今天是9月14日，星期二
今年以来，以煤炭、钢铁、有色为主的周期股大涨，即使是配置对应的行业指数基金，也可以轻松获得翻倍的成绩。截至本周一收盘，煤炭ETF年内涨幅就超过了101%，成为了今年第一支翻倍的股票型ETF。紧随其后的是钢铁ETF，年内涨幅也超过了90%，作为行业指数基金领涨的代表，如果能够通过这类省心、省力的产品，让资产有效增值，创造出财富效应，何乐而不为。那么，我们在基金定投组合当中，对于这类行业指数基金，是否应该进行进一步的跟踪甚至加仓呢？今天我们聊聊这个话题。
其实，自7月中下旬两市开启万亿成交之旅后，大宗商品及资源类个股就已经展现出领涨两市的苗头，这类ETF的年内涨幅也普遍超过了70%，那么我们如何认识这类行业指数基金呢？说到行业指基，简单的定义就是以围绕某一行业指数，进行跟踪构建的指数基金。这类产品投资标的透明度十分突出。例如银行、证券公司的指数基金产品，投资者所投的就是基金名称中所对应的挂钩行业指数。它的投资标的是对应相关板块一篮子的上市公司，不会随着基金经理的风格而漂移，优势在于能做到行业龙头全覆盖、没有踏空的烦恼。只要这个赛道的行情发动起来，那么，就不担心基金经理选错个股，而导致踏空。当然，缺点也很突出，就是一旦遭遇板块行情的熊市，或板块表现并非全局性整体启动，而只是局部的结构性行情的话，则基金表现会有弱于行业指数甚至大盘的走势。其自身90%以上的高仓位合同限制，也有着风险与机遇共存的高贝塔特点，侧面进一步放大了行业指数在基金组合中的收益或损失。
因此，在基金定投组合中，配置行业指数基金之前，我们需要做两个工作。首先，要认好路。也就是认清哪些赛道会在接下来的行情中，具备爆发潜力，从而做好配置准备。对于行业指数基金来说，不同的赛道，不同的经济周期背景，有着不同的波动节奏。这里有两个典型的例子，一个是过去两年加速上涨，在2019和2020年均位列行业指数基金同类产品涨幅前六的招商中证白酒指数，在今年的表现，就非常低迷，在上千只同类产品中，排名接近垫底，甚至已经远远跑输宽基指数。曾被认为是YYDS的白酒板块，在今年被基金经理陆续减仓，甚至“谈酒色变”。想要恢复元气，确实需要一定时间。而如果把握时机，选好拐点的话，有色行业的机会就不难错过。尽管有色周期类的投资分享会，在过去几年召开时，可谓门可罗雀。此前某家券商的中期策略会上，主讲煤炭、水泥的会场，上座率低的可怜，而一墙之隔的大消费行业，交流却挤满了人。钢铁板块，更是已经沉寂三年，如果在当时买入，持有至今，也仅仅只是略微解套而已。而如果今年年初买入，则市场情景，将完全倒换了。意味着不同的时间，同样的行业，有着不同的走势风向，我们选赛道的眼光与时机，就很重要了。当然，这个拐点时机的把握，有多重角度和影响因素，比如，业绩就是重要一环。像今年，很多煤炭等周期类品种的中报业绩已经同比涨幅超过60%，直接导致多只有色周期类行业指基的阶段性涨幅也达到并超过了这个幅度。
在认准准备投资的赛道和时机之后，接下来，就是要选对工具了。大家要提前衡量在接下来的行情中，是跟踪行业指数基金的效率更高，还是配置优秀的主动型主题产品，效果更佳。像新能源汽车主题，在今年以来的行情中，明显是主动型产品表现更佳。而如果衡量的结果表明，是选择被动型产品效果好，那么接下来要做的，就是制定选择相关产品的标准了。相对来说，有这么几个标准，同学们可以加以参考。
第一，规模大的产品，比规模小的好。因为同样的产品，同样的涨幅，如果规模过小，尽管业绩也不错，不过仍会存在基金清盘隐患。数据显示，今年以来已有11只ETF及ETF联接基金步入清算程序。如果想避免手中的ETF被清盘，应从管理规模方面先入手，因为多数基金被清盘的原因，就是由于未满足“连续60个工作日，基金份额持有人数量不满200人，或基金资产净值低于5000万元”等相关约定。今年清盘的157只基金中，有81只都是由于资产规模触发合同终止条款，而走向清盘，占比超过了50%，因此，规模越大的基金产品，清盘风险越小。规模的大小，同样适用于基金公司。在基金清盘已经成为一种行业常态，加剧优胜劣汰的背景下，目前位列ETF管理规模前列的基金公司产品，也就更值得信赖。截至今年6月底，全市场ETF管理规模排名前五位的基金公司分别为华夏、易方达、华泰柏瑞、国泰和南方。如果是同样的行业指数基金，那么由这些基金公司发行的产品，清盘风险至少相对较小。
第二，基金公司内部人员或机构投资者有大手笔份额认购的，价值相对更高。因为基金公司或基金经理，敢于大手笔买入，或直接通过将基金设置为“发起式”类型，官宣锁定将持有3年等公告，都相当于一种信心的彰显与背书。比较典型的就是财通资管中证有色金属指数基金，该产品尽管在9月1日刚刚成立，不过作为发起式产品，基金公司及基金经理会持有相当一部分基金份额，并做长周期锁定。该基金成立以来，涨幅超过11%，本月涨幅在同类产品中位居前10%的头部行列。“发起式行业指数基金”这类产品的性质，也更容易起到基金公司、基金经理、投资者等多赢局面。
最后提醒同学们，从业绩表现来看，行业指数ETF在中期的走势相对更为突出。比如无论从“近一年”，还是“近两年”的周期中，煤炭或新能源类的指数基金，均呈现领涨态势。而在长期，也就是3年及以上定投的产品选择上，行业指数ETF的走势并无明显优势。在基金“近5年定投收益”排名中，直到第64位，才有行业指数基金的身影。同样的周期里，收益前300位名单里，也只有六只行业ETF现身。因此，行业指数类基金，在我们的长期定投组合中，确实应具备一定比例，不过不应占据重要比重。他是我们基金组合成绩单里的加分项，或者叫“奇兵”，而不是主力大部队。
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