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龙洲经讯首席执行官路易•樊尚•加夫近日在英国《金融时报》撰文指出，中国房地产价格下跌，部分大型房地产开发商陷入困境。于是那些最悲观的人预言中国经济可能会“内爆”，鉴于中国经济对世界的重要影响，许多人呼吁北京方面“进行更有力的干预以重振中国经济”。但是这些所谓的悲观评价其实和市场实际上所传递出的信号并不相符。
文章称，首先从银行的表现来说，大多数金融危机中，在一场系统性危机暴发的几个月前，银行股的表现就已经开始传递出情况不妙的信号。
例如，在2007年1月至2008年7月15日期间，标普综合1500银行板块指数下跌了66%，2008年9月雷曼兄弟破产。以明晟欧洲经济与货币同盟银行板块指数衡量的欧洲银行股在2010年1月至2011年8月期间下跌了35.4%，之后欧元区外围国家的主权债券收益率开始飙升，触发了欧元区危机。
再来看中国的情况。在过去12个月里，中国银行股——以富时中国A股银行板块指数衡量——上涨2.4%。这意味着，在此期间，中国银行板块以美元计算的表现跑赢美国银行板块12.6%。
假设说一个新兴市场国家的本土银行股一年时间内有所上涨并且跑赢美国银行股两位数的情况下，发生系统性金融危机，只能说这史无前例，或者可以直接说，这种情况根本不存在。
而且中国政府债券目前的表现远胜美国政府债券，而后者被视为传统的避险资产。在新冠疫情之前，中美两国政府债券的投资回报在相同的实践跨度内相差不大，但是中美两国选择了截然不同的疫情应对政策，中国的管控时间更长，而美国出台了极端的财政刺激和央行扩表措施。
结果，自2020年1月1日算起，中国长期政府债券——以美银美林的指数衡量——的回报率为17.1%，而美国长期政府债券为负的13.4%。
正如上文提到的，假设在一个新兴国家的政府债券不到三年的时间里比美国政府债券跑赢30个百分点的情况下发生的系统性金融危机，只能说这史无前例，或者可以直接说，这种情况根本不存在。
当然，有人可能选择无视中国股市、政府债券动态或甚至汇率变化传递出来的信息，因为投资者也许认为北京有能力对其进行干预。
但放眼中国以外的地区，大宗商品价格仍在不断上涨。例如，铁矿石——可能是所有大宗商品中对中国最敏感的——从2022年10月31日的低点上涨了50%，而且在过去几周实际上一直在上涨。
过去一年，路易·威登、爱马仕、法拉利等对中国市场敏感的西方公司的股价表现也尤为出色。事实上，大多数奢侈品生产商的股价都处于或接近历史高点。如果中国真的面临系统性经济崩溃，这些公司的股价表现就违反基本市场逻辑。
而且泛滥的负面情绪也忽视了中国经济中的一些重要亮点。例如，澳门的入境旅客人数最近已飙升至正常水平，而且澳门博彩业人手严重短缺。中国国内旅游业正在全面复苏。今年中国汽车销量同比仍然处于上升状态，尽管6月和7月略有回落。阿里巴巴在第二季度财报中宣布销售恢复强劲增长。这些迹象同样表明中国经济并没有在走向所谓“内爆”。
这不是否认中国经济面临挑战，也不是否认中国经济增长正在周期性和结构性地放缓。但总的来说，无论是在中国国内还是国外，大多数与中国相关的资产的价格表现，都与所谓“中国经济崩溃”论调截然相反。
龙洲经讯是一家独立研究机构，在全球开展业务，主要专注于宏观经济和市场的研究服务。其在香港还从事金融服务。龙洲经讯在彭博社等财经媒体上表现活跃。
路易·樊尚·加夫毕业于美国杜克大学，曾在南京大学学习，并在巴黎银行担任过金融分析师。
来源|英国《金融时报》
编辑|段晓卿，深圳卫视直新闻主编
排版|盘思仪，深圳卫视直新闻编辑
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城市经济学研究的主要内容
