授人以渔的喜马拉雅，绝不会被“鬼故事”打败

听众朋友，大家好，我是兰西。在新经济领域，有三个关键词，如影随形，巨大的想象空间，争相涌入的人才，以及讲不完的鬼故事，尤其是鬼故事堪称新经济企业的一生之敌。从国内的京东，美团到**，B站，亦或是特斯拉，爱彼迎等美国新势力，这些人们熟知的独角兽企业几乎都曾为鬼故事所扰就在近期。在线音频市场一哥喜马拉雅也迎来了自己的鬼故事时刻，被传上市失败。而实际情况是，喜马拉雅的上市申请在香港联交所官网显示，为处理中，第一财经也联系到知情人士进行了辟谣。但谣言一张嘴，替谣跑断腿的道理尽人皆知，压力最终落在喜马拉雅的每一个人身上。其实这种谣言的杀伤力相对有限，很快就会被事实打脸，但麻烦之处在于，居心叵测者可以随着事态进展进行无限流创作企业没上市时那前景不明讲段子。等到企业上市后又能继续衍生出流血上市，急于套现的续集。紧随其后的半年报，年报十点同样可以即兴发挥。

其实，想要客观判断一家新经济企业的前景并不困难，找到三个问题的答案，就能不被鬼故事等市场噪音所舞蹈。今天我们不妨以喜马拉雅为例来带入这套价值分析框架是否经得起终局思维审视。2022年对于新经济企业来说，有点流年不利的意味。最有代表性的纳斯达克指数年内下跌超30%，亚马逊，英伟达，奈菲等牛股也是一泻千里，很快层出不穷的鬼故事找上门来。用户流失，业绩变脸，行业发展进入瓶颈期，与看衰生形成鲜明对比的是，这些成长股迎来了一波又一波的抄底大军。包括国内的纳斯达克指数基金也长期保持着溢价状态，投资者的信心可见一斑。按常理说，在强美元周期下抄底成长股并不明智，但是对于秉持着终局思维的投资者来说，流动性紧随带来的估值压制恰恰是布局的良计。终局思维是指在具有成长力的赛道中寻找大概率能效到最后的企业，这类企业一般要满足三个条件，所处赛道景气度常年上行，企业自身的核心数据保持良性增长。且企业的市场地位不断巩固强化。

比如号称算力眷王的英伟达，自治局霸主奈飞，国内物流服务天花板顺丰，京东都能经得起终局思维的审视。那么，把喜马拉雅带入到终局思维中，可以得到哪些结论呢？先看赛道，耳朵经济赛道是移动互联网时代出现的一个新名词，但它的实质已经有千年历史。比如中世纪的吟游诗人就在军事，政治和文化领域有着举足轻重的作用，从业者拥有颇高的社会地位和收入。同时也是历史传承的重要载体。我国的说书先生同样受益于耳朵经济，一桌一一块金堂木就能保证衣食无忧。数字时代，耳朵经济有了更多价值实现场景易观数据显示，2021年一至一月，国内包括音乐，音频等行业的在线耳朵经济市场月活跃人数均超过8亿人次。活跃人数全网渗透率自年初起持续上升，从四月开始稳定保持在80%以上。

与此同时，很多互联网巨头的争相入局，也侧面证明了耳朵经济的潜力所在从每天通勤，午休，睡前的学习消遣，到双休日的系统性知识充电，都离不开耳朵经济丰富的场景需求甚至带动了设备端的繁荣发展。以TWOS主动降噪骨传导和支持实时语音转文字的功能性耳机都取得了不俗的市场成就，叠加智能车，物联网等新兴场景下的音频需求二朵经济赛道的未来绝对不可小觑。再看喜马拉雅自身，众所周知，在线音视频平台的竞争异常激烈，很难有常胜将军的存在。以在县市频赛道为例，前有优酷，土豆两强争霸，后有爱优童的大戏牌，最后行业又杀出了B站，芒果，超梅这样的超级黑马。反观耳朵经济赛道，喜马拉雅长期保持着领导地位，2014年底，平台用户破译成为国内最大移动音频分享平台。并在此后的发展中成长为全行业不可逾越的山峰。最新数据显示，喜马拉雅2021年全场景平均月活跃用户达2.68亿，付费会员数达到1440万。2021中国网络视听发展研究报告一显示，喜马拉雅的用户渗透率达到67.1，相当于每十个在线音频用户中就有约七人使用喜马拉雅行业已超多强格局明显在付费会员数。

用户收听时长，移动端用户付费率和每月而普等核心指标上喜马拉雅都保持着可观的增速尤其是APPLE由2020年的58.3元增至2021年104.5元。这意味着喜马拉雅的用户在内容消费上有强烈的升级意愿，前期的版权投入会随着用户付费人数。客单价的提升而降低边际成本。针对新兴场景，喜马拉雅则积极通过智能硬件，车辆预装的方式进行战术卡位。比如，在车载智能终端方面，喜马拉雅已经与特斯拉，保时捷，宝马，奥迪等超过95%的汽车企业合作。这种操作和阿里做新零售，腾讯深耕产业互联网如出一辙，三者都选择在主航道的延长线上进行前瞻布局。这恰恰是企业有信心与产业链一荣俱荣的表现。在终局思维下，喜马拉雅已经成为耳朵经济的中军。只要耳朵经济没有消亡，喜马拉雅就能长期成为一超多强格局下的最大赢家。

