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1.
最近这段时间，中概股（中国在海外上市的公司，以互联网公司为主）的表现非常不好。我们耳熟能详的著名中概股公司，如腾讯、阿里、京东、美团、拼多多、新东方和好未来，跌得都很惨。
比如，腾讯，今年从最高的773港元，一路下跌到现在的520港元，跌幅达33%；阿里巴巴，从最高的319美元，跌到现在的205美元，跌幅达36%；京东，从最高点回撤了33%；美团，从最高点回撤了39%；拼多多，从最高点回撤了48%；而两大教育龙头公司新东方，跌去了6成，好未来直接跌去了8成！
我们再来看投资中概股的基金，比如易方达中概互联50ETF，已经从最高点跌去了37.2%；交银中证海外中国互联网指数基金，基本也是同样的跌幅。可见，这次中概股的大跌，是普遍性的，并非是某一两家公司出现了问题。
2.
导致这次中概股大跌的原因是什么呢？主要是连续出现不利政策，导致板块内的众多公司，轮番遭受打击：
首先，滴滴上市没几天，就因为违规收集用户信息而遭受APP下架的处罚，滴滴的股价一度大跌22%，如果再跌下去，很有可能面临集体诉讼。最终导致的后果，将是严重透支国外投资者对中概股的信任。而且，大家可能还记得，去年瑞幸咖啡造假，美国推出了《外国公司问责法》，让中概股面临更加严格的审查。从那时起，美国的整个市场环境，对中概股就开始不太友好了。
其次，今年国内整顿中小学校外培训市场，让好未来等培训机构的日子很不好过。可以说，，这些公司的外部经营环境发生了严重恶化。这些公司股价的下跌，又带崩了一波中概股的走势。
第三，国家对平台经济的反垄断政策，力度之大，也是超乎想象的，这也会影响中概股的盈利能力。比如，阿里巴巴因为实施“二选一”垄断行为被处罚了182.28亿元；而腾讯一直谋求的斗鱼和虎牙两大直播平台的合并，最近也被市场监管总局禁止了。而腾讯旗下的腾讯音乐，也面临着反垄断调查，未来是否会遭受巨额罚款，也是一个不确定因素。这也是互联网巨头们的股价最近表现不佳的重要原因。
3.
那么，中概股还能投资吗？能不能投资，我们从两个方面来考虑：
第一，中概股公司的基本面，是否受到了永久性的损害？
从刚才大跌的原因分析中，我们可以看到，这次大跌，主要是外部原因导致的，尤其是政策因素。接下里我们需要判断，这个影响会消退，还是会把这些公司永久打趴下？如果是前者，现在就是逐步买入的机会，如果是后者，现在不但不能买入，还应该跑。到底是哪一个呢？
我们先来看两个案例。
第一个案例，白酒和茅台。记得在2012年的时候，白酒行业也遭受了严重的政策打击，这个政策是关于公款吃喝的。过去，大家普遍认为白酒的需求主要来自于公款消费，所以政策一出，投资者们简直觉得是灭顶之灾。于是茅台从132跌到45。后来，大家逐步发现，原来普通消费者也是愿意花钱喝高端白酒的，不需要公款吃喝茅台也是可以卖得掉的。于是，茅台股价一路大涨，那时候买茅台的人都赚翻了。
第二个案例，地产和万科。在2013年的时候，地产行业也遭受了严重的政策打击。各种限购、限首付的政策层出不穷。行业龙头万科在政策的打击下，股价从7块钱跌到1块钱。后来，也没见政策有松动，但是万科的股价却悄无声息地从1块钱涨到最高接近40块钱，最近跌了一些也还有23块多。那时候买万科的人也都赚翻了。
说这两个例子不是说跌了就一定可以抄底。我们要分析它们的共同点。我觉得它们的共同点有两点：第一，需求是刚性的，也就是所谓的“刚需”。酒文化由来已久，中国人喜欢喝白酒。大部分人需要买房子。第二，股价表现好的都是优秀的公司。
用总结出来的这两点，我们看看中概互联里的龙头公司是否符合。第一，之前列的那些公司，无论是互联网公司还是教育公司，满足的是不是刚需。我觉得应该是。第二，之前列的那些公司是不是好公司，核心团队是否是一流的，我觉得也应该是。
从这两个角度看，长期来说，中概互联总体应该问题不大，只是新东方和好未来这两个教育公司难受的时间可能会长一些。
第二，中概股的估值，是否便宜了？
我经常说，风险是涨出来的，而机会是跌出来的。既然中概股大跌，那么未来出现投资机会的概率，就会很大。我们再来看看中概股的估值水平。根据小帮规划的估值表可以看到（+查看路径指引），中国互联网指数的合理市销率区间，是在5.6——6.7之间，而当前是4.8的水平。可见，当前中概股的估值，是相对便宜的。
如果再去看个股，腾讯控股的市盈率，当前是24倍；而阿里巴巴同样是24倍。这两家巨头的估值水平，也已基本处于合理的估值区间。
所以，虽然中概股暂时面临着很多困难，但长期来看，这个位置的潜在收益大于风险，值得投资。当然，万事没有绝对，做投资永远要考虑风险。所以如果你决定投资中概互联，也要控制好仓位，别把所有钱都投进去。未来，你可以持续关注小帮规划APP里的估值表和小实验。
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