一个新的时代来了 两大标志 瑞幸爆雷和全球负利率

2020-04-03 21:48:15 19.4万
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一个新的时代来了 两大标志 瑞幸爆雷和全球负利率

一、瑞幸暴雷

1,瑞幸被迫自爆

 

4月3日,瑞幸门口排满了人,大家用着瑞幸的打折券,要喝瑞幸的最后一杯咖啡,这叫咖啡挤兑。下午,瑞幸订单系统已经下不了单了,系统繁忙。

 

美国当地时间4月2号开盘前,瑞幸咖啡(Nasdaq:LK)发布公告,地雷爆了。

 

董事会成立了一个特别调查委员会,发现公司在2019年二季度到四季度期间虚增了22亿人民币交易额,相关的费用和支出相应虚增。

 

调查还在进行,公司将进一步对财务数据等调整进行公告。

 

瑞幸咖啡爆跌75.57%。

 

截止北京时间4月3号午盘,高管层相关连的神州租车下跌了54.42%,触发熔断。

 

瑞幸咖啡爆雷,并不仅仅是自查,而是压力下的产物。

 

2月1日凌晨(周五),浑水发布做空报告,瑞幸股价盘中最大跌去26.5%。

2月3日晚(周一),瑞幸在SEC公开回应,坚决否认所有指控。

2月4日开始,瑞幸股价逐日回升,2月10日恢复到被做空前的水平。

2月5日,美国部分律师事务所开始启动针对瑞幸的集体诉讼。

2月10日开始,瑞幸连续发布15条“超过5%披露”的重要公告,涉及股东股权事宜。

3月27日,瑞幸宣布任命两名新的独立董事,刘二海卸任审计委员会成员。

4月2日,瑞幸成立“特别委员会”,启动内部调查,“自爆”公司存在22亿元的财务造假.

 

瑞幸在美国上市,美国的法律是做空报告出来后,美国证监会会要求公司做公告回应,或者要启动调查。

 

一位长期研究美股的资产管理公司CEO对燃财经表示,“瑞幸咖啡是被迫自爆,因为年报审计出了问题,如果不能按时递交审计的年报,会直接导致退市。现在发现问题,如果妥善解决,或许还能避免最坏的结果。”

 

2,瑞幸会怎么样?

 

集体诉讼免不了,估计会高达数百亿。

 

宋一欣律师算了一笔账,按照美国法律对类似案件的索赔额计算方式,即设定一个时段,当中的最高价,以及事发后最低价,得出价差,再乘以股份数量,即是这家公司可能面临的投资者索赔额。

 

以2020年初至今作为时间段计算,期间瑞幸咖啡2020年1月7日曾触及年内最高价51.38美元/股,事发后最低价为2020年4月2日晚触及的4.9美元/股,公司最新总股本为2.4亿,由此可粗略计算出,一旦面临集体诉讼,瑞幸咖啡将面临的赔偿总计约112亿美元,折合人民币754亿元。

 

有意思的是,做空报告发布的时机,正值财报披露季前夕。

 

上海律协国际投资业务委员会委员资深律师倪富华、专业研究中概股的投资人冯斌说,瑞幸咖啡被集体诉讼的两个理由是misstatement和omission of material fact。针对omission,其构成要件为负有披露义务但是没有披露,可能误导投资者。

 

瑞幸主动披露事实,可能是降低未来责任的一种法律行为。

 

接下来怎么办?

 

最坏的情况是,资不抵债,破产退市。

 

北京至普律师事务所主任、首席合伙人李圣说,如果本案涉嫌刑事犯罪,即证券诈骗,FBI会介入调查,其调查的主要案件为操纵金融市场以及欺骗投资人。

 

中介也难辞其咎,如果造假确凿,涉及到上市的规范化培训、辅导与监督、审计、财务等公司、个人,同样面临民事赔偿责任、行政处罚、甚至刑事责任。

 

最好的情况是,造假是个别员工,瑞幸可以维持,或者卖给某些大股东。

 

3,中概股必须与瑞幸做切割

 

