用基金做资产配置07：怎么用基金做资产配置——“因时而异”

财经有料，有趣投资，边学边赚。本节目由好买商学院出品。大家好，我是木青。资产配置呢，除了因人而异，还要因时而异。为什么这么说呢？我们来看一张图，可以看到，资产具有轮动性。

每年呢，总有些资产表现好，而有些资产表现差。大家有没有想过这是为什么呢？聪明的投资者可能已经想到了，没错，是经济环境变了。那关键的问题来了，不同经济周期下对应着什么样的优秀资产呢？这里不得不提的就是非常著名的美林时钟，同时我们还将介绍市场周期来帮助大家做好资产配置。先来看什么是美林时钟？根据经济增速和通胀的不同搭配，美林时钟将经济周期划分成四个阶段，分别是复苏，过热，智障和衰退。我们来一个一个看。先来说复苏期，那这一阶段是经济上行，通胀下行，经济转好，企业盈利改善。那这个时候呢，股票可以获得明显的超额收益，债券次之，现金贬值，商品低迷，这个时候应该多配置权益类资产，比如说股票，股混基金。

再来看过热期经济上行，通胀上行，那通胀上行增加了现金的持有成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力。那商品受益于通胀的上行明显走牛，这个时候配置的重点应该是大宗商品及相关基金，权益类辞职。再来看滞胀期，经济下行，通胀上行，那经济下行呢，对企业盈利形成拖累，对股票造成负面影响，现金的吸引力提升。其次是大宗商品，债券和股票，这个时候应该是现金为王，那对应到基金应该是以货季为主。最后来看衰退期，这个时候经济下行，通胀下行，货币政策趋松，利率下降，那债券是最好的，其次是现金，股票和大宗商品。这个时候应该多配置债券和债券基金。

看起来是不是很好理解呢？别高兴太早了，大量数据检验发现，在美国啊，经济周期并没有像美联时中展现的那样，在零八年金融危机之后，现实越来越背离美联时中。在中国啊，美联时钟也不完全适用，甚至被完成了电风扇。这是否意味着美林时钟已经失效了呢？不能这么说，美联时中有其假设前提和逻辑，只是说外部的冲击对他们构成了挑战，其逻辑是依然有效的。虽然说美林时中的有效性弱，但是对我们的投资还是有一定的指导意义的，放在这里讲，也是让大家对美联史中有个更全面的认识。那经济有周期啊，同样，市场也是有周期的。我们先来看A股，从近20年看，出现了两次大级别的牛市和熊市，分别是零六年到零八年和一四年到一五年。那大概是平均七年左右一个周期可以看到，除了急涨急跌，市场大部分时间是处于震荡式期间呢。也不乏一些投资机会。

再来看债市和A股的牛短熊长不同，债市是牛长熊短，我们以中证综合债为例，可以看到，除了短时间的回调和震荡，大部分时间呢债市都是向上的。另外有趣的是，股市和债市还存在一定的跷跷板效应，这就给我们一些启示，当股市距离上一次牛市时间较长，且当前点位较低，估值便宜的时候，可以多配这些权益类资产。关注微信公众号好满商学院即可领取投资大礼包。专栏图文音频课程免费学习反之，当股市涨得较高，估值也不便宜，人人都喜笑颜开的时，候这时啊就要谨慎了，可以降低权益类资产，实时落袋为安，同时呢，增加固收类资产，降低风险和波动。最后我们来做个总结，春生夏涨，秋收冬藏是农业生产的周期，同样的，经济和市场也有周期，比如说经济是复苏到过热，到滞胀再到衰退。

那市场呢？比如说股市是从盘底到上涨，再到做头再到下跌，那不同阶段对应着适宜的不同资产。正因如此，除了因人而异，我们还要因时而异来调整资产配置。好了，关于怎么用基金做资产配置到这就结束了，下期开始呢，我们会讲一些策略和方法，帮助我们更好地用基金做好资产配置。感谢收听。再见。关注微信公众号，好买商学院，更多精彩图文内容因视频付费，精品咨询服务一站搞定。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩或者是基金管理人管理的其他基金业绩并不预示其未来表现。本音频内容不构成任何投资意见或者是建议投资人应当详阅基金合同法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身风险承受能力，审慎决策独立承担投资风险