昨天市场表现尚可，外围大跌并未撼动洼地中的A股，外资反倒小买一手，以示同情。。不过市场结构上出现一些变化，此前持续抱团的红利罕见出现杀跌，主要的症结来自于过高的拥挤度。周末券商策略几乎一致看多红利，大热必死是铁律，因为意味着潜在的新增力量阶段性衰竭。
A股向来的特征就是抱一个团，等抱不动了就再换下一个团，循环往复。。但在抱团的过程中，流动性的掣肘算是次要矛盾，是抱团瓦解的充分不必要条件，更主要的因素来自于行业间的比较，包括但不限于：产业周期、宏观环境、估值水平等。
目前A股的状态是还没有增速特别显著的赛道，同时类资产荒的现象比较明显，外部扰动因素也比较多，所以红利这类高股息的防御资产可能还会有反复的机会，只是后面要更加注意参与节奏，等到拥挤度走出过热，大涨拉低的股息率有所修复后，关注的性价比会更高。
今天和诸位老铁分享个好东东，我们内部每周初都会跟踪市场的情绪和流动性状态，并量化出几个具体的指标，在日常观察市场变化时非常有帮助。
下面我基于上周，也就是最新的周报，挑几个重要指标和大伙扯扯：
1、拥挤度。具体分两个层面，一是成交额拥挤度，反应的是某个行业占据了市场多少热钱，属于动态跟踪；二是市值拥挤度，体现了行业的静态情况，背后隐含了更大的信息量。
a.成交拥挤度：可以看出，机械设备、家电、石油石化、交运、有色等方向分位数超过85%，几乎都是高股息类资产，充分体现了当下存量资金的风格。相反，消费、地产链、医药等处在无人问津的状态中。
b.市值拥挤度：这个更加极端，机械、有色、公用事业、交运、石化、煤炭等红利资产的拥挤度分位均超过95%，同样拥挤的还有汽车和通信，其中通信中的光模块是A股AI的核心方向，是昨天跟随纳指杀跌的核心方向，跌幅不逊于红利。
红利和AI，两个毫不相干、甚至完全相反的行业走出了同样的贝塔，还是值得咀嚼的。
拥挤度我一般两个维度一起看，如果都处在拥挤状态，就会去关注下短期是不是过热了。当然还有很多种用法，左右侧策略，甚至产业趋势和周期观察都有角度，大家自行理解就好。
2、市场风格。主要就是三组特色指数对比，包括高低市盈率、高低价、大小盘。
以市盈率这组为例，能看出低市盈率指数今年来明显跑赢高市盈率指数。分化的起点是去年7月，反应了自"活跃资本市场"一揽子政策来，市场加强了对质量的追逐，而今年国九条之后，这一趋势得以再加速。
写到这发现今天的信息量有点过大，怕消化不良，剩下的诸多指标，留到后边再和大家解析。。
关于这份内部资料，我们目前的计划是以后每周和大家重点探讨异动指标，但关于完整内容是不是要每周同步分享出来还有分歧。这样吧，大伙如果对完整版内容有需求，就去留言。
下面进入到点睛行业复盘部分：
1、农业：猪哥暴走，牧原阶段新高，3月能繁母猪存栏继续下降至3992万头，连跌9个月，且时隔40个月再回"3"时代！猪价近期也在"淡季企稳"，猪周期越来越有味道了。
2、恒科：港股通政策利好组合拳暴打空狗，腾讯重回3万亿港元，恒科终于摆脱"静默期被动挨打，只能靠回购苦苦支撑"的状态了。但如今仍是残血，流动性问题一旦解决，修复空间还很大。
3、半导体：美联储降息推迟+核心厂商财报指引一般+畏高心理，引发美国科技股大跌，带崩纳指。此背景下，A股半导体礼貌性低开，随即高走收出红色锤子线。还算有自知之明，和费半的剪刀差巨大，哪配跟着人家跌？
4、白酒：近期表现整体温和，开门红效应下，算是财报季难得有确定性的方向，还附带一张分红提高的彩票。
5、银行：上周说过，这位置(近2年新高)继续上攻难度大，又费力(需要大成交额支持)，又不讨好(虹吸其他板块，拉崩市场)。今天和红利联袂微跌一手，其他板块立马复活。。
6、医药：难得逆势上涨一次。啥？有人说是泰国疫情反复催化？都跌成这哔样了，反弹还需要理由？？
十度出头的市场温度无甚多说，我继续实盘持有并坚持每周定投组合。
【热点新闻】
1、科大讯飞Q1净亏损3亿元，上年同期净亏损5789万元，对应千亿市值，Ai的估值确实有点魔幻了。公司给出了解释，表示亏损是因为在Ai方面继续坚定投入，现在已经取得了多项成果，不过对股东来说，赚钱的能力更重要、更务实，目前还没看到，这可能现阶段Ai应用的通病。
2、有关部门昨天再聊国债，明确要将钱用在刀刃上，提到了几个领域，一是地下管网改造，最近雨季这块关注度比较高；二是大规模设备更新和消费品以旧换新行动；三是新能源下乡环节里的县域充换电设施补短板，加速新能源下沉市场发展。
此外，对于前面会议提到的每年一万亿特别国债也有涉及，表示将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。这个表态可以说是铺垫，后面可能随时落地，今年是第一年，有一定示范效应，相关产业或受益于此。
3、方正证券Q1营收19.85亿元，同比+11.97%，净利润7.84亿元，同比+41.06%。从市场成交额角度看，今年Q1略有提升，但对应40%的利润增速，还是有超预期的味道。不过这两年券商业绩有分化，需要再看几个才能确定是行业共性还是个例。
4、中国移动Q1营收2637亿元，同比+5.2%，净利润296亿元，同比+5.5%，符合预期。移动端用户、宽带用户均有提升，整体表现还是蛮稳的。运营商当下有两个看点，一个是创新业务的发展，再有一个是高股息属性，这两块Q1体现不多，要等中报再具体看看。
5、阳光电源Q1净利润20.96亿元，同比+39.05%，这个表现蛮强的，新能源这两年遭遇市场毒打，但业绩表现上内部分化不小，今年很多可能强在出口方面，后续若延续较高增速，强势细分存在修复空间。
6、海大集团Q1净利润8.61亿元，同比+111%，这个表现有些超预期。公司主业饲料有旱涝保收的属性，另外部分养猪业务，跟随猪周期变化，3月能繁回到3时代，拐点味道愈发浓重。此外，公司去年共计派现8.3亿，股利支付率30%，比过去略有提升。
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