中概股已经受到质疑,中国企业需要国际资金、国际技术,瑞幸这样的事情绝对不能跟中概股扯上关系。

 

中概股在美国上市,由SEC等负责监管,此时,配合调查,加上提出好的中概股,会对冲掉信用风险。

 

像新东方,被浑水质疑,就没有垮,因为禁得起质疑。

 

瑞幸害的是中概股,中概股好公司只有一个办法——做好管理,禁得起质疑。

二,存钱为什么越存越少

说完热点问题,咱们来说说全球降息、负利率的事。其实瑞幸现象和低利率也是有关系的,因为市场上的钱太多,这些年互联网烧钱的模式越来越五花八门——单车、充电宝、咖啡、打车、外卖等等。

 

今年开年,欧洲、美国、日本全都降息,基准利率低得惊人。

 

英国降15个基点,0.1%,欧元区基准利率为0,隔夜存款利率-0.5%。美国联邦基金利率0.08%。日本2016年之后基准利率就是-0.1%,没再变过。

 

利率居然可以为负?低,可以理解,负利率也行?拿存款来说,负利率意味着储户不但拿不到利息,还要付给银行钱。对于贷款来说,出钱的不但不收利息,还要倒贴钱给贷款者,欠债的成了真爷们儿。

 

是不是很玄幻?

 

负利率,不是日本先干的。

 

2009年7月,瑞典为了应对全球金融危机,下调七天回购利率至0.25%,导致隔夜存款利率下降至-0.25%,但是通胀回升后很快结束了负利率政策。

 

2012年7月,因为欧债危机后欧元急速贬值,丹麦为了对抗大量热钱流入,对7天定期存单采用负利率。

 

这些都是个案,也不是长期政策。

 

真正意义上开创先河的是前任欧洲央行行长德拉吉,在2014年6月下调欧央行隔夜存款利率至-0.1%

 

此后,2014年12月瑞士、2016年1月日本、3月匈牙利都出台了负政策利率。当前我们所说的负利率,不仅指央行对商业银行的超额储备征收负利率,也包括银行间拆借利率、企业债利率转负。如此全面的负利率是2016年前从未出现过的现象。

 

截至2019年10月,全球有121亿美元企业债是负利率,其中66%在欧洲,5%在美国。2019年美联储前主席格林斯潘接受CNBC采访时表示,因为人口结构衰退问题,负利率可能很快蔓延至美国。负利率越来越普遍,只是时间问题。

 

同样是负利率,原因不尽相同。

 

瑞典、欧元区是由于金融危机后的经济基本面恶化,通胀达不到预期。丹麦和瑞士实行负利率则是为维持汇率稳定,防止热钱流入,因为这两个国家很富,是全世界福利最好的国家,资产保值率高,是避险天堂。

 

1、大机构为什么会接受负利率存款?能传导到个人吗? 

 

大型机构接受负利率,是有原因的。

 

大机构来说,几十亿上百亿的现金,害怕天天被贼惦记。如果持有现金的成本大于负利率带来的损失,负利率就可以接受。

 

对于居民和小企业来说,现金本来就不,他们很难接受负利率,大不了钱放着,用现金。

 

是不是说贷款还有钱赚?欧洲人买房子,银行是不是还给贴息?

 

一些商业银行确实推出了面向居民部门的“负利率”贷款,虽然银行似乎向贷款者支付“利息”,实际情况是银行会变相收取费用。

 

2019年8月,丹麦第三大商业银行推出了世界首例负利率按揭贷款,向客户提供年利率为-0.5%的10年期贴息购房贷款。但是,银行会收取大约7.65%的手续费,你的实际利率还是正的,并且贷款的期限不能超过10年。没有贷款还有钱赚的好事儿不然可以进行跨国套利了。

 

从经济学上来说,负利率解释的通吗?