有没有不可替代的价值？某种意义上，新经纪公司是通过其工具属性实现了快速崛起，而这项工具的价值和稀缺程度又反过来决定了新经济公司的价值天花板。比如，共享单车就因为市场容量有限，可替代性强的特性，在市场无序竞争的矛盾下轰然倒塌。而那些最终跑通商业模式的企业，无一例外都是因为创造了不可替代的价值。从这个视角看，喜马拉雅至少提供了两种不可替代的价值，其一是向弊端提供的内容衍生变现的新通道。在当下，内容行业存在一个普遍痛点及内容IP的变现路径过于单一，喜马拉雅刚好提供了一个万无皆可有声化的变现路径。无论是网文小说还是出版作品，都可以通过有声化改编增加变现渠道。

这个特性让喜马拉雅成为文字和长视频IP的中转站，提升平台内容丰富度的同时，可以与内容产业链实现共赢。这种合作关系的建立，还让喜马拉雅开辟出了反向出版的新航道。比如小亮老师的博物课，郭德纲，郭论，张其成讲易经等优质书籍都是由音频作品衍生而来大量正向。反向的内容共创经验，让喜马拉雅的内容制作能力也得到了提升。团队可以驾驭任何风格主题的内容生产工作截至目前，喜马拉雅播放量破亿专辑有一千多部。比如阅文集团和喜马拉雅共创的精品有声剧大凤打更人，播放量就迅速突破20亿，凡人修仙传有声书作品也得到书迷和动漫粉的认可。播放量即将破亿。

不久前，全球首部哈利波特官方授权中文有声书正式在喜马拉雅上线。随着全球最具影响力的IP来到喜马拉雅，相信会有越来越的经典内容以有声读物的形式再火一次。除了头部IP外，长尾内容的改编需求同样能借到喜马拉雅。比如近年来全网知识社群，知识型综艺越来越多，沉淀下的干货内容都能改编为有声读物，来打通变现的最后1km。喜马拉雅作为头部音频平台顺势成为这些内容理想的蓄水池。通过喜马拉雅，内容创作者可以实现多端相互导流，更快建立起个人品牌。

数据显示，喜马拉雅已经向超过25.2万内容创作者和IP合作伙伴分享了近16亿元的内容收入。分成与160家头部出版社一百四十多家网络文学平台内容创作者和关键意见领袖产生合作形成一个向合作伙伴赋能的多层级内容生态圈其二是向C端为用户提供了全生命周期的深度娱乐学习工具。当短视频不断抢占用户注意力时，也在潜移默化改造着用户和内容生产者。无处不在的智能算法瀑布流让年轻人更高频地刷新着视频内容。内容创作者则投其所好，把精力放在黄金十五秒的设计上。这种快餐主义走向极端后，公众自然开始寻找一种能深度娱乐学习的工具。以喜马拉雅为代表的音频平台则承接了这类需求。音频内容相较于视频内容，节奏更慢，且善于通过单一主题的内容吸引用户。一部有声书，一套财经知识课，都需要用户保持耐心才能收获成果。

喜马拉雅招股书显示，2021年移动端用户日均收听时长已经增长到144分钟。相较于短视频的浮躁，文字的枯燥，喜马拉雅的音频内容更符合当下年轻人在知识获取方面的偏好。数据显示，截至2021年底，喜马拉雅内容总时程约24亿分钟，内容覆盖全年龄段用户所需要的丰富内容。总计包含一百零一个品类的三点四一条音频内容。值得一提的是，喜马拉雅目前约53%的用户来自中国一二线城市，37%来自三四线城市这意味着喜马拉雅的内容已经得到一线城市用户的充分认可。这些高质量内容未来将进一步和下沉市场用户发生化学反应，成为他们提升个人能力认知的有效入口。上述场景都是喜马拉雅在用户心智中不可替代的价值锚，也是喜马拉雅继续前进的底气所在。平台利益是否能转化为社会利益对于新经济企业来说，赛道容量和企业内生动力固然重要，但还有一个判断依据不容忽视，那就是平台产生的经济效益能否传导至社会各界。比如美团，UBER实现自身价值之余，创造了大量灵活就业岗位。

阿里，腾讯积极通过业务优势开展科技普惠和公益活动在这方面，喜马拉雅同样经得起推敲。一方面，在喜马拉雅等音频平台的推动下，配音师，声音主播，有声培训师方面的新型职业日趋成熟。今年年初，喜马拉雅还推出了有声培训行业的首个证书有声演播师专业能力资格证书，旨在为有声培训行业提供规范和人才标准方面的参考。同时，平台产生的大量声音场景需求，让那些灵活就业爱好者和携带青年有为用兴趣创造收益的新窗口另一方面。喜马拉雅还在积极通过声音的力量进行公益创新。早在2018年起，喜马拉雅就与北京市，石家庄市玉华区，上海市杨浦区，深圳福田区，宁夏回族自治区多地残联合作，开展残疾人主播培训，为残疾人声音就业，声音创业提供一条龙的主播培训和孵化服务去年。喜马拉雅还携手陶永医生发起光芒计划以北京市盲人学校为首个试点联合打造了盲校录音棚项目该项目以平台赋能推广的形式。

让盲校学生学习有声演播和音频制作，成为优质音频内容的创作者和制作者，拥有更多元的未来。截至目前，喜马拉雅平台上已经有上万名残疾人主播，其中佼佼者还创办了公司机构，致力于帮助更多残疾人用声音获得收入由此可见。喜马拉雅在创造商业价值之余，不忘让一出价值向社会各界传导。这种以声音穿针引线的方式也衍生出自成一派的创新公益理念。一个边受人已于边雪中送炭的企业，绝不会被鬼故事打败，像这样的企业能收获更好的未来才是人心所向。中国新经济企业们值得有更好的未来，