谨慎情绪替代乐观表现 2019.3.27

一、今日A股震荡，最终上证指数上涨0.85%，个股总体表现不如指数。

1.      成交量大幅萎缩，主力资金应该已经离场，目前场内是零散资金在博弈。北上资金净流出5亿，且近期外围资金呈现典型游资特征。

2.      板块来看，酿酒、食品、医疗、工业大麻、旅游等基础板块表现较好，市场资金呈现防守状态。

3.       A股的温和反弹与隔夜美股表现相似，股市向下压力仍然较大。

二、昨日美国公布的经济数据，20城房价创六月以来的最小涨幅，2月以来的新开工数创8个月以来的最大降幅，进一步显示美国房地产较大的下行压力。3月消费者信心指数大幅下跌，远超市场预期。今日公布的工业企业利润也是2009年以来的最差开局，显示供需两弱，在违约不断的情况下，中国经济一二季度是否能回稳，还需要观察。这些经济情况都可能引发市场情绪发生极端转变。

三、美债昨日出现收益率反弹，预计近期会延续修整状态，趋势性的行情还不成熟。未来货币政策继续放宽的市场预期已经大大缩减，这也将限制债市表现。

四、大宗商品，除原油、有色相对坚挺，其他品种大多数走软，目前市场处于需求疲软和供给缩减的双重因素下做选择，因此波动率也受到限制。这些影响目前都是局部的、阶段性的，并不能对大宗商品的走势定调，目前仍采取保守策略。

五、美元持续反弹，再度回到之前胶着的期间，美债收益率的平滑也限制了美元的波动率。未来随着经济形势逐渐明朗，债券和利率的波动率都会上升。长期而言美元弱势仍然存在，可以继续关注避险货币表现。