个人成长与玻纤行业5--谦和屋（1097期）

大家好，我是谦和屋，谦虚好学的谦，心平气和的和，书中自有黄金屋，清和屋很高兴认识大家，咱们随着这位朋友的眼光，随着他进化的历程以推进。啊啊，之前讲了它的风格的切换，然后慢慢的到价值投资，然后现在就开始慢慢的到个股了啊。那么他研究这个玻璃纤维龙头的行业，首先呢研究的是这位创始人，那我觉得这是非常对的啊，我基本上也是这样的，我对创始人特别特别注重啊，因为现在我们中国A股能投的公司绝大部分还是第一代创始人。所谓的改开以后的这个，这个，这个企业家啊，这个跟国外特别不一样啊，国外很多公司都是这个由C E O由这个。这个，这个，这个职业经理人来做的啊，那么这里面他就讲了这个故事啊，讲了这个创始人的故事。然后呢，当时是在1997年亚洲金融危机的时候啊，公司呢就遭遇困难，那么外资呢在这个时候就开始收购了啊。

然后呢给他提出的是100万美元啊，酬金和什么呢，和8万美元的年薪1997年，这是什么概念啊啊，可以说是他一年就可以在北京买的适合院。就这么一个概念，你想想看，是吧，8万美军一年嘛，8万不都差不多50万人民币吗？是不是？然后呢，100万的这个这个美金的酬金嘛，相当于是800万人民币嘛，差不多那个时候应该是一比八啊，所以他差不多一年就就可以在北京买一个适合月的。是吧？他呢？拒绝了啊，要保住民民族的剥削企业是吧啊。所以你像这种的，就是真正见过钱的啊，就是当他拒绝了这个东西以后，我跟你讲他的，你就可以读出啊，这个创始人，他的这个企图心啊是非常大的啊。为什么呢？九七年能够上千万人民币啊，那什么概念啊？而且你这个相当于是是大几十万一年这个年薪啊，那什么概念啊？那可以说是一辈子就是衣食绝对无忧了。但是他拒绝了，拒绝了，你可以想象他的企图性有多大啊，是不是？然后呢？1999年啊，公司呢就和央企合并，变成了混合所有制企业啊，这是叫央企市盈是吧？啊啊，其实我这里插一句啊，我其实特别喜欢这辆公司啊，特别喜欢这样公司啊。现在很多人对国企央企呢，它是有负面因素的，这个没办法，因为以前欠下的债太多，是吧，以前那种僵尸企业是吧？欠的菜太多。但是呢，因为这样，你一棍子把他打死啊，就是所有的国企央企都不去研究，那吃亏的是谁呢？啊，吃亏的是人家吗？当时自己呀。所以呢，我对这个特别重视，为什么呢啊，首先我要说的是国企和央企中啊，央企会比较好，央企会比较好啊，因为这个信任等级啊，包括人才等级都更高。

那我跟大家讲啊，央企我现在为什么特别喜欢呢，就是因为他们的这个。事实上啊，他有中央的信任背书，知道吧，不管你是融资也好，还是你招难人才也好，还是你去接业务也好，他都能比。国企那个都不用说，民企的更不用讲了啊，它都有，央企都有显著的这个优势啊，比如说去银行贷款啊，你像现在他说的这个这个，这个玻璃纤维的企业，包括石膏板的企业，我如果没记错的话，他们刚刚发的这个短期的债券利息是多少呢？利息是两个多点啊，也就是说我现在房子贷款我还要四五个点呢。他他们这个经营企业啊，因为有这个央企的这个信任在这里，他的贷款的利息只有两个点啊，那跟没什么利息不差不多吗？是不是哦，年化利息两个多年，你说这吓不吓人是吧？所以呢，我觉得这是第一个好，第二个好呢。你说招揽人才的时候是吧？啊，你一家企业是民营企业，一家企业呢是央企啊，你就不说别人，就是我们自己啊，如果这个薪酬差不多的话，你愿意去哪里？他当然是央企嘛啊，民企如果要招到的话，他需要薪酬提高的比较多嘛。啊，那是不是成本就高了是吧？那么还有一个就是什么呢？还有一个就是你接单，尤其各位TO B和突击的啊。

