今天是10月29日，星期四
欢迎收听一学就会的基金定投课，也欢迎大家关注“上上学堂”的公众号就可以看到加入我的交流群的方式。一起学习基金知识，不断成长！我会在每个交易日10点来群里为小伙伴们答疑解惑。同时班主任还会给大家发放免费入门课以及定投资料包。很多入门知识都收藏里面哦！相信大家在一起交流学习的过程中会成长更快、收益更高！
疫情对宏观经济和银行业的影响
今年一季度受到新冠疫情的冲击，供给与需求都接近停摆，工业增加值、PMI等指标显著恶化，第一季度GDP增速环比为负的10%。在这种情况下，国家采取了一系列的积极措施，使得国内疫情快速得到控制，企业复工复产有序进行，社会经济运行基本恢复正常，生产生活秩序基本恢复。二季度GDP增速环比增长11.7%，其他各项宏观经济指标好于预期。在疫情防控常态化的基础上，2020年三季度GDP增速依然维持了2.7%的正增长，高于以往年份的增速。
经济快速回稳的一个重要手段是增加货币的供应量。通过积极倡导商业银行对企业进行贷款，促使社会范围内的流动性快速增加，企业完成了快速的复工复产。加大贷款投放力度是增加总体流动性的重要手段。
从上图我们可以看出，在今年三月，M2的增速出现了明显的上升，3月全社会广义货币供应量增加了5万亿，增速达到了2.47%。
但是通过增加流动性，快速启动经济也有其负作用。短期内加大货币的供给量会缓解企业面临的资金压力，但是同时也加大了商业银行的风险暴露，增加了银行的风险敞口（有些贷款必定是收不回来的）。
虽然中国经济的快速恢复在一定程度上为银行业的正常经营创造了有力条件。但是我们也必须承认，在疫情冲击下，银行的贷款质量会受到较大的不利影响，毕竟在疫情冲击下，许多企业出现了倒闭或资金链断裂的情况。在这种情况下，银行的不良贷款数量必然会有所上升。
息差收入考验小银行的生存能力
从本质出发，银行最主要的收入来源是赚取息差。通过低利率将储户的资金吸纳进银行，同时以较高的利率将吸纳的资金放贷给企业。所以存贷款的息差是决定银行盈利能力的最主要指标。我们可以简单的将存款利率理解为银行的进货成本，贷款利率是银行的销售价格，两者的差就是银行所获得的利润。
然而商业银行只能在央行设定的存贷款基准利率基础上对本行的存贷款利率进行浮动调整。换句话说，商业银行的盈利能力是受到央行指导和干预的。央行最后一次调整存贷款基准利率是在2015年10月24日，当时央行将商业银行一年期贷款基准利率下调到4.75%，同时将一年期存款利率下调到1.5%。自此之后，央行的基准利率就再也没有变过。
从上图我们不难发现从2014年11月起，商业银行的基准净息差就一直稳定在3.25%的水平。也就是说银行每贷出100万的贷款，每年可以赚到3.5万的利息。
央行不再调整基准利率的原因有两个，第一是央行在不断推进中国的利率市场化，倡导用LPR为资金定价。第二个原因是央行一直在倡导商业银行为企业让利，所以会有意识的压低商业银行的贷款利率。此外近几年主要发达经济体的货币当局一直将基准利率维持在零的水平，所以我国央行为了和世界接轨也有意识的压低息差。
上面两个原因导致吃“政策饭的”商业银行盈利能力受到极大限制，大型商业银行由于规模大，通过扩大贷款规模，还可以获得可观的利润。但对于小银行来说，在息差和规模的双重挤压下，生存情况就相对艰难。
银行板块的优势在于估值
由于银行的利润严重的受到政策和实体经济的影响，所以银行业的利率增长一直维持在相对较低的水平。这也就是为什么在A股市场银行板块的估值一直较低的原因。
我们选择了几家比较有代表性的银行，其中估值最高的是平安银行，但是其静态市盈率也只有12倍。估值最低的民生银行估值只有4.3倍。这在整个A股市场中可以说是非常低了。
由于银行股有维护国家金融市场稳定，促进实体经济健康发展的重要任务，所以未来可预见的时间里估值依然不会太高。但是好的一方面是银行轻易也不会倒闭，且业绩大都相对稳定，股息率很高。如果将银行股当做债券来投资，那么还是一个相当不错的选择。
