【 聪明的投资者141】格雷厄姆(轮回永不停息):“1962年6月市场处于较低水平时,预测又明显引起下跌趋势。该年末股市有所恢复后,人们迷惑了,倾向于持怀疑态度。但在1964年初,经纪行的合乎自然规律的乐观重新显现,几乎所有的预测都认为将呈牛市,后来事实证明确实如此。”
【 聪明的投资者142】格雷厄姆(指数仍有意义):“平均指数的走势和把所有投资者当作一个共同基金来看的投资成就惊人地相近。当这些指数发生大的升降后,个股的大多数也会发生类似的波动,虽然幅度不可能统一。投资者通过观察这些平均指数的走势,得到了许多有价值的信息。”
【 聪明的投资者143】格雷厄姆(股息测市分析):“以前,通过比较股息收入和高等级债券的回报,我们可以得到普通股价格是否合理的信号。但现在股票收益与债券收益相比较方法的有用性比在20年代更值得怀疑。
【 聪明的投资者144】格雷厄姆(警信不能过长):“牛市中,股息收入将会降低直至接近或低于债券收益。历时多年,这一现象为危险出现提供了一个极其可靠的线索。但现在的有用性值得怀疑。一个信号如果要用7年甚至更长时间才能证明其准确性,那么这一信号就不能作为实际投资的指南”
【 聪明的投资者145】格雷厄姆(中心值测市法):“若想根据一些历史数据,在有效的范围内确定股市‘适当的水平’好像并不困难。最简单的方法就是追踪自1897年道.琼斯指数出现以来的走势,并用其中心点来预测股市前景。这一方法主要是根据过去的经验进行预测。在逻辑上也有其依据”
【 聪明的投资者146】格雷厄姆(注重不确定性):“不管选择的方法多么复杂和微妙,投资的策略应注重不确定性,而非确定性。在这一转变和多变的时代,投资者的投资目标一定要准备应付各种情况。他决不能断了自己的后路,也不能把一切冒险都基于对股市未来进程的乐观或悲观态度上。”
【 聪明的投资者147】格雷厄姆(公众忽略售价):“在华尔街或华尔街之外,人们很少去认真计算市场平均指数的‘价值’或‘合适的售价’。他们的乐观或悲观,即他们决定买入卖出的意愿,主要基于对短期或长期特征更一般的考虑。主要问题经常是对企业几个月内发展趋势的估计。”
【 聪明的投资者148】格雷厄姆(发展伴随坎坷):“我们都确信,除非发生破坏性战争,这个国家会继续扩张。几乎所有人同样相信代表性股票的平均价格和价值将会呈潜在的长期上升的趋势。这种确信是有根据的正确的,但这并没有阻止股市交替地大涨大落。”
【 聪明的投资者149】格雷厄姆(合理导致轻敌):“也可以说正是这种确信(国家会继续扩张)引起了过去股市的剧烈波动,因为它煽动了投机情绪。合理的推断可能比不正当的推断更危险,因为它引诱更多的人采取无根据的行动”
【 聪明的投资者150】格雷厄姆(通胀影响心理):“股市本身对通货膨胀的反应也是不同的,有时深受其影响,有时和其发展相悖。从金融历史中我们必然得到这样的结论:并不是通货膨胀本身使它成为股市的强有力的影响因素,而是受其影响的投资者的心理倾向使其成为牛市发生的内在因素”
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