投资智慧|利弗莫尔：投资游戏的能量守恒

投资智慧|利弗莫尔：投资游戏的能量守恒

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杰西·利弗莫尔是历史上最著名的投资者之一，每一个在华尔街的人，都会拜读他的经典自传：《股票大作手回忆录》。这本书记录了利弗莫尔起起落落的投机人生，今天我们就与大家分享，他是如何在多次破产后重新崛起，最终又为何走向自杀的悲惨结局。

初中刚毕业的时候，利弗莫尔在一家股票经纪行打工，他的工作是在黑板上抄写行情数据。他从小对数字敏感，不仅能瞬间记住数字，还能分析出数字变动的规律，从而可以预测到股价短期内波动的方向。

当初的美国，有一种对赌股票当天走势的对赌行。在这里，客人不会进行股票交易，而是上交高昂的手续费和一定的保证金，来对赌当天股票的走势。

由于股票价格的短期波动是一种随机漫步，大部分人都会在对赌行输得精光。15岁的利弗莫尔很快发现，这是因为对赌行会在价格中偷偷做手脚，比如在买入价格的基础上多加个1块钱。

这并没有阻止聪明的利弗莫尔赚钱，20岁的时候，他凭借天赋，成为了拥有1万美元资产的年轻富豪。

1900年，23岁的利弗莫尔来到纽约一家券商营业部，开始尝试真正的股票交易。他将两千五百美元作为保证金，获得了两万五千美元的交易权限，并在短短一周内赚取了五万美元。

然而，对赌行和真实股票市场的区别还是很大的，很多时候单子交割的数字，根本不会是写下来的那个。而当市场表现不对劲的时候，我们又不能及时退出。

有一次，利弗莫尔全仓外加4倍杠杆，在100美元做空了一千股美国钢铁，又在80美元做空了另外一千股圣达菲铁路，导致这笔交易的容错率变得非常薄。

果然，等他的单子完成交易时，这两只股票分别在85和65美元成交。这笔交易导致利弗莫尔亏损了5万美元，他破产了。

券商营业部老板提议借给他1000美元额度翻本，但利弗莫尔拒绝了，他知道了自己过去来自对赌行模式的经验在真实世界行不通。

他去了一家圣路易斯州的对赌行，赚了2800美元后，又再次回到了纽约。之后的几年，利弗莫尔开始逐渐熟悉真实的股票交易，慢慢积累资本，在28岁那年拥有了10万美元的身价。

但是他仍在蛰伏，等待一次巨大的获胜。

到了1906年的春天，市场交易相当活跃。然而这时候利弗莫尔发现联合太平洋股票的股价并没有跟随大多数股票上涨。凭着直觉，他下了一个1000股的空单，而后又在市场依然上涨的情况下，连续两次增加两千股空单。

之后旧金山发生了大地震，利弗莫尔认为这场灾难预示着联合太平洋将会受损，于是他又加倍了空单。地震真真实实发生了，只是市场一开始并没有反应，这之后利弗莫尔越卖越多，最终获利25万美元。

到了夏天，联合太平洋开始走势强劲，敏锐的利弗莫尔开始不断吃进这只股票，股价也慢慢变强。突然有一天，一位消息灵通的好朋友从纽约打来电话，告诉他有人在倒货给他，建议他全部卖出，利弗莫尔就这样相信了他的建议。

随后联合太平洋宣布派发10%的分红，股价创历史新高。利弗莫尔错失了本来该属于他的利润。

之后，市场进入了一轮熊市。整个银行家拆借市场的资金链也断了，年化拆借利率在百分之百到百分之一百五之间波动。大家借不到钱，只能卖出抵押的股票，这样的卖出扰乱了市场价格，导致了资本市场的恶性循环。

而在这一次波动中，选择继续做空的利弗莫尔却赚到了人生第一个100万美元，身价飙升至300万美元。他最大的收获，是发现了趋势的力量。趋势总是走向阻力最小的方向，顺着趋势就能赚大钱。到了1908年，利弗莫尔的银行账户已经达到了五百万美元。

之后，著名的棉花投资者普莱斯找到利弗莫尔，在他的建议下，原本拒绝合作的利弗莫尔最终选择做空价值两千五百万美元的棉花，一把亏损了四百五十万美元，他再次破产，还欠下了超过10万美元的债务。

他在书中写道：“永远不要听从别人的建议。如果你因为这个人的建议而买入，那么你也需要他的建议来卖出。但是投资游戏，最终都必须靠你自己。”

关于利弗莫尔的人生巅峰，相信许多人都听说过。他是一个高杠杆赌徒，能用很快的速度亏钱，却能用更快的速度赚钱。从1918年开始，他从股票交易转向了期货交易。一直到1923年，他平均每年可以赚到三百万美元。到了1923年底，他的银行资金达到了两千万美元。

但是利弗莫尔的内心住着一只“巨熊”。到1929年夏天，他已经累计做空了4.5亿股票，做空股票数量达到了一百只。很快，美国大萧条来临，道琼斯指数从10月25日到11月13日，短短11个交易日中，下跌了32%，其中有7次达到了5%以上的单日跌幅。

这一次利弗莫尔一笔做空，赚取了1亿美元，这个数字大约等于今天的14亿美元。利弗莫尔成为了美国最富有的人之一。

道琼斯终于在1932年7月见底，三年中美股跌得只剩下原来的11%。由于跌幅实在太大，反弹的速度也异常迅猛。在之后的42天中，道琼斯经历了历史上最强劲的一次反弹，反弹数值高达93%。

利弗莫尔作为趋势交易者，认为市场已经见底了，于是他在反弹的顶部大举做多。这一次的反弹，被看做是一次经典的死猫反抽，美股从1932年9月到1933年2月，又下跌了40%。

1934年，利弗莫尔再次破产，并欠下五百万美元的债务。由于这一次的损失过重，尝试着东山再起的利弗莫尔最终还是失败了。

1940年11月29日，他开枪自杀，结束了投机的一生。去世时，利弗莫尔拥有的资产数额为10.7万美元，负债高达46.3万美元。

为什么到今天，关于利弗莫尔的《股票大作手回忆录》，依然是经典中的经典？因为虽然投资方法在发生变化，但是市场上永远有投机客，而人性是永远不变的。

利弗莫尔最大的失败是，在财富积累的过程中，他的“德行”没有跟上。从一个口袋里有1000美元的豪赌小子，到身价1亿美元的“巨熊”，利弗莫尔始终是那个没有信仰，以交易为生，对金钱痴迷的人。他同期的金融大佬，包括摩根，伯纳德.伯鲁克等，今天都成为了美国的大家族，也永远留在了美国的商业历史上。而利弗莫尔，除了那本经典的书，什么都没有留下。

投资到最后，需要一些价值观，需要高尚的品德，需要在得到一些东西后，回馈给这个世界。最终，世界是遵循能量守恒的。

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