你好，我是币同学。这是我分享学习的第108天，每天学习进步一点点。
关键词：第十一章次贷危机：连环金融海啸。【第二部分】
这样一圈下来，投行就把风险转移给了保险公司和投资者。当然这只是一个闭环，杠杆率还没有高到足以撬动美国的程度，但是如果再来几圈呢？假设A机构把20%中间盒子的债券卖给了B机构，B机构购买了无数个中间盒子，甚至最底层盒子的债券，之后又分层了一次，再找来评级机构，中间盒子的债券，又神奇地变成了顶层盒子的AAA级投资品，经过无数次这样的买卖、打包、分层再卖出，你还能算出这个金融债券组合里的风险究竟是多少吗？你还能算出你的一份贷款合同，被多少家金融机构轮番使用过，进而加了多少倍杠杆吗？
金融游戏都是越玩越上瘾，还想要更多怎么办呢？金融界想出了一个玩法——ABS融资模式，就是以项目所属资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金。
比如，你贷款买了一套房子，花了100万元，那么放贷机构就产生了一个个人借款合同，然后他把你的借款合同包装成一个项目，进行一次ABS，用这个项目债券向银行借100万元的资金。
而后，第一次套娃开始了。放贷机构把向银行借来的钱借给了第二个人，这个人也买了一套100万元的房子，就又产生了一个新的借款合同。于是又可以进行ABS包装了，用第二个人的借款合同向银行再借100万元。这个玩法可以无限循环下去，这样一个100万就可以变成1万个100万。
华尔街的投行通过这种套娃游戏，把风险转移给保险公司，看起来万无一失。安全的债券，如果收不回资金，有保险公司赔；而风险高的债券已经卖出去了，几乎可以稳赚不赔。但问题在于，AIG没有准备风险准备金。因为当时美国没有针对保险公司风险准备金的监管，而AIG认为美国的房价永远不会跌，所以准备空手套白狼。
一切风险都藏匿于疯涨的房价中。买房者疯狂地向银行申请贷款，等房价涨了之后把房子卖了，去还贷款。更有甚者抵押自己的第一套房申请第二套房的贷款，用第二套房的贷款还第一套房的贷款，同时抵押第二套房在购买第三套房，反正房价永远会涨，贷款买房者挣得盆满钵满。
而投资者也实现了躺着赚钱的愿望，挣得欢快且安心。投资者希望有更多的投资品，那就要有更多的房贷来打包，于是房产经纪人一方面要让更多的人贷款买第二套房、第三套房，另一方面要说服没有稳定收入和还款能力的人去借款买房，这些人正是次级贷款的对象。于是雪球越滚越大，次级贷款的数量多到远远大于美国社会的兼容能力。但在房地产市场的问题没有爆发出来之前，人们一直沉浸在挣钱的喜悦中。
根据一组数据，在2000年的时候，一个房贷经纪人的年收入可以达到700万美元，证券公司的投资经理的年收入可以达到150万美元。而提供保险服务的AIG在2005年的收入是44万亿美元，提供评级服务的评级机构，每评级一个包裹可以获得50万美元的评级费用。
然而，这一切美好都建立在美联储低利率放水的基础上。在巨大的经济压力和贸易顺差的国际形势下，挺不住的美国政府开始提高利率。2006年，美联储将利率提高到5.25%，还款者的压力骤增。同时，很多申请次级贷款的美国人签的其实是浮动利率，具体表现就是前两年的利率和月供很低，但是随着时间推移，后面几年的月供是最初几年的2-3倍，再加上美联储利率升高就更还不起了。于是大量的次贷者开始断供，投行和银行手里的房贷，变成了断供者们的房子，而投行和银行要回收资金就要卖掉房子，但买得起房子的人越来越少，供远远大于求，房价开始下跌。
房价下跌之后，一部分原本还的起贷款的人，发现房子只值10万而自己还有20万要还，也纷纷选择断供，不要房子了。投资者得知放贷全面断供，也不愿再投资了。积压在银行和投行手里的房子越来越多，他们想卖掉房子，但没人买。房子卖不掉，投行就没有钱兑现投资者的本金和收益，而他们投行的保险公司，也因为没有准备风险准备金而无法提供保单服务。投行和银行倒闭了，投资者拿不回钱，而这些投资者中还有一部分本身也是房主，于是这些房主也断供了。
炸弹一环一环地引爆，就在房价暴跌的一瞬间，美国人恍然发现，他们都没钱了。美国发生了自20世纪30年代，经济大萧条以来的最大金融危机。
2007年8月6日，美国房地产投资信托公司申请破产保护。2007年8月9日，法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债。全球大部分股指下跌，金属、原油期货和黄金现货价格大幅跳水。2007年8月11日，世界各国央行在48小时内注资3262亿美元救市，美联储在一天内三次向银行注资共380亿美元以稳定股市。不久后，五大投资银行之一的雷曼兄弟宣布倒闭。美国最大的保险公司AIG在150亿美元的政府援助下，才勉强活下来。整个华尔街，无数的商业银行和投行倒闭，无数的美国人失业，徘徊街头。不仅美国，全世界都陷入了次贷危机的泥沼中。
金融是个圈，历史是个轮回。金融游戏的本质就是借未来的钱，干现在的事。放在一个经济体的运行中看，借未来的钱其实就是印钞，印钞可以人为使货币贬值，从而达到刺激经济的目的。
但是借未来的钱是有讲究的，不是随便借，也不是随便印。举个例子，假如你从2025年借了1000亿美元，到2020年用来促进生产、加速产业升级，那就要在未来五年发展出超过1000亿美元的生产力和社会价值，从而促使整个社会的生产总价值增长，覆盖掉多印的那些钞票，才能让经济保持增长而不是倒退。
而且，不流动的钱是没有用的。对于整个社会而言，不流动的时候，要储备对应价值的物资，用以应对不期而遇的流动，否则会危害社会的稳定。所以必须促进货币的流动，也就是促进消费。
金融调控就是在预估了社会生产力水平后进行科学调控，而无限制印钞、放贷，以及没有监管、没有底线的金融创新，则会把一个蒸蒸日上的民族送上萧条之路。
当审判来临，千层套娃中的任何一只娃娃都不是无辜的，也都无法独善其身。我们只能祈愿流淌千年的金融史，带给我们的是超脱的智慧和回首的勇气，而不是莽撞的志气和一无所有的率性。
第十一章就结束了，今天学习到这里，明天见。
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