1359.希瓦三冠王肖康：趋势交易，我不做复杂题(2)

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做希瓦三冠王肖康：趋势交易，我不做复杂题，来自于雪球达人秀。

我举个简答的例子，某梯媒公司，2018.4月份投资者会议的时候问投资者“你们喜欢30%收入+10%的利润呢，还是10%收入+30%的利润”，投资者当时肯定是喜欢前者嘛。结果大家也知道结果，这家公司1个季度扩张了前面5-10年的网点数。而在这公司股价底部的时候，他宣布暂时不回购了，同时在某季度投资者会议上说“新经济广告腰斩，现在不确定什么时候能回来，因为不清楚目前国内的创投是暂时不投了还是新经济创业浪潮尾声了”。我毫不怀疑大佬的智慧，因为未来在一定程度上是不可测的，但是他在行业顶部的时候也贪婪，在行业底部的时候也恐惧，所以贪婪恐惧不会因为你是专家就会消失，因为这是人性。

所以，我经常跟朋友聊到一个观点，究竟我们做二级市场的核心竞争力是什么？我思索许久后的答案是“市场理解”。因为论未来几年的业绩，你能比董事长了解的更多吗，但是董事长炒股不一定比你厉害。为什么呢？因为股票市场讲的加速度，而不是速度，股票市场的投资像三维世界，而实业经营是二维世界，所以市场理解在一定程度上说比商业穿透力更重要。这里我再举个例子，我2017年去调研某物业公司的时候，公司总经理对投资者说因为当前物业项目太火爆，许多非独立第三方物业公司花大钱去抢项目，而本公司觉得他们项目太贵根本赚不到钱，所以本季度放缓拿项目进度。投资者听了觉得老板说的非常有道理，于是把股价砸了。

为什么？因为股票从来都是有限信息博弈。当你业绩高速增长的时候，投资者对你的预期是又好又快，不然凭啥那么高的估值呢？现在你跟投资者说，为了保证盈利水平，我们不能好快兼得了？或许之前公司从没对投资者说过我们能既好又快，但是你业绩好的时候是很难阻止投资者的乐观想象的。有些老板可能觉得股价大涨的时候是自己经营的好，而股价大跌的时候却又一脸懵逼。这样的案例我看过好多，所以股票市场的复杂性就在于他是三维世界，停留在二维世界而忽视三维世界存在的，可能导致“我看对了，怎么还跌了；我看错了，但是也不应该跌那么多吧，难道公司破产了？”，而有较好的市场理解能力则容易产生“我看错了，我却赚钱了；我看对了，我赚大钱了”的效果。

趋势交易在于寻找市场上赔率和概率错配的机会

每次的板块底部启动的特征非常像。我往往会特别关注跌了几年的大板块，当这些板块出现潜在大变化的时候去紧密跟踪，因为这样的板块一旦反转往往就是戴维斯双击的机会。我会关注这些板块这些年跌的原因是什么，可能反转的催化剂是什么？目前市场多空观点分别是什么？其实绝大多数板块的底部启动的原因并不神秘，甚至很多投资都清楚，只是因为多空交织，大家困于估值、不确定性、情绪等不敢去买入。这个问题我在“我对趋势一些看法一”中详细讨论过，大家可以去看看。当然不是每一次出手都是正确的，但还是是要不断试错，当面对风险收益比好的机会的时候，交易体系的威力就会显现。

很多投资者可能认为趋势可能非常雷同于追涨杀跌，讲趋势是追涨杀跌，在一定程度上讲是正确的。但是什么时候去追涨，什么时候去杀跌，这个时机其实才是真正的核心。为什么去追涨？是因为我们追求的是高赔率的股票，高赔率往往伴随低概率，去追涨是因为低概率在信息面的驱动下可能从一个低概率变成了一个中甚至高概率，而此时由于长期下跌导致的偏见的存在，赔率可能下降的并不多，就就会形成一个概率和赔率的错配。

而很多人去追涨杀跌背后是没有逻辑的，他的行为非常僵化，尤其是牛市买突破经常套在山顶。一般说来，熊市里的突破质量比较高，因为熊市里大家情绪比较低迷，此时市场的需求是”脚踏实地“，因此此时的技术图形质量比较高些。但是在牛市里市场更喜欢“仰望星空”，所以这个时候的图形突破不一定代表他的基本面发生了实质性变化，而可能只是因为”他的想象力变成现实的概率更大了“。就像你在酒吧喝酒，在灯红酒绿下，你觉得周围都是美女，而实际上很多都是心理作用，所以说技术指标本身它在熊市和牛市它的适用性是完全不一样的，我们应该辩证的看待他。

