1、高温是海参生长的重要威胁。
养殖海参的生存温度不能超过30℃，该温度也是海参生存温度红色警戒线，一旦超过此温度，海参就容易出现死亡。今年夏季，辽宁省温度较高，以大连市为例，室外最高温度维持在37-38℃，有些地区室外最高温度甚至突破40℃，海水温度在32-35℃，超过海参养殖生存温度警戒线。据央视财经报道，受持续高温影响，辽宁多地的池塘养殖海参从7月23号开始出现缺氧、化皮的现象，到7月28号，水深在7米以内的养殖池就出现海参大面积死亡的情况。
2、此次高温致辽宁海参受灾95万亩，减产6.8万吨！
海参养殖一般分为底播海参、池养海参以及棚养海参。目前，辽宁地区90%的海参养殖都选用“池养海参”。根据行业从业者接受证券时报采访消息，此次犯病海参所在池塘深度都是在8米以内的，深度超过10米的池塘受损还不是很大；深水底播海参通常都是生活在15米至30米之间的海水里，本次未受到高温影响。
根据辽宁省海洋渔业厅，全省海参养殖面积184.4万亩，其中池塘养殖面积98.5万亩。根据央视经济信息联播，目前初步统计，海参受灾损失面积超过95万亩，损失产量6.8万吨，直接经济损失高达68.7亿元。
3、海参有望迎来2-3年牛市！
辽宁省是我国海参主产地之一。根据国家统计年鉴，2016年辽宁省海参产量7.41万吨，占全国总产量20.44万吨的36%；仅次于山东省（产量占比45%）。此次高温天气导致海参减产，我们预计此次受损海参包括成参、海参苗，将对今年下半年秋参上市量带来影响，并且由于海参幼苗和小苗死亡，对未来2-3年海参产量也有一定影响。
目前，根据行业跟踪，福建省春参已上市，基本不受此次高温天气影响；山东省部分浅塘养殖受到高温天气影响。我们假设此次损失的6.8万吨海参中，今年可出塘上市的海参2.5-3.5万吨；种苗参3.3-4.3万吨。如果不考虑今年下半年其他自然灾害的影响，我们预计受此次高温天气影响，2018年全国海参产量下降10-15%，产量回到2013年的19万吨的水平。
海参本身属消费升级产品，产量的大幅下降，有望带来价格上涨！而从产量下降幅度与价格涨幅弹性来看，此轮价格上涨幅度有望超过之前价格涨幅。一方面，此次海参减产是建立在2014/2015/2016年三年行业不景气，2017年小幅复苏的产业背景下，价格向上具备坚实的基础；另一方面，此次海参减产幅度之大，预计其对价格影响程度和时间跨度可能是之前未有过的。因此，我们认为此次海参减产大概率是价格牛市到来的转折点。预计下半年海参价格有望快速上涨，海参养殖利润将得到明显改善。
建议重点关注好当家（山东海参龙头），其次獐子岛（辽宁深海底播养殖模式）。
风险提示：极端天气影响海参养殖风险、海参疫病风险、海参消费市场不达预期风险、政策变化影响海参生产布局风险
本节内容选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告《海参牛市到来？——辽宁高温致海参减产分析》
对外发布时间：2018年8月9日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：
吴立 SAC执业证书编号：S1110517010002
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