老佛爷百货的“豪言壮志”
老佛爷重返中国的过去5年，中国的中产阶级正在发生一些结构性变化，对应着“轻奢风”的中产阶级群体在壮大，也在分化，中产阶级的中间阶层在各种压力下开始出现塌陷，这个变化曾在10多年前被日本作家大前研一形象地称为“M型社会”。
房债负担下的M型中产阶级
过去十年是中国金融地产的黄金时代，也是新中产阶级群体迅速壮大的时代。过去十年，随房价快速上升的还有居民负债。2017-2018年，购房者从主动加杠杆转向了被动加杠杆，房贷支出对消费的透支开始显现。“M型”的收入和财富结构正在逐步形成。
M型中国消费
中国中产阶级的“M型”财富结构和收入结构，最终塑造了“M型”的消费结构。M型消费结构中，消费者向高性价比和奢侈化两极分化。
从90年代的日本股市里寻找“消费分级”的投资机会
90年代以来，进入经济衰退期的日本百货业整体陷入萎靡。大获成功的企业则多数在“性价比”和“高端”两条路线中二选其一。1992-2017年，日本股价涨幅前20中的企业中有8个来自消费行业，其中半数主打“性价比”，半数主打奢侈品。和90年代的日本一样，中国消费品企业也将在性价比和高端这两条迥异的路径中做出选择，在布满了中产阶级的升级机会和降级危机的道路上，搜寻商机。
风险提示：居民消费习惯显著改变；居民收入结构变化
本节内容选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告《M型中国消费》
对外发布时间：2018年8月12日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：
宋雪涛 SAC执业证书编号：S1110517090003
用户评论