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节能转债，风电龙头20210617

2021-06-17 07:22:28 4035

声音简介

6月21日可转债打新——节能转债（质地一般）
质地一般，转股价值91.6元，按当前情况预计每签可以盈利30元，有破发风险。
基本信息：AA+，6年期，转股溢价9.16%，每张持有到期本息为114.5元（税后本息为111.6元）。发行规模30亿元，每股配售0.598元，最低1673股确保可配售一签，股权登记日为6月18日。

正股节能风x，风电运营龙头，主营风力发电的项目开发、建设及运营。风电、氢能源等概念。大股东为中国节能环保集团，央企，持股比例为47.93%。
类似转债：嘉泽转债。
2020年年报显示，电力发电占营收的99.71%，毛利率为52.16%；其他占营收的0.29%，毛利率27.75%。
投资风险：
1.盈利能力一般。公司2016年到2020年ROE均值6.48%，处于偏低水平。主要原因是，公司主要业务分布在风电资源丰富，产业结构落后、产能过剩，电力运输跟不上的新疆、甘肃和内蒙等地，2019年三地弃电占全国的81%。近年来，公司逐步增加三省以外的区域布局。
公司主要竞争对手为五大电力集团旗下的风电业务以及大型综合能源集团的风电业务。
2.业绩具有一定的周期性。公司2016年净利润同比增长为负数，其余年份为正，有一定波动性。
3.现金余额偏小。公司历年经营现金流净额均为正数，2021年一季度末余额为18.84亿元，相对债务规模偏小。
4.负债率偏高。2021年一季度末的负债率为68.68%，处于偏高水平。
主要看点：
1.偿债能力较强。公司的流动比率为1.47，速动比率为1.37，偿债能力较强。此外，央企新能源的身份，有利于公司低息借款。2018年发行的绿色公司债7亿元，票面利率仅为4.9%。
2.估值适中偏低。公司当前的市盈率和市销率分别为23.85和6.34，分别处于24.28%和32.46的分位数，适中偏低。
3.短期涨幅偏小。去年低点以来，累计上涨23.67%，处于偏低水平。
4.有一定潜力。目前公司所处的风力发电行业，属于碳中和概念，可能阶段性被爆炒。此外，公司未来新增产能较多，并进入海上发电领域，有望提升盈利水平。

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