2、掉个书袋,普及负利率的经济学解释

1916年,德国经济学家西尔沃·格塞尔提出对流动中的现金征税:流通中的货币必须定期盖上印章才能有效,但印章需要花钱买,大萧条期间曾在奥地利和德国民间流传,但后来被央行禁止。

 

美国经济学家曼昆提出了一个“抽奖”制度,央行可以每年抽取一个0-9 之间的货币尾号,抽到的钞票就作废,这样大家都会把钱借出去,而不是拿在手里。

 

希尔沃和曼昆的方法,相当于对持有现金征税,防止现金沉淀,国家经济受到负面影响,相当于血液循环变慢了,会出问题。

 

负利率也对持有现金进行征税的一种手段,也是为了刺激大家把钱放出去,激活经济。

 

负利率之所以令现代经济学家手足无措,是因为它不符合费雪“零利率下限约束”的基本假设。

 

费雪认为,如果借出货币带来的回报是负的,那么,任何一个理性的经济体都不会选择借出货币,这正是流动性陷阱的原理,即名义利率低至某一个接近于0%的值时,人们理性的选择是持有现金而不是进行投资活动。

 

货币政策刺激到了一定限度,就失效了,这就是现在发达国家所害怕的,美联储降息100个基点,市场不涨反跌。

 

自从凯恩斯主义出现以来,货币政策成为各国央行玩弄的工具,玩到现在,发现有点玩不动了。

 

几十年前发达国家的利率都还挺高,有10个点左右。每次经济下行的时候,各国央行就搞降息,刺激经济。每次降1个点2个点的。

 

那个时候,利率有降也有升,在经济过热的时候,央行也考虑加息,抑制一下大家火热的投资消费热情。

 

不过90年代中期以来,全球经济低迷的时候多,向好的时候少,降息次数远多于加息次数。现在许多发达国家已经接近0利率了,再往下,就是非常规的负利率。

 

负利率的意义,在于让更多的资金流向市场,鼓励投资和消费,刺激经济增长。

 

目前实行的负利率,主要是中央银行对商业银行提供负利率,央妈的意思是,你们别来我这存钱,把钱都贷出去,贷给企业,让企业资金充足,抓革命促生产。

 

商业银行面向居民的利率还是正的,以日本为例,只有0.001%,10万元的本金存银行一年,利息只有1元。

 

利率从0降到负1%,从1%降到0,情形差不多,都是央行用来刺激经济,对抗通缩的。

 

最惨的是欧洲的银行,他们没有办法把准备金的负利率转嫁到个人客户那里,这从他们的股价也能看出来。而且,他们还停止派息了。

 

4月1号,汇丰、渣打、巴克莱这些英国银行一起发布公告,为了应对危机,暂时停止派息。这件事情影响挺大,全球股市大跌。

 

一是信仰受挫,汇丰一直被看大蓝筹,很多机构和个人因为高股息一直买入持有,突然不分红了,信仰受冲击。二是大家担心监管机构看到了大家不知道的坏消息,让银行提前收紧银根。果然,4月2号,巴塞尔协议三,也就是常说的巴三推迟执行了。

 

欧洲可以理解,发展的早、遇到瓶颈也更早,但日本一个亚洲国家,是怎么搞成负利率的?

3、日本拥抱负利率,从90年代末开始

日本虽然是亚洲国家,但明治维新之后发展的快,很快成了发达国家,甚至比英、法、意这些老牌强国还厉害。

 

从1991年经济泡沫破裂后,日本经济进入衰退的10年,20年,30年。

 

名义GDP从1991年后,从来没有一年高于3%,甚至在好几个年份出现负增长,1991到2018年的27年间,GDP年均增长0.62%。

 

其实在1995年,日本一年期国债利率就已经逼近零了。从这之后,他们低利率时代已经持续了25年了,还真不是2016年开始的。

 

这些都是直接原因,那深层次的原因是什么呢?

