7-10 虚假陈述民事赔偿之“是否存在因果关系”

7-10  虚假陈述民事赔偿之“是否存在因果关系”

1．投资人的证明责任

投资人同时满足以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间存在因果关系：（2017年、2016年、2010年）

（1）投资人所投资的是与虚假陈述直接关联的证券；

（2）投资人在虚假陈述实施日及以后，至揭露日或者更正日之前买入该证券；

（3）投资人在虚假陈述揭露日或者更正日及以后，因卖出该证券发生亏损，或者因持续持有该证券而产生亏损。

2．上市公司的证明责任

上市公司举证证明投资者具有以下情形之一的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间不存在因果关系：

（1）在虚假陈述揭露日或者更正日之前已经卖出证券；（2017年、2013年、2010年）

（2）在虚假陈述揭露日或者更正日及以后进行的投资；（2017年、2013年）

（3）明知虚假陈述存在而进行的投资；

（4）损失或者部分损失是由证券市场系统风险等其他因素所导致；

（5）属于恶意投资、操纵证券价格的。