趋势交易还有一个优势是控制回撤。原因很简单，趋势交易策略强调”先求不败后求胜“。具体来说，趋势交易策略要求买入的标的是风险充分释放过的，其次是左侧不重仓，最后还有止损措施。此外，趋势交易策略以择时为核心。A股市场有很强的情绪溢散效应，所以每次阶段性的市场顶部特征很类似，基本是高位主线滞涨、该涨不涨，板块向非主流板块轮转，再加大震荡，这些基本就是见顶的标志，逃掉阶段性市场的顶部也会有效控制回撤。需要强调的是，我的策略是不以控制回撤为目的，在我的交易体系中，有些回撤是很难控制的（比如偶然的事件冲击，不影响趋势的方向），有些回撤则是容易回撤的（个股止损，阶段性市场见顶），我要做的便是不断执行交易策略，剩下的交给市场。

我从不去抵御人性，我的策略核心是顺应人性

我举个很俗气的例子，对于绝对多数人而言我们老百姓有句话说“不拿女人考验男人，不要拿金钱考验女人”，我相信肯定有人可以经受考验，但是对大多数女人而言，难道不是“工资悉数上交”比相信他更可靠吗？

绝大多数投资者在股票市场中亏钱不是因为他们懂得少，而是因为他们过度自信。而实际上，绝大多数投资者的智商都差不多，市场超额利润的来源往往不是谁比谁聪明，而是时刻保持自己情绪的稳定，从而少作蠢事。回想一下，你是一个清华北大毕业的高材生，你老婆无理取闹跟你吵架，你忍耐了好多次后终于上头发飙了，跟你老婆吵了一架，事后你特别后悔，因为还要花更长时间哄好。所以，你情绪变差的时候，你会智商变低干蠢事，但实际上你并不蠢，这些都是人性的体现，我深刻理解这些人的行为，人容易被情绪牵引，我们能做的就是理解它、顺应他。

所以对于趋势交易者而言，应避免将自己推向人性艰难决策的境地。因为多数人无法持续作出好的抉择，即使他是个对人性非常有洞察力的人。所以，我很强调体系的力量，只有做一个“机械”的交易者，做一个有纪律的交易者，积极面对“小贪婪，小恐惧”，才能不去面对“大贪婪，大恐惧”。当然趋势交易是一套体系，顺应人性只是其中的一部分，最重要还是构建一套行之有效的交易体系。

我交易体系的核心是理解市场的结构和强弱。首先是市场的结构，任何整体都有很多部分构成，但不是每一部分都是同样重要的，就像我们人体结构一样，心脏和躯干对人体的影响力肯定不是一层次的。所以观察市场，就必须找出它的心肝肺，只有结构清晰才能对市场的强弱有所理解。我自己有编制指数的习惯，编制指数的目的实际就是在看似杂乱无章的波动中找出脉络，做到一叶知秋。

市场强弱方面，我把市场分为两种，强势市场和弱势市场。强势市场的特征很明显，主线清晰，趋势连续性强，只要不是挑战主线逻辑的利空一般也无法改变趋势的运行方向；而而弱势市场主线不清晰，趋势连续性弱，如果市场顶部走下跌趋势甚至看似不大的利空就能加速趋势下跌。我经常拿人与市场类比，一个强势市场就像一个健壮的年轻人，他只要不是遇到特别严重的病症多数都能扛过来；而弱势市场就像一个孱弱的老人，可能一场感冒、一次摔跤就能要了他的命。所以，大幅上涨过的弱势市场最终倒下是必须的，而以什么为催化剂是偶然的。这也就是我们所说的趋势的方向是确定的，但趋势的运转过程是不确定的。

所以，对我而言，最重要的不是预测这个催化剂，而是要深刻洞悉市场此刻的状态。而很多投资者把每次下跌的原因归于催化剂，指望于千钧一发其间卖掉股票躲避下跌，而这时候心理决策压力倍增（毕竟已经跌了一段），这也是我所说大贪婪大恐惧时刻。对市场结构和强弱理解深刻，自然能在小贪婪和小恐惧的时候，遵从自己的内心，决策的压力也随之小很多，这是持续作出好的决策的保证，强者无妙招就是这个道理。

作者：雪球达人秀

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