快递江湖战未央【新财富】

每一天，中国有超过2亿个快递包裹在路上奔跑，而一零年前日均不足1000万。过去一零年，快递公司堪称成长型企业的典型代表，但A股快递公司带给投资者的回报并不佳。韵达，圆通，申通等公司市值从最高点下行，最高达七成以上。顺丰股价2021年易遭遇腰斩2016年顺丰圆通运达申通在A股借壳中通和百事在美股IPO构筑起。4500亿的行业市值募资超过250亿元此后，各家产能大扩张在仓运配三个环节大幅改善效率以规模效应和自动化设备压降成本同时。降低了对人工的依赖2016至2020年间四通亿达的总资产扩张1000亿元顺丰扩张670亿元同时。

期六家公司业务量之和从200亿件涨至近700亿件员工总数仅上升一成多年来阿里迪系百事宜总亏损70亿元的代价获得了10%以上市场份额甘当行业年余2018年通达系退出风潮加仓菜鸟与阿里实现交叉持股并逐渐攫取七成以上市场份额2020年急兔入网在义乌江快递单价最低下杀至一元之下阻断了通达系寡头垄断的态势这一年全国快递平均单价下降10.6%为近年来降幅最大的一年全行业收入因降价减少了超过1000亿元快递从来不是独立的行业电商巨头的举动对此影响深远马云组建菜鸟是为了全国24小时必达备战日单1亿的大时代让淘宝的物流体验赶上京东却不料正式充沛便宜又快捷的快递产能让拼多多从农产品成功切入2020年全网快递增量198亿件中184亿件来自拼多多马云苦心故意搭建的物流之局为他人做了嫁衣浙江反倾销大棒举起拼多多如何维系低运费环境令人遐想及兔星或18亿美元融资目标冲击日单4000万顺丰降维切入电商件京东物流成功上市让整个快递市场的未来更加扑朔迷离价格战或许是下一轮并购整合的前兆商流的背后是物流快递行业是电商巨头的必争之地这是一个充分竞争的行业但已逐渐走到寡头垄断的关键节点百分之八十的市场份额已向头部的八大玩家集中顺丰控股2352多年来在王卫带领下特立独行刘强东决议打造的重资产京东物流2618点HK成功上市市值突破2500亿港元而阿里巴巴包八点N9988点HK在马云的布局下已逐渐攒其四通一达的股权乃至控股权尽管这把玉魔御风力的宝剑不经意间成了拼多多撕开淘宝包围圈的利器命运的琴弦无声拨弄印人乐言百事集团WEST点M和急兔速递一个为阿里嫡系部队一个由段永平的弟子操刀与拼多多的义乌突围战关系匪浅亦是行业最大的两条新鲶鱼这是一个看似由巨量劳动力推进的行业但上市资产已经被断促成类TMT属性的技术密集型企业根据国家邮政局公布的数据最近十年中国快递行业业务量从23亿件增至834亿件剧增35倍与此同时快递行业收入从570亿元涨至8800亿元涨了十五倍此外快递业这几年的时效和质量改善肉眼可见不少普通快递件也已能做到两三天送达且全程可视化可追溯丢失率大幅下降30%至40%的业务年增速不断改善的消费者体验背后是高强度的固定资产投入持续降低的人力成本2016至2020年间通达系总资产扩张了1000亿元而顺丰扩张了670亿元六家企业业务量从200亿件增至700亿件员工总数增长仅一成信息化智能化已成快递行业的根本特质这是一个充分资本化的行业但过去五年给予投资者的回报与其成长并不匹配从经营的基本面看。快递公司可以说是成长型企业的典型代表了但A股快递公司带给投资者的回报并不佳以2016年末借壳上市成功的韵达股份2120为例其股价从2019年8月28日最高的30.55元每股下降到2021年4月19日最低的12.6元每股降幅高达六成事实上即使韵达近期价格略有回升仍低于其借壳后新发行股份上市第一天的收盘价2016年12月23日前付全价格为17.81元每股不单是韵达圆通速递600233股价从2016年弄最高点的38.42元每股下降到如今的11.78元每股降幅七成申通快递2468从2016年1月最高点的45.52元每股下降到了如今的8.2元每股降幅超过八成顺丰控股2020年股价表现耀眼但进入2021年后的第一个季度巨亏10亿元王位都出面表态不会有下一次其股价相对最高点以示腰斩快递公司于2016年先后密集借壳上市成为当年A股一景然而投资者若在这一成长行业持股五年禁止会是白白陪跑一场快递行业究竟怎么了快递价格战为何越打越凶菜鸟的出现与蜂巢的决裂。