一家公司的盈利能力与否，首先要站在过去，其次最重要的还是站在未来的角度去看。在意识上必须有一个清晰的认识：买入一家公司就是买入它的未来。那既然是买未来，就至少要保证未来这家公司不能比现在差。
我们都知道市值=PE×利润。假设PE恒定（事实上长期来看，通常是围绕着一个中枢来波动的）如果未来公司的利润会有大幅度的提升，那么股价自然也会或多或少的相应的提升，所以说对利润的判断是很重要的。
大家在估值的时候也是需要站在未来的角度去考虑，比如我们常常会站在三年或者五年的角度去判断公司的利润增速，那该怎么判断？单单凭我们的主观臆想吗？这显然是不靠谱的。
一家公司今年有20%甚至30%的增长，那也只能代表过去，最关键的是我们要把握未来，未来能不能继续保持这种态势。同理，一家公司利润出现下滑，同样也并不能代表未来，所以利润的质量才是我们重点关注的。
请大家思考下面这个例子：
假如，现在有两家公司，这两家公司今年都有1亿元的利润。
其中A公司靠勤勤恳恳耕植自己的主业赚得的7000万，另外3000万是靠投资赚得的。
而B公司，有5000万是靠投资赚得的，3000万是政府的补贴，只有2000万是靠主营业务赚得的。
如果现在假设这两家公司的售价一样，你作为投资人会买哪家公司？
可能很多人都觉得，买那个都一样啊，毕竟每年赚的都相同。
但我要告诉你，一定不能买B公司，因为他的利润不可持续，质量不高。
虽然现在来看两家公司确实利润是一样的，但我们并不能说它未来就一定会继续保持。
首先公司的1亿元的利润，有80%是依赖于主营业务以外的项目，这从根本上就不能持续，政府的补贴也不可能是永久的，未来的某天政府补贴也会逐步减少或退出。
其次投资赚得的收益也不可能是稳定的，甚至都有可能出现亏损。
以上的种种，都告诉我们B公司未来的利润是不可持续的，看似一样的利润却存在着很多“雷”。所以一般遇到这种公司我们应该警惕。
说了半天，到底怎么把握公司利润的质量呢？请看下表：
简单来说通过这样的四分法，可以很直观的把公司的利润肢解开来看，通过把利润拆分，分别归类在不同的四个格子里，从而抓住利润的主要矛盾。
其中最需要关注的就是红色格子里的东西，因为它是一家公司保持盈利的“根本”。只有抓住它----主要的经常性的利润，才能高确定的把握公司的盈利。
如果你看懂了这个表格，那么你就厉害了。因为我们很多时候总是被绿格的利润打乱思绪。
比如，一家公司某业务的利润增长率同比去年增长50%，这时候各大新闻，报告就会吹嘘，下一年公司整体盈利会大幅上升.....于是乎大家热情高涨，从而把公司的股价抬高。殊不知，这项业务可能只占公司主营业务的10%左右（在上表就属于我们的次要的经常性利润）对公司整体的利润不起决定性作用。
在比如，某公司季报或者年报发布，利润同比下降10%。其实是因为公司的政府补贴突然下降（主要的非经常性利润）。而公司的主营业务的利润却稳中有升。大多数情况，广大民众是不管你这些的，他们只看重最后的那个总的“利润”。殊不知往往这时候就很有可能出现投资的机会（市场暂时的非理性导致股票下滑）
所以对于利润的质量，把握红格很重要，我们只有抓住这一点就能抓住利润里最核心的东西，也只有这样在判断未来的盈利的时候才能抓住主干。
好，下面我随便举一个例子:
我们以中国神华为例
这是神华的主要业务情况，根据上表和年报披露有关利润的主要信息填到对应的表格：
这么一列，是不是很多情况其实是不符合我们的主观臆想的呢？我们总在新闻，媒体看到，中国神华一体化经营，自然会认为神华的利润结构主要是由多种业务合力构成的。
但其实就神华来说，利润的贡献最主要的还是在煤炭分部，而第二大利润贡献体却是运输分部，我们新闻常看到的电力分部仅排在第三位。换句话说要想判断神华未来的盈利状况，抓住煤炭分部才是正道，它才是利润的主要矛盾。比如了解目前的煤炭市场的行情，煤炭的价格，以及公司采煤运煤的成本....等等这一切的预测都是基于煤炭这个点来展开的。
而根据行业的整体判断（具体的分析不是本文重点）以及年初神华和其他长期合作企业签订了3年的煤电长协合同，所以可以大概率判断煤炭价格在3年内会保持一个相对稳定的价格。
如果这样的话，那么对于预测公司未来业绩的时候就要着重看煤炭的销量问题。而在三季报；甚至早在半年报，公司就透露出产能释放的信号，煤炭的销量还在增加。
与此同时与煤炭分布联系紧密的运输板块（第二大利润贡献体）效益也随着提升，所以在利润这一块，我们至少是可以保证目前的神华甚至未来的1到2年的盈利情况是不会出现大幅下降的。
你看，只要抓住这个红色的框，简单的几步就可以快速抓住利润的核心部分。
另外，了解了上面的四分法，也可以使我们更加的理性，比如当看到以下的研报或者新闻你就会更加的冷静：
通过上表的梳理，我们知道电力业务属于次要的经常性的利润。所以我们就应该知道，新增的火电机组其实真正对公司的整体业绩贡献是很小的，对整体的利润并不起决定作用，当然这项业务如果发展的好就算额外赠送给我们的彩蛋，但不至于成为我们买入的标准。
相反，如果未来的某一天，市场真的因为除煤炭以外的其他分部业绩下滑，导致的股价下跌，真有可能还存在不错的投资机会。
这个例子也许不是最完美的，对于神华这样的大蓝筹，利润只要保持稳定就是最大的优势。所以在判断未来的时候侧重带你在于稳定和保持，而如果换家正处在发展阶段的公司来说，那么侧重点就在于成长了。我是希望你能了解其本质。
总之，我们只有清楚的认识到利润的整个结构，才能对待外界的噪音更加理性，才能在对其未来利润的判断有的放矢。
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