下半年中国股市的预测（张忆东最新观点分）

中国股市的性价比是全球最好的。张义东最新观点分享原文章标题，中国股市是动荡世界的赢家，结构性行情下看好这些资产。文章来源，聪明投资者2022年6月29日6月28日，在兴业证券的中期策略会上，兴业证券全球首席策略分析师张义东做了题目为动荡的世界。复苏的赢家的专题演讲，分享了最新观点。张义东解析了下半年市场认为美股当下的投资时终是智障，下半年美股很难摆脱今年以来的熊市格局。有可能在今年四季度见底。

对于中国资产，他认为是下半年，海外风险的影响是有惊无险。经济落复苏政策宽松，亮点在于复苏红利和科创活力。应该转变熊市思维，聚焦结构性行情。张一东的专题演讲分为四个方面，第一方面展望海外。第二个方面对中国资本市场下半年的格局形势做一些展望。第三方面分享中国股票中长期的机遇，结构性行情下长期看好哪些资产。最后讲述投资策略。本次节目整理了本次演讲的精彩观点，分享给大家一下。

半年美国十年期国债收益率将会在3%到4%之间波动，它的核心波动中枢可能就是3.5%。因为3.5%的十年期美债收益率和美国的政策利率目标指引是比较复合的。基于这个判断，我们可以得到一个重要结论，美债收益率上行，对于下半年的美股和全球市场杀估值的压力会比上半年要缓和一些。二，下半年美国股市更大的一个不确定性，更大的风险在于基本面在于美国股票盈利预测的下调。要当心，因为经济的回落，美国股市出现杀盈利的风险，进而带动新一轮杀估值。三，美国以衰退换通胀2023年经济步入衰退，这正在慢慢成为美国甚至欧美主流的经济预期。基于此，我们判断下半年美国股市它很难摆脱今年以来的熊市格局，最多是比上半年的跌幅收敛。

四九十年代中叶以后，进口商品压低了美国的商品通胀，商品分项长期主导美国核心PCE。并且长期维持整体低位运行，趋势性压低了美国通胀。但是现在不再一样，由于国际环境的复杂多变，疫情的冲击，逆全球化思潮的泛滥，再加上美国妄想排斥中国，重建全球产业链供应链，所以美国通胀出现了长期的不确定性。低通胀时代结束，更高的通胀，更动荡的市场，这是对于海外市场的长期判断。五，中国的投资时钟是从上半年的衰退走向下半年的弱复苏，欧美恰恰下半年还是类智障，并且从内置上走向衰退。

六，中国股市现在的性价比可以说是全球最好的，特别是港股，不只是跟海外相比，跟自己相比，估值也属于历史的低位，随着基本面的改善，性价比非常高。七，我们的策略团队设计了新半军这样一个词，新半军是科创里的顶梁柱，科创包括但不限于新半军。长期看，中国股市最大的机会就是三大科技，能源科技，信息科技，国防科技，对应的就是所谓的新伴君，新能源，半导体，军工能源科技里最重要的一个产业链或者最大的机遇点就在于新能源车的产业链。它是中国先进制造业增长的引擎。八下半年看多A股，港股在全球应该是领涨的，是外部动荡环境下的赢家，至少是有相对回报的。应该转变熊市思维，聚焦结构性行情。

当然也不必盲目乐观，出现一轮连续数年指数型，趋势型的大牛市，还需要更多的条件，现在的条件还没有完全具备，所以客观点按照指数跌升反弹，结构性行情反转来理解这更加合适。九在追逐利益的大方向下，我们把成长股阿尔法策略作为下半年的主导策略，价值股的交易贝塔策略作为辅助策略。阿尔法策略里又分为两类，一类是新伴菌A股公司还是更多更全新公司聚焦在新半军，并且新半军行情下半年将会向科创更广的领域扩散。包括生物育种，农业医药，也包括向专精特星小巨人下沉。另一类是大消费，A股，港股都有十，对于下半年的传统板块，优先看好港股，因为港股比A股更便宜，过去一年多杀得更透，预期过度悲观，一旦基本面改善，凭借高性价比将会迎来戴维斯双击。行情，修复的弹性更大。这里面我们首推的是港股地产，我们继续看好这些能够获得低成本资金和优质突出的国企，另外也可以审慎地参与幸存的优质的民营地产股。以上是张一东最新观点的提炼，对于上述十个观点，您有部分认同或不认同的地方，欢迎在评论区留言