一个是突击，就是图政府的啊，就你接政府单和接企业单，如果你是央企的话，你是有显著优势的啊，那是有显著优势的。所以我很喜欢这样的企业啊。当然这样的企业你得要做细长，要要去看他的财报，要细细梳理啊。但是我现在很喜欢这样企业，尤其是最近几年啊，这个大家懂得啊，这个风向，那么还是央企，国企相对而言稳妥，就是这么一个背后的逻辑。好吧，然后呢，呃，公司变为混合所有制以后呢，财务风险呢就多了一层保障，暴雷的风险呢就比较小啊。这是我敢于重仓这个公司的原因之一。那么呢，读完这本书以后呢，我开始慢慢梳理啊，这个公司呢，从1999年上市以来到2019年的年。是吧？啊，那应该是读了得有20年。呃，我跟这位朋友是相反的啊，我是先读年报，再去读这个，这个，这个创始人的这个书籍啊。

我是相反的，但这个问题不大吧，反正都是都要读。那么尝试着从剥纤产品的角度做一个定性和定量的分析啊。那么定型力量是什么呢？就是2000年到2008年，是中国波线行业发展最快的时期啊，产能的整个是从18万吨涨到了接近240万吨啊。这个复合增长是多少呢？38%。吓人吧？这个龙头的公司呢，产能是3万吨到90万吨年复合增长是多少呢？52%啊。当时玻纤产品主要用于是基建行业，这里啊，我跟大家讲一下啊，现在你们去看看这个基建行业的划分啊。这个玻璃纤维的龙头啊，还是被划分到基金行业的。

但是我估计啊，这这是一个一个错误，知道吧，我估计未来几年它会被扭转掉啊。为什么是个错误呢？就是因为这个原因。就之前啊，它绝大部分的产品都是用于基建，但是最近几年它的产品已经开始就是用在基建的。比例已经非常少了。哎，不能说非常少吧，反30%左右吧，就是跟以前相比，是少的非常非常多啊。但是呢，现在市场它没有反应过来，所以它在划分的时候还是把它划成这个基建的股票，将来过几年以后把它化成新材料，或者化成什么新能源啊，那你到时候看那个就完全就不一样。

估值也不一样了。所以这个是显而易见的错误，但是这个市场现在还没有这么快调整啊。那么这位朋友呢，做工会做的非常细，所以你看他是他问了这个建筑方面的专业人士，而这个玻璃纤维是怎么用在这个建筑里面的呢？他的理解是啊，比如说在增强水泥方面，这个水泥的强度不高，分子之间的间隙比较大，由于呢这个玻璃纤维的这个丝啊玻纤丝啊。它很细，能够和水泥混合，填充这个一个间隙，所以呢能够增加水泥的强度。我那讲啊，有时候你们去看有些桥啊，那个桥断了以后啊，很多人，他说是豆腐渣工程。为什么呢？断断的桥里面有很多那种什么什么竹片，竹子啊，有很多那种什么纤维啊那些东西，他就说这个豆腐渣。而这一拿着断面一看，这不是水泥，这里面怎么会有竹片，怎么有这个东西？以次充好。其实这是外行的啊，其实这是外行的啊，就是你纯用水泥它的那个那那比较脆，你知道吧，大家能理解吧，那个水泥它是很脆的你得要在里面混合一些东西进去啊。

那混合这个玻璃纤维其实是一种比较常见的这个这个这个方法，因为玻璃纤维它的那个韧性很高你知道吧。啊，就是这是一种一个专业活啊，这是个专业活，然后接着来，这和运用在风电汽车领域的玻纤树脂混合材料的原理是一样。对吧？就是这，他们原理是一样的，只是呢，不同的领域需要不同的混合技术参数。2000年到2008年是国内基建投资增长最快的时候，玻璃产品，玻璃纤维产品也得到大力的发展。那么2005年公司年报提到国内剥削生产厂家是几百家，万吨以上产能的呢？几十家集中度不高啊，说明那个时候寡头格局还未形成啊。

那我跟大家这这里插一句啊，就是这种情况，现在你们去看光伏和风电啊，这个产业链，你们去梳理一下也是差不多的啊，就是这个行业肉眼可见的蓬勃发展。你想年化增速那么高是不是？但是啊，玩家众多，还没跑出大玩家出来啊。这个现在一些新能源呢啊，一些车啊，是吧，新能源车啊，跟当初的这个玻璃纤维是一样一样的。其实任何行业你看多了以后，他们在初创期都是这么一个调调，都是这么一个调性啊。然后跑着跑着啊，一二三排位就出来了，都是这么一个一个一个有序的发展历程啊。OK，后面的故事很精彩，咱们下期接着聊。

我是谦和屋，很高兴认识大家