在多大程度上影响了中通快递CTO点安2057点，HK，韵达股份，申通快递，圆通速递等公司的发展。当阿里逐渐掌控四通亿达的股权，而这五家企业又已占据快递行业七成市场份额后，快递行业是否已走到变盘10.1切要从2016年快递企业的集体上市说起120162016年几家主要的快递企业赶在一起上市了其中。顺丰圆通韵达申通均为一股借壳并集中，在2016年10月至2017年1月的三个月时，间里，上市而中，通和百事则在美股实现IPO借壳之时。圆通韵达申通的估值作价基本都在170亿元左右而顺丰作价433亿元待到了新发行股份上市日市场掀起了狂欢顺丰当日收盘市值达到了1678亿元约为借壳时估值的四倍而韵达申通上市首日市值约为借壳时估值的2.8倍拿下快递上市第一股名号的圆通则最为夸张上市首日市值达到了801亿元几乎是韵达申通上市后。市值的两倍接近顺丰的一半此时的圆通春风得意2014年圆通完成快递量18.57亿件同比增长52055%年业务量达到30.32亿件同比增长63%市场份额高达14.67%跃居行业第一圆通的市值狂标除了第一股的先发因素外。云峰基金和阿里创投的背书是一个重要因素当时中通韵达申通股权均为创始家族把控中通上市前收购了部分网点股权并引入渠道商成为公司股东建立了同享机制而圆通借壳时。引入了云峰基金阿里作为持股5%以上的战略股东对比各家的借壳上市方案圆通最为激进顺丰韵达置入上市公司时。

都接受了原有壳资产的置换差额部分在发行股份收购而圆通借壳大洋创市壳资产是由蛟龙集团圆通实控人玉汇交张小娟夫妇控制云峰基金联手花费12亿元现金收购这意味着圆通股东方将获得更高的股份发行此外在募集配套资金一环顺丰申通的发行对象均为外部机构且申通实控人还借机套现了20亿元而圆通募集配套的23亿元资金也主要由玉汇交张小娟阿里等认购这意味着在整个借壳方案的实施中圆通实控人云峰基金阿里宁愿花钱也要获得尽可能多的上市公司股份这种要股票不要现金的姿态传达给市场很强的信念此外四通亿达均以电商界为主营业务2014至2015年时圆通业务量甚至在中通之上市场份额第一再加上阿里入股圆通似乎意味着圆通日后有望获得阿里更多的资源倾斜拿下更高的市场份额但后来各家的业务发展和股价走势只能说投资者想多了圆通2016年9月29日新增发股份上市11月4日股价到达迄今为止的最高点三十八点四二元每股如今只剩11.33元每股前付权价格2021年5月7日收盘价暴跌七成几乎是这些快递上市公司中表现最差的一家图三快递公司集体上市包括曾经誓言不上市的顺丰都跟风上市与行业发展大势有关1985年中国邮政成立一MS中国速递服务公司后者是中国第一家从事快递业务的企业此后国际快递巨头如DHLTMTFDX及UPPP等纷纷通过合资委托代理等方式进入中国随着市场经济进一步发展民营快递企业发掘到其中机遇迅速崛起1993年顺丰速运和申通快递分别在珠三角长三角成立1994年初宅急送在北京成立2003年阿里巴巴投资1亿元设立淘宝网开启了BTWOC电商大发展的时代此后的十余年是中国民营快递业的黄金发展时期中国邮政局的数据显示2007至2016年中国快递业务量由12亿件增至312.8亿件年均复合增速为43