 

首先是技术红利消退

实行负利率的国家根本原因是经济发展停滞。

 

在经济繁荣年代,利率当然高,因为赚钱相对容易,大家倾向于加杠杆投资,利率自然就会高。反过来看,现在利率这么低,说明快钱不好赚,高回报的投资机会不好找,尤其是欧洲、日本。

 

大的经济繁荣期依靠革命性的技术红利,最具代表性的就是两次工业革命和互联网革命。

 

通常,底层技术革命的周期为100年左右,技术红利期为50年左右。

 

之前两次工业革命把人类从农业社会解放出来,进入上世纪90年代,技术红利逐渐递减、消失,世界经济逐步进入低增长区:

 

如今,大家期待的纳米技术、量子计算、人工智能、无人驾驶、基因技术依然“雷声大雨点小”,尚未完全进入大规模商用、量产阶段。

其次,发达国家人口老龄化,撒哈拉沙漠以南东南亚人口多,又没有消费能力,供给和需求减少

按照联合国的界定,如果65岁以上的老年人占比超过7%,就算老龄化社会了。

 

2017年,日本这个比例是27.05%,老龄化速度明显快于美、英、法等发达国家。从2011年以来,日本连续9年人口负增长,年均人口增长率负0.15%

 

我们简单做个测算,按照目前的人口减少速度,每年减少50万,再过200多年,日本无人。

 

无论经济还是人口,发达国家现在已经逐步进入一种稳态。

 

最后是因为日本已经进入低欲望社会

所谓低欲望社会,就是看起来全社会都很佛系,没有与天斗与地斗、与邻国比的动力了。

 

日本著名学者大前研一曾针对日本的状况出过一本书,《低欲望社会》,被称为日本的新国富论。

 

日本人没有炒房的欲望、没有炒股的欲望、没有结婚的欲望、没有购物的欲望,宅男宅女越来越多,谈恋爱觉得麻烦,上超市觉得多余。

 

看看日本的品牌,优衣库、无印良品,黑白灰是主色调,处处透露着禁欲系色调。

 

大前研一认为,导致日本低欲望社会的主要原因是负债压倒了幸福感所致。

 

说白了还是泡沫危机留下了阴影,老百姓手里没钱了,经历过财富的幻灭之后,大家都学会了节俭度日。

 

现在30-50岁的日本人,经历过这“失落的20年”,不想结婚、买房、生孩子,不愿做任何有风险、有压力的事。

 

在传统模式下的日本男性,承担着全家的经济压力,名副其实的“工具人”,没有幸福感可言,一个字,惨!怎么办,省!

 

有数据显示,尽管在日本银行的负利率政策下,存款利率几乎为零,但中老年人一直在持续地储蓄宝贵的退休金和养老金。

 

日本的家庭金融资产为1800万亿日元,存款占到了其中的一半。

 

关键是近70%的家庭资产由60 岁以上的人持有,日本老人基本不会动用自己的积蓄资助子女买房,这和中国的文化有很大的差异。

 

一个国家有钱的全是60岁以上的老年人,年轻人想消费却压力大。老年人天天想着健身、养老,基本没有消费,据说,日本养花的人特别多,因为老年人多。这经济,能起来吗?

4、给中国的经验和启示

2019年11月21日,前央行行长周小川在出席2019年创新经济论坛时这样说:“中国还是可以尽量避免快速地进入到这个负利率时代”。

 

目前,国内利率已经处历史低位。如果看实际利率,实际利率就是名义利率减去通货膨胀率,我们的实际利率也先到了负值的边缘:一年期LPR4.05%,2019年因为猪肉涨价,CPI很多月份在4-5左右,如果把CPI当做通货膨胀指标,虽然名义利率距离零还很远,但实际利率确已经在负值边缘了。

 

负利率离我们还有一段距离。

 

同时,我们要清醒的认识到,低利率时代将无可避免地到来,时间早晚而已。从世界范围的经验来看,一旦进入负利率泥潭,似乎很难走出。

 

低利率时代,理财产品的收益会进一步降低,我们必须要慢慢接受低收益低回报,不断更新自己的认知。

 

我们的结论是:社会和企业只有找到真正的内生动力、不断革新生产效率和技术,才能在低迷增长中突围。

用户评论

表情0/300

JANE_i94

催眠啊!有气无力今天

史天儿

三个小白讲大问题 谁也讲不懂 哈哈哈

1381746nzut

女主持太小白了

1390809xfco

听不下去了、那女的主持一直在嗯嗯 影响听效果

1390809xfco

为什么那个女的老是嗯嗯的声音出现 太讨厌了

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