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原创 闲来一坐s话投资 2024-01-05 18:05 发表于河北
一【折腾与不折腾】投资需要建立起一套完善的知识框架或投资体系，而不能仅仅拿出一两句话来作为自己实际行动的指导。比如，早在2012年6月18日，我就写过一篇文章《不折腾》，大意是推崇芒格的“坐待投资法”，以低估或合理的价格买入优秀或伟大的企业，以年为时间单位持有。那么，回顾自己这些年的投资，自己究竟是折腾还是不折腾呢？比如，格力电器持有14年卖出了（主账户），云南白药曾持有10年卖出了，天士力持有9年卖出了，对自己组合“茅台+”后面的品种，自己也会根据市场先生的具体表现加减仓，那么，这究竟是折腾还是不折腾呢？
回答是在战略上立足不折腾，但在战术上还是折腾了，可以说，我这些年的投资是折腾与不折腾的辩证统一。
2019年5月21日，我曾写下一篇小文《聚焦》，即按照自己的“五性”标准、“九把快刀”，继续对主账户所持标的进行再聚焦，并且提出：
1、所持标的净资产收益率必须保持在20%（左右）以上；
2、必须是自己“一看眼到底”的生意，即所投标的必须保持在“通俗易懂”的基础之上；
3、核心重磅品种进一步集中，以为自己未来十年的财富积累实现新跨越打下基础。
我现在的“茅台+”组合就是在这个指导思想下来逐步完成的，从实际效果看，这种聚焦还是很有效果的。
投资就是这样，总的原则、大的方向有了，但还要一切依据实际变化的情况而做出具体的决定，特别是一个投资人的认知是不断提升的，而随着认知的提升，不断地向优秀品种聚焦，也就是一个自然而然的过程。
但我认为，这种折腾并不是瞎折腾、乱折腾，是在不折腾的原则指导下，在具体投资品种上进行的必要折腾。
我们说，生活中处处有辩证法，其实投资中也是如此。
二【简单与不简单】经常有人说，投资很简单，简单到用几句话就可以概括，的确如此，如果投资至简的话，我认为一句话就可以概括，即：买股票就是买公司，就是买入其未来现金流的折现值，然后是句号。简单不简单呢？确实简单。然而芒格说，凡认为投资简单的人都是傻瓜，此话又怎么理解呢？
大凡投资的人都知道，如果你是一个投资了十几年、二十几年，或者几十年的“老江湖”，说投资简单的话，我认为这是你“看山是山、看水是水”之后的顿悟，是从“必然王国”走向“自由王国”之后的洒脱，然而如果你仅仅是投资还是以天数的“小白”，我认为，你所认为的“简单”，大概还是不知道这里的水有多深！
在我看来，投资时间越长，越会感觉到投资不简单，一是你需要建立自己的投资哲学，包括你的价值观和方法论，包括你较为完善的投资体系，还有你稳定的心智和情绪框架；二是更需要投资的实践去磨练，因为投资说到底是实践的艺术，这个实践过程就像有人说的，如果你在这个市场上十年之后仍然没有被被淘汰，仍然活得很好，那么，恭喜你，你可能就适合在这个残酷的市场上生存下去了。我个人的切实体会也是如此，如果没有十年以上的实践磨砺（这样就会经历完整的牛熊了），我认为都不能称之为成熟的投资者，正所谓十年磨一剑。
所以说，投资简单吗？答曰：投资简单，又不简单，投资也是一个简单与不简单的辩证统一。
三【船与船长】巴菲特说过，投资更重要的是找到好船，这要比好的船长重要。这大抵是对的，因为我们长期乘在一艘破船上，无论自己怎么折腾，也最终发现自己这只破船哪怕有一个好的船长，最终也会跑风漏气，让我们苦不堪言，与其如此，远不如快快换到一只好船上。
那么，好的船长究竟重要不重要呢？比如，我们看巴菲特如是说的，但是他有时也更看重好的船长，这事究竟怎么解释呢？这就又需要我们辩证地去看了。
比如，伯克希尔原本就是一只破船，只是碰到了巴菲特这个好的船长，才将一手烂牌打成好牌。他所从事的保险业也是普通型商品企业，更是有赖于能干的船长；他所津津乐道的家具城也是有赖于B夫人那样优秀的船长来经营的。今天人们谈起茅台，多夸赞其商业模式无与伦比，但在茅台的发展史上，实际上也出现了很多优秀的管理者，如被称为“茅台铁汉”的邹开良，便属于茅台人“民心”中的丰碑式人物，而被茅台人称道的管理佳话，则是“二良时代”，即邹开良和季克良相互交换当企业一二把手的时期。如果没有这些优秀的船长“掌舵”，恐怕也不会有今天茅台的霸主地位。
所以，好的船固然重要，同样不可忽视的是要有好的船长来掌舵，我们在具体的投资标的选择上，也要注意把握这种辩证的统一。
四【投资与生活】我们个人投资者投资的直接目的，就是最终使自己和家人能够过上体面的、有尊严的生活，就是说投资是手段，改善生活是目的。然而，依我的人生经验，人的“心魔”最容易经不住诱惑的事情有两个，一个是权力，一个是金钱。权力这东西对于大多数人来讲，是不可能拥有的，所以不说也罢，而我们普通人一生之中最离不开的事情就是总要与钱打交道。所以，一个人一旦进入股市，就难免要经过三个阶段：
