【第88集】巴菲特是如何面对股价波动的？

巴菲特认为，投资者要把股价波动看作一件好事。因为只有股价波动，你才能从中拥有更多的买入或卖出机会。事实上，真正的投资人确实是喜欢波动都还来不及。格雷厄姆在《聪明的投资者》曾经引用了市场先生理论：市场先生每天都会出现在你面前，只要你愿意都可以从他那里买进或卖出你的投资。他老兄越沮丧，投资人拥有的机会就越多。这是由于只要市场波动的幅度越大，一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上。

股价波动并非风险的起源

巴菲特说，如果股票投资风险不是人们通常所理解的那种买入价格过高、卖出价格过低所造成的亏损，那么股价波动就不是造成投资风险的起源了。这样，在考虑股票投资风险时，就没有必要把股价波动看得过重。

他说，真正的投资风险，应当是将来出售股票后得到的税后净收入，去掉投资成本后，能不能高于投资成本的适当利息。虽然这种投资风险的大小难以精确衡量，却可以在一定程度上作出准确判断。

这时候应当考虑的主要影响因素：

1、可以评估的企业长期经济特性的确定性。

2、可以评估的企业管理层能力的确定性，包括他们实现公司所有潜能的能力，以及明智使用现金流的能力。

3、公司管理层值得信赖地能够把回报从企业导向股东而不是管理人员的确定性。

4、公司的收购价格，也就是股票买入价格。

5、未来税率和通货膨胀率，这两者会决定投资者取得的总体投资回报在多大程度上导致实际购买力水平的下降。

巴菲特对认为投资风险是股价相对波动性造成的观点嗤之以鼻。他说，这些学究们通过精确计算每只股票的β值，然后搞出一大堆别人怎么也搞不懂的所谓资本配置理论，实在是无聊到了极点，因为他们忘记了一条基本原则：模糊的正确胜过精确的错误。

巴菲特认为，股票投资盈亏虽然和买进卖出时的股价高低有关，可是从根本上看并不是股价波动造成的。如果该公司业务稳定发展、收益稳定增长，无论股价如果波动，投资该股票都没有风险可言。

大牛市意味着离场时机来临 

巴菲特认为，投资者要把股价波动看作一件好事。因为只有股价波动，你才能从中拥有更多的买入或卖出机会。不过需要切记的是，当别人都认为大牛市即将到来时，就意味着你暂别股市的时候也到了。

巴菲特在伯克希尔公司1986年年报致股东的一封信中说，事实上他从来就不知道股市接下来会涨还是跌，不过能够肯定的是，股市中的贪婪和恐惧这两种传染病会不断发生，只是什么时候发生很难准确预测。作为投资者来说要做的事情很简单，那就是在别人都很贪心时，自己尽量恐惧一些；而当别人都感到恐惧时，则尽量让自己贪心一些。    

大熊市意味着你要格外冷静

巴菲特认为，投资者要把股价波动看作一件好事，不过，即使当股市下跌突显出投资价值，投资者依然要保持一份清醒的头脑。

归纳起来，巴菲特在面对股市暴跌时是这样应对的：

一是非常冷静，避免惊慌失措。比如，1987年10月19日美国股市发生罕见的暴跌，就在这一天，巴菲特的个人财富损失了3.42亿美元，而伯克希尔公司的股票价格在一个星期内暴跌了25%。但巴菲特就像这一切都与他无关一样，每天在办公室里看报纸、看财务年报，既没有四处打听消息，也没有恐慌性地抛售股票。

二是谨慎决策，避免终生后悔。

三是要有耐心，要等刀子落地。每当股市暴跌时，总有太多的人希望能够抄底股市，在股灾中发一笔“灾难财”。可是其中有太多的人“偷鸡不成蚀把米”，反而被套牢。

小结：

如果你每时每刻都在关心股价涨跌，最好的股票你也卖不出好价钱来，很可能是股价略有上涨你就抛掉了。相反，如果股价略有下跌你就补仓了，也就买不到最低价位的股票了。巴菲特认为，真正的投资者是欢迎股价波动的，因为他能从这种股价波动中捕捉到买卖股票的机会。可是如果他每时每刻关注股价波动，心境就会受影响，反而不利于股票投资，更无助于长期持股了。总而言之，大家要坚信股价不会长期背离价值。