今天是1月13日，星期四
市场昨天刚刚有起色，三大指数全红，创业板更是涨了接近3%，正当大家以为开门黑终于过去了，结果今天全市场又来了一轮下跌。市场高开后一路低走，上证直接创了新低，全市场超过3200家公司下跌。让投资者又关灯吃面。开年到现在上证指数跌了2%，创业板更是跌了7%。
今天跌的比较多的是白酒和医药，中证白酒指数今天直接跌了3.51%，开年到现在跌幅已经接近10%，在去年9月白酒连续上涨的那段，直播中很多人问白酒是不是到底了，我的回答是短期反弹，离真正进入上涨趋势还有很远。白酒是个好行业，在A 股中也很难找出这么优质的行业，高毛利率，高ROE，但问题是连续2年多上涨估值已经太高。如果想要步入上涨趋势，起码三个条件符合其一。要么股价降下来，或者估值下降，但是连续的下跌目前白酒估值还一直都没下过90%；要么业绩有明显好转，目前来看也没有迹象；要么像2019和2020年充足的流动性继续拔估值，现在更是不具备这样的条件，所以9月份给大家的建议是短期做一小段反弹可以，但是趋势远远没到。
影响医药行业最大的因素就是政策了，集采不断落地，对药企利润的影响是显而易见的。虽然中药混合集采没啥关系，但是之前节目讲了，连续这种大涨风险也是大了。但是无论是中证医疗还是创新药CXO 的未来前景都没有变，所以一直定投就好。
今天相对比较稳的板块就是金融。开年以来，稳增长的背景下这类低估值板块最受青睐。同时也有业绩支撑。根据已公布的情况来看，银行普遍是20%以上的增速，券商增速就夸张了，中信证券的增速都50%了。估值低，有业绩，市场风险偏好低，这几个因素交叉在一起，大金融板块的投资价值就凸显出来了。
现在最大的问题就是资金不愿意进来，市场风险偏好非常低。纪要面临国内的经济下滑，又要面对美联储接下来可能的加息，又临近春节，市场的积极性很弱。所以很难找到一个领头的板块。昨天新能源刚刚抬头，今天又被打压，但是像光伏这类估值相对合理，确定性又很强的方向并没有改变。
另外还有一个板块很多同学问，就是钢铁煤炭这类顺周期。包钢股份，在周二发布公告，四季度业绩度亏损幅度超过1.3亿，意外预亏的公告出乎市场预料，并直接带动钢铁板块大幅调整。其实包钢股份发布的业绩预告表面看起来并不差，甚至可以说很牛。公司预计2021年实现归属于股东的净利润为24到36亿，将同比增长501%-799%，然而，如果按季度业绩统计，则并非像表面看上去那么“美”。毕竟，该公司第三季度净利已经接近37.8亿元。由此来算，该公司第四季度业绩已经开始出现亏损，按照亏损幅度估算，甚至有可能已经超过了13亿元，最低亏损幅度也将接近1.3亿。
很多投资者对这则公告感到非常意外，是由于此前的预期过高。毕竟，钢铁行业可以说是2021年的超级明星。该板块去年牛股迭出，钢铁指数最大涨幅接近翻倍，全年收盘涨幅也在40%以上，领军龙头个股如包钢股份的最大涨幅更是超过3.5倍。赚钱效应的扩散，吊高了很多投资人的胃口，券商研报对该股的去年净利预判已达到了51.4亿元，这意味着实际盈利与市场预期之差已经达到20亿元。不过，在A股历史上，无论业绩还是股价，真正能够实现连续两年翻倍式增长的行业，其实很少见。从单季盈利来看，钢铁行业去年二季度的盈利水平达到高峰后，从三季度开始，很多同行业上市公司的增速，就已经普遍出现下滑。
另外的煤炭板块呈现了不同的景象。由于全球最大煤炭出口国印尼突然宣布禁止出口，导致煤炭供应失衡。海关总署数据显示，去年印尼对华供应煤炭1.78亿吨，占比约61%，意味着国内煤炭供应很可能会出现紧张局势，并对国内电力系统产生影响。像江苏、山东、江西、云南均在今年1月1日宣布调整电价，国内煤价继续上涨将是大概率事件，煤电联动背景下，煤炭指数近半年来已经走出了翻倍行情。
对于煤炭、钢铁这些周期类行业，按照估值水平来看，随着股价的上涨，他们的市净率水平都比历史上50%的时间要贵了。而从成长性角度衡量这两个行业板块的ROE指标均在15%附近，接近或即将创出近五年的新高水平。
而在政策预期方面，近期《“十四五”原材料工业发展规划》已经发布，《促进钢铁工业高质量发展的指导意见》《钢铁行业碳达峰实施方案》后续也将陆续出台。做大做强的预期以及绿色环保双碳的发展方向，客观上，为钢铁、煤炭等主题，披上了ESG等热门赛道的属性。
综合以上因素，虽然新能源是大方向，但是短期内依然会议传统能源为主。所以接下来的煤炭钢铁商品价格易涨难跌。但是期待2021年的那种周期股行情已经很难，毕竟随着股价的大涨估值也在快速回升。这类周期性品种并不适合大部分投资者。这类钢铁、煤炭等行业主题，轻易重仓或满仓重仓，或者赌接下来的上涨，是大忌。这些行业的特点，就是在趋势形成后，往往持续性也比较强，所以一旦涨起来力度非常大，吸引力非常强，但是波动性也极大。所以如果持有，逐渐逢高兑现利润，是比较理智的选择。如果还没有持有这类主题，对于这类行业又比较感兴趣，那么，等待年报业绩披露进一步落地，再考虑选择具体的配置时机，也不迟。
现在的市场你很难找到具体的上涨或下跌理由，就像开年的无理由杀跌和昨天的无理由上涨。这个时候我们要做的就是资产组合和定投分散风险。不用每天跟着市场情绪走，小步分散定投看好的方向，做好组合配置，下跌了不看也罢。
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