该板块突遭利空突袭为什么不适合你抄底？
今天是7月26日，星期一
上周五晚间，市场风传，有针对于教育行业的重磅政策集中出台，受相关预期影响，中概教育股板块个股惨遭血洗，部分品种股价跌幅甚至超过50%，股价被连续“腰斩”。而在周末，传言得到了证实，官方关于教育行业的“双减”政策文件陆续披露，直接导致周一开盘后，新东方在线等在港上市教育股的跌幅再度超过30%，那么教育板块在连续遭遇利空打击，是否可以抄底了，为什么这份政策文件的影响那么大，今天我们来谈谈这个话题。
首先，我们先来了解一下这份政策文件的具体内容。这份文件由中共中央、国务院办公厅印发，全称为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。在文件中，专门明确提出：学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。《意见》还指出，上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产。概括来说，就是要缓解家长焦虑，严控资本过度涌入教育领域，并且选定了北上广等九个城市作为全国试点，通过从“不得占用法定节假期、寒暑假”等硬性要求，来实现1年内有效减轻、3年内成效显著的提升人民满意度愿景。确实，“鸡娃”报班占据了很多家长的经济、精力日常支出，此次意见发布，进一步明确了管理层的态度，未来将从严审批机构，使得相关学科教育主题的上市公司看到了阶段性的行业天花板，而调整的下限暂时还没有看到。
就在“双减政策”正式发布前，嗅觉灵敏的资金已经开始不计成本地全速从教育股中撤离。截至上周五当天收盘，好未来股价下跌70.76%，盘中一度触发熔断；高途集团与新东方的跌幅也都超过了50%，上述3家公司当日市值共蒸发逾1000亿元。其实今年开年以来，从投资回报的角度考虑，教育主题都不是一个好的选择。典型的像中概教育股中的好未来，周五股价收盘报6美元，相比今年2月90美元的股价高点，累计跌幅超93%，总市值蒸发约3550亿元。此外，新东方、网易有道、精锐教育年内跌幅也都超过了80%，新东方更是在今年创下了历史最大单日跌幅纪录。
这种开年至今下跌的状态，伴随着的是管理层对于教育行业的持续规范监管。受到这项政策波及的除了教育类上市公司外，还有重仓这类公司的基金产品。目前这类主题的基金绝对数量尚未成为主流，不过杀伤力不可小觑。像被动类的“教育主题指数”基金只有一只，就是博时教育ETF。该产品挂钩“中证全球中国教育主题指数”，由于其集中了教育主题上市公司品种，又是高仓位被动跟踪“教育指数”，此次成为受政策利空最大的主题基金。同学们对这只品种的第一反应应该是“回避”，而不是“抄底”。毕竟，除了此次政策文件利空，教育主题上市公司自身业绩情况也不容易乐观。像港股的新东方在线目前处于亏损状态，而港股方面的思考乐教育及卓越教育集团，每股收益都已经低于19年末的水平。
说到在国内的教育类上市公司，由于受涨跌停制度制约，年内整体跌幅相对可控，目前调整幅度普遍在50%以内，不过毕竟其在行业的地位与新东方等巨头不可同日而语。
主动型的产品方面，仅有“交银系”基金对A股教育主题板块涉及力度最大，不过均在可控范围内。像“交银新成长”及“交银精选”“交银瑞丰”基金持有中公教育等个股的市值均在千万以上，不过占基金净值的比例均在5%到7%以内，有影响，但影响并没有大家想的那么大，如果基金经理继续持仓的话，可能受到的拖累会更大。当然，我们可以从相关个股与基金净值的波动幅度来跟踪，从而判断基金经理是否已经斩仓了相关个股。而像大家比较关心的张坤所掌管的“易方达亚洲精选”，尽管在一季度持有新东方港股和美股数量，均超过百万股，合计持有新东方股票与好未来的股票，占该基金资产比例接近20%；不过令人欣慰的是，在该基金近期发布的二季报中，这两只公司已经不在该基金的前十大重仓股之列，取而代之的是唯品会和中国海外发展两只股票。张坤先知般的清仓操作，提前规避了大幅调整的风险。
目前，还有一种声音认为，像新东方这类公司，毕竟成立和上市时间都比较长了。而且此前经历过类似浑水这种做空公司的偷袭，股价当时还能重新修复，这次会不会同样重演上次的剧情呢？答案是否定的。毕竟，我们从股价调整原因，以及利空发源地来客观评判，此次与上一轮被浑水做空的源头完全不同。上一次新东方出现如此大跌幅，是在2012年7月，当时美国证券交易委员会要对新东方做调查。浑水公司甚至直接抛出了一份直指新东方财务数据造假的90页报告，使得新东方的股价在两天内从20美元跌到了9美金，市值减少了60%，“浑水”是美国非常著名的做空机构，老板是个中国通，“浑水”就取自成语“浑水摸鱼”。瑞幸就是被他直接戳中痛点，从而在美股退市。而新东方创始人俞敏洪当时联合马云、柳传志、郭广昌、牛根生等大佬，一同入场回购股票，并聘请了全世界最好的联合独立调查团进行调查。事后证明，新东方是清白的。最终，新东方股价重新收回跌幅，在今年2月份还刷新了历史新高。不过，此次不同以往。政策出台的源头就与此前不同，国家管理高层的出手既重又准，教育部发言人的言论很能说明问题。毕竟，目前全国面向中小学生的校外培训机构数量十分巨大，甚至已经基本与学校数量持平，鱼龙混杂、良莠不齐。如果任其发展，将形成国家教育体系之外的另一个教育体系。由于违法违规成本较低，导致无证无照机构屡禁不止，虚假宣传、超前超标、乱收费、与中小学招生入校挂钩等违法违规行为依然存在，机构倒闭等事件时有发生。大量资本涌入培训行业展开的“烧钱”大战，各种贩卖焦虑式的过度宣传，违背了教育公益属性，破坏了教育正常生态，会影响社会稳定，埋下相当大的隐患。因此，我们对教育主题基金的态度很明确，不抄底，不和政策与趋势作对。
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