我很佩服那些不断存钱买房子的人，这些人深谙投资的内涵，优质的房产和优质的股票一样都是稀缺资源。比如你持有北京二环内的房子，如果你觉得价格太高卖了，那很可能再也无法买入这样的房子了。优质的股票也是一样，如果你持有格力茅台伊利这样的优质股票，那么最好的选择就是一直持有。

我的投资哲学，就是把股票作为收藏品，在那些伟大企业的股价在系统性风险中随大势下跌的过程中正是收藏它们的好时机。如果等不及它下跌，只要不是在大牛市，我随时都会加仓，它们每年分红后，我也会在第二天就把现金重新买入。

这个投资哲学被很多人质疑，比如质疑如果不卖出，怎么赚钱，或者大涨后估值高了为何不卖出，还有买入为何不找更好的时机，还还有，牛市为啥不买弹性好的低价股，等等等等。我的思维方式基础就是三点:

1.股票是资产不是交易用的。

2.净资产收益率长期看是一个指数化的数学期望值。

3.分散持股，不再卖出。

首先谈一下净资产收益率，这个指标是判断一个企业的赚钱能力的核心指标，说白了就是你赚了多少钱，你赚了钱后，是怎么分配的，比如你第一年净资产10元，赚了2元利润，那roe是20%，分红了1元，剩下1元累计为净资产。第二年净资产11元，如果你还是赚2元，那净资产收益率就下降了，成为2/11了，那为了不让净资产收益率下降，有2个方法，1是赚2.2元利润，2是把去年的利润都分红，不要让净资产增加，维持10元的净资产。

不管是增加利润的方式，还是增加分红，分红再投资的方式，最终对于我们的资产净值来说都是一个指数级的增长，数学公式为

假设roe为20%

资产净值=(1+20%)^n年

比如你1倍pb买入roe为20%的企业股票10万元，未来10年你的资产净值应该为

1.2^10*10万=61.9万

对于一个指数运算来说，最终的结果大小，主要取决于它的底和幂，也就是roe和持股年限。

对于优秀企业来说，roe长期保持高值，发展期少分红，增利润，而稳定期则多分红，维持净资产。这样的企业我们合适的估值拿到筹码就应该去增加幂，也就是持股年限。

很多时候，你一旦卖出，且不说，它会不会有更低价，你再买回时，心理也会有障碍。

最后，什么叫分散持股不再卖出。意思是我持有20家优秀企业，它们作为收藏品，不再卖出，哪怕一家出了黑天鹅，清零也不影响大局。如果某一家不再优秀，那后面的股息再投资不再买这一家就行了。

我这样的思路虽然有很多不够完美的地方，但是优点是轻松，长期获得优质企业的增长率。

这就是我的投资哲学。

@今日话题 $兴业银行(SH601166)$ $中国平安(SH601318)$ $伊利股份(SH600887)$

作者：洛阳小散户

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