经济学研究的内容有如下三个方面的内容： 第一方面是，人们如何做出决策的； 第二方面是，人们如何相互影响的； 第三方面是，整体经济又是如何运行的。 这理解起来不难，就是以小见大。从微观上来讲，研究人们如何做出决策，当做出决策后又是如何相互影响的，这种相互之间的影响触发蝴蝶效应，影响到了宏观经济，最后就是观察整体经济又是如何运行的。 这三个方面的内容可以概括为经济学十大原理，我们可以来分别梳理一下—— （一） 人们是如何做出决策的。这有四个原理在影响着人们的决策。 原理1：人们面临权衡的取舍 时间对每个人来说都是公平的，有时候你做了A事情，就不可能同时又在做B事情，就好比你在学习经济学，就不可能同时又在学习天文学，在这两种学科之间，必须要做取舍。 又比如在某一时间你在学习经济学，就不可能和女朋友一起去看电影了，这就必须在学习和玩之间做出取舍。 想成为一个什么样的人，又或者想做一件什么事，就会有不同的取舍。想考上理想的大学，就必须舍弃掉在高中那段时间玩的心思，这个社会也一样。 社会面临的就是效率和平等之间的取舍。 比方说工厂生产产品，为了更有效率生产更多的产品，必然会排出更多的废水废气，这就影响到了周边人们对蓝天的诉求，为什么其他人有蓝天而我没有？我需要平等！这时候政府出台了节能减排，保护蓝天的政策，这就必然迫使大部分工厂关门或者不能不花更多的钱研发节能减排的设备，这就影响到了效率，要GDP还是要蓝天，这其实就是效率和平等之间的取舍。 每个人在一生中都会面临各种取舍，第一个原理就解释了人们在参与经济活动时处于一个什么的状态。接下来的第二、三个原理就是告诉人们，在面临取舍时该如何考虑。 原理2：某种东西的成本是为了得到它所放弃的东西 相信很多人都听过机会成本一词，什么是机会成本？简单来说就是为了得到某样东西所必须放弃的东西。 第二个原理的根本思想，就是在面对选择时首先要考虑的就是机会成本。考虑这个行动的成本和收益如何。 如果在同样的时间内成本内，经过自己的计算，在未来一生中学习经济学带来的收益比学习天文学要更多，那就应该学习经济学。 如果在两个小时内，和女朋友看电影的心理效应比学习多，或者你觉得如果不陪女朋友看电影，女朋友就很有可能就吹了，风险比较大，那么就应该去陪女朋友。 当做出一项决策时，我们首先要认识到每一种可能的行动所带来的机会成本。在一些大学时，运动员如果退学去参加职业运动，是因为他认识到在大学这几年里学到知识的收益远比不上每年赚几百万美元的收益。 原理3：理性人考虑边际量 经济学家通常假设人都是理性的。为了最大化的利润目标，通常会合理地运用手中的优势和资源。而边际量就是我们应该考虑的内容。 理性人通常会比较边际成本和边际收益来做决策。 比如说你有事需要开车回家，从深圳到长沙的固定成本就是油费加过路费，还有汽车的损耗等等，算出来回一次家，成本是1000元，五个座位，每个座位成本200元，你在老乡群等地方只招到一个人一起回家拼点车费，在出行前的最后一个小时，突然有个人说他需要去长沙，但他只有100元钱，那载不载他呢？从边际成本考虑，应该载，因为当成本固定下来后，不管有没有人，都要1000元，而每增加一位乘客，边际成本几乎可以不计，而带来的边际收益却是100元，边际收益远大于边际成本。所以载他是有利可图的。 如果从另一方面来说，如果你人数已经招满了，这时候再一个人，说他愿意出300元问你愿不愿意载。这时候你可能不会载他了，为什么？因为载他的收益是300，而带来的边际成本可能是扣分加罚款，还有安全风险，所以边际成本远大于收益，所以这桩成意就不值了。 相同的例子还有很多跑省道县道的司机超重多，而为什么高速超重的就少一点。另外为什么水是必需品但却卖得这么便宜，钻石没一点用还这么贵，这些都可以通过边际成本和收益去分析。 习惯于边际思考可能需要一些时间，但学完经济学后，我们就会发现很多现象是因为人们考虑了边际量
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经济学是研究价值的生产、流通、分配、消费的规律的理论。是研究人类社会在各个发展阶段上的各种经济活动和各种相应的经济关系及其运行、发展的规律的学科。 曼昆在他的经济学原理中谈到三个原因： 一，学习经济学有助于了解我们所生活的世界； 二，经济学的学习会使人更精明地参与经济活动； 三，经济学会使人们更加理解经济政策的潜力与局限性。 当然 学习经济学也有利于个人生活中的理财做一个理性的消费者； 作为商品供给者能更好的把握市场动态。
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