第一个阶段，投资影响生活的阶段
有人说，一入股市深似海，确实是这样，因为我们每天面对的就是与钱打交道，且十分直白、简单、粗暴，赚就是赚，赔就是赔，一点点的商量余地也没有。所以，在这个阶段就难免让自己的投资影响到正常生活，甚至如《诗经》关雎篇中所言“辗转反侧，悟寐思服”，当然这并不是为了“窈窕淑女”，而是为了钱。我们很多投资人是不是都有过这个阶段呢？至少我本人就是如此，想当年自己沉迷于技术研究时，不知道开了多少个夜车，记下了大量的读书笔记与资料卡片，然而正如一个曾经流行的网络语言所言：然并卵！
第二个阶段，是投资与生活“和解”的阶段
我经常说，一个投资人是需要价值观与方法论的，而价值观是解决根本的问题、方向的问题。所以，当我们完全彻底地皈依到价投派的门下，就容易明白，原来这才是最符合逻辑与常识的方法，因为我们买的是生意（自然是要买好生意），而对疯疯癫癫的市场先生是唯利用耳。
有了这种识见，自然面对腥风血雨的股市风云，也会淡定从容，甚至会达到“谈笑间，樯橹灰心烟灭”的投资境界。当然，面对大的股灾或者漫漫长熊，作为有血有肉的人，我们的心情偶尔也会“悸动”，但最终我们仍然会用自己理智的缰绳拴住“悸动”的野马，进而让自己回归到理性的轨道上来。
芒格说，价值投资是普世智慧的一个分支，的确如此，因为最终我们会感悟到，投资最终不仅仅是改善自己的物质生活，原来也会改变我们的精神世界，改变我们的思维方式、生活方式、人生方式。一个投资人一旦达到这个阶段，我认为就是芒格所说的投资与生活的双向“强化效应”在发挥作用了。
第三个阶段，投资成为生活方式的一部分
有人曾问巴菲特，你这么有钱了，为什么投资还这么努力呢？巴菲特说，他就喜欢看着钱慢慢长的感觉。在我看来，巴菲特这样的投资大师是早已进入积极心理学所说的“心流”体验了，钱对于他们来讲早已经只是个数字的增减问题了，投资已然成为他们生活方式，甚至是生命中的一个有机组成部分了，所以，他们才会体验到“跳着踢踏舞”上班的美妙了。
对于我们普通的投资人来讲，我们命中注定是达不到他们那种财富级别了，但是他们那种“心流”的体验是不是也可以有呢？我认为是完全可以有的。所以，我经常与朋友说，什么样的人最容易投资成功呢？就是那些将钱不当钱的人，在股市上投资才最容易成功。所以，投资是为了挣钱，又不完全是为了挣钱，想挣钱又不将钱看得太重，又达到了哲学上所说的辩证的统一。
有人说，投资就是一场修行，此言真是不谬，因为不同的人生阶段，我们会对投资有不同层次的理解与感悟。《大学》中有一句经典名言：“仁者以财发身，不仁者以身发财”，原来早在古人就已经很明了这个很富有智慧的问题。
五【阿胶的回购与股权激励】1月2日晚，东阿阿胶公布了《第一期限制性股票激励计划（草案）》，拟以1.24亿元，回购价格不超过74.82元，进行回购用于股权激励。激励价格24.98元，激励条件是以2022年净利润7.8亿元为基数，年复合不低于20%增长，由此推算，2023年净利润9.36亿、2024年11.23亿、2025年13.48亿、2026年16.17亿。
简单分析一下：
1、激励价格24.98元，依现在股价看够便宜，不过，2020年股价最低至23.50元、2021年最低至28.45元、2022年最低至26.44亿，如果你觉得便宜，阿胶“王子落难”之时自己干什么去了呢？
当然，第一批激励数量并不多（看来，以后还会有第二批、第三批？），不像传统意义上的“鲁人”那样大气，如程杰总可获得权益4.3149万股，以24.98元计算，计107.78万元。
2、条件是净利润复合增长20%，这个目标我估计也是“预期”之中的。
对这个激励草案，有观点认为回购以后以较低价格激励管理层和核心人员，这是等于是从股东的口袋里拿钱，从理论上讲是有道理的，因为公司的每一分钱都是为股东所有，不过，国企的体制背景，能够拿出这种激励措施也算是不错的了，这样做，一是可以有效地激励管理层，二是可以给投资者未来净利润增长的预期。总体看，我认为偏利好。
在2023年投资总结时，我说：在老秦（公司原总裁秦玉峰）经营的鼎盛时期，年最高净利润20亿元左右（但可以称之为虚假繁荣，因为有渠道压货的因素），从目前情况看，我觉得第一步，公司未来二三年争取恢复至年净利润15亿元左右，第二步再向“玉峰顶”冲击。在新的能干的老总程杰的带领下，我觉得是要大概率实现的。看来，阿胶基本上正朝着我的预期目标前进。
好的，熬吧，好的阿胶都是熬出来的！
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覃丹姐
你好，听了你声音很不错哦！方便回关一下吗？
养成读书的习惯 回复 @覃丹姐：
谢谢 不用了