[可爱]_下半年中国股市的预测（张忆东最新观点分）

下半年中国股市的预测（张忆东最新观点分享）
文章来源聪明投资者 2022-06-29

6月28日在兴业证券中期策略会上，兴业证券全球首席策略分析师张忆东做了题目为《动荡的世界，复苏的赢家》的专题演讲，分享的最新观点。
张忆东解析了下半年市场，认为美股当下的投资时钟是滞胀，下半年，美股很难摆脱今年以来的熊市格局，有可能在今年四季度见底。
对于中国资产，他认为是下半年海外风险的影响是有惊无险，经济弱复苏、政策宽松，亮点在于复苏红利和科创活力，应该转变熊市思维，聚焦结构性行情。
张忆东的专题演讲分为4个方面：第一方面，展望一下海外；第二个方面，对中国资本市场下半年的格局形势做一些展望；第三方面，分享一下中国股票中长期的机遇，结构性行情下，长期看好哪些资产；最后讲述投资策略。
本次节目整理了本次演讲的精彩观点，分享给大家。
1、下半年美国十年期国债收益率将会在3%~4%之间波动，它的核心波动中枢可能就是3.5%，因为3.5%的十年期美债收益率和美国的政策利率目标指引是比较符合的。
基于这个判断，我们可以得到一个重要结论——美债收益率上行对于下半年的美股和全球市场“杀估值”的压力将会比上半年缓和。
2、下半年美国股市更大的一个不确定性、更大的风险在于基本面，在于美国股票盈利预测的下调。要当心因为经济的回落，美国股市出现“杀盈利”风险，进而带动新一轮“杀估值”。
3、美国“以衰退换通胀”、2023年经济步入衰退，这正在慢慢成为美国甚至欧美主流的经济预期。
基于此，我们判断下半年美国股市，它很难摆脱今年以来的熊市格局，最多是比上半年的跌幅收敛。
4、90年代中叶以后，进口商品压低了美国商品通胀，商品分项长期主导美国核心PCE并且长期维持整体低位运行，趋势性压低了美国通胀。
但是现在不再一样，由于国际环境的复杂多变、疫情的冲击、逆全球化思潮的泛滥，再加上美国妄想排斥中国重建全球产业链供应链，所以，美国通胀出现了长期的不确定性。
低通胀时代结束，更高的通胀、更动荡的市场，这是对于海外市场的长期判断。
5、中国的投资时钟是从上半年的衰退走向下半年的弱复苏，欧美恰恰下半年还是类滞胀，并且从类滞胀走向衰退。
6、中国股市现在的性价比可以说是全球最好的，特别是港股。不只是跟海外相比，跟自己相比，估值也属于历史的低位，随着基本面改善，性价比非常高。
7、我们的策略团队设计了“新半军”这样一个词，“新半军”是科创里的顶梁柱，科创包括但不限于“新半军”。
长期看，中国股市最大的机会就是三大科技——能源科技、信息科技、国防科技，对应的就是所谓的“新半军”。
能源科技里最重要的一个产业链，或者最大的机遇点就在于新能源车产业链，它是中国先进制造业增长的引擎。
8、下半年看多A股、港股，在全球应该是领涨的，是外部动荡环境下的赢家，至少是有相对回报的，应该转变熊市思维，聚焦结构性行情。
但是，不必盲目乐观，出现一轮连续数年指数型、趋势型的大牛市，还需要更多的条件，现在的条件还没有完全具备。
所以，客观点，按照“指数跌深反弹、结构性行情反转”来理解更合适。
9、在追逐盈利的大方向下，我们把成长股阿尔法策略作为下半年的主导策略，价值股的交易贝塔策略作为辅助策略。
阿尔法策略里面又分为两类，一类是“新半军”，A股公司还是更多更全，新公司聚焦在“新半军”，并且“新半军”行情下半年将会向科创更广的领域扩散，包括生物育种、农业、医药，也包括向专精特新“小巨人”下沉。一类是“大消费”，A股、港股都有。
10、对于下半年的传统板块，优先看好港股，因为港股比A股更便宜，过去一年多杀得更透，预期过度悲观，一旦基本面改善，凭借高性价比，将迎来戴维斯双击，行情修复的弹性更大。
这里边我们首推的是港股地产。我们继续看好这些能够获得低成本资金和优质土储的国企地产，另外，可以审慎地参与“幸存” 优质的民企地产股。

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