.7%全国快递业务收入由342.6亿元增至3974.4亿元年均复合增速31.3%在中国和电商一起快速发展的行业或者说对电商快速发展起到巨大功劳的行业快递可算一个这一时期与早期顺丰宅籍送主导的直营模式不同的是通达系已加盟的轻资产模式迅速扩张2015年末中国设有快递服务营业网点十八点3万处平均每一网点服务人口约0.75万可以说有效需求区域以及本渗透2014年中国快递业务量已赶超美国规模成为全球第一但2016年中国人均快递业务量约23件仍低于美国有较大上升空间而当时国家邮政局对行业的规划则是至2020年快递年业务量达500亿件人均36件年业务收入达8000亿元复合增速为26%支撑网络零售交易额突破10万亿元日均服务用户2.7亿人次以上国家邮政局希望十三五期间形成三至四家年业务量超百亿件或年业务收入超千亿元的快递企业集团培育两个以上具有国际竞争力和良好商誉度的世界知名快递品牌上市才能有力借助资本杠杆壮大自身实力机身航母快递以大吃小不上市的代价则可能是被超越被吞并市场这么？大谁不想当最终的王者至2017年10月百事集团在美上市快递市场主要玩家已在资本市场集结完毕六家上市快递公司总市值达到了4500亿元且在借壳或IPO中合计募集到了251亿元到2020年。谁能拿下百亿单的规模谁能成为市场期许的航母快递？至此，岁月安好的局面消失了。大规模军备赛进入热身阶段，给四年后的价格战奠定了开打的硬件条件和资金支持。22018扩张产能，提高效率，降低成本，成为这一时期各家快递企业的主题词，这有多方面的合力其一是电商行业增速要求快递业的产能配套扩张其次美国快递巨头UPCIDX的成长历史显示规模与成本成反比从行业地位来看谁能拿到更高的市场份额将可以换回更低的成本从而进入良性循环最后。电子面单的引入使得机器化信息化成为效率革新的主抓手一统一信息流电子面单的出台对快递行业智能化改造的功劳再怎么高在也不为过。菜鸟董事长童文宏曾将中国物流行业的痛点提炼成信息化程度低，缺乏统一标准服务水平低下等菜鸟成立之初马云就阐释过他的终极目的希望通过建设中国智能骨干网帮助商家获通天下全国24小时必达全球72小时必达这无疑是个伟大梦想在另一次公开演讲中马云则具体了一些他说中国一定会在几年后进入日处理包裹1亿件的时代而快递企业完全没有做好这个准备聚同文宏自述最初的两三年菜鸟内部就是吵架这个方向行不行那个方向值不值得一试。

而梦想到落地的关键一步是菜鸟电子面单，它统一了面单信息的行业标准，并打通了商家，消费者，快递公司及购物平台的快递信息流。使得快递行业的自动化，智能化，信息化成为可能。在卖家端，菜鸟开发了统一电子面单平台上面集合了四通易达BMS宅急送德邦优速天天快捷全风等常用的快递公司商家可以接入指定快递商家系统电子打印批量出单并具有充当检货单有效维权等多重好处消费者端快递物流动态可见包裹丢失率也大幅下降对于快递企业而言。由于具有统一格式的条形码配合自动分拣中心和扫描设备大大降低填单中转签收售后各环节的人工成本随之而来的是全行业智能设备的加注服务效率的大大提升和消费者申诉率的极度下降二自动化产能大扩张电子面单是推动快递业自动化产能扩张的主要工程通过扫描电子面单二维码条形码等自动化分拣系统能快速识别处理配送快递如运达的第一套分拣交叉带的使用是2012年但第二套却要到2016年左右这并不是交叉带不好用而是前端信息化程度不够导致这些自动化设备用不起来随着菜鸟推广电子面单和韵达自身的投入2017年韵达电子面单达到了90%以上的渗透率这让交叉带大规模使用成为现实相比人工分拣自动分拣的效率可以提升60%以上同时期同样的革新也发生在中通2018年一季度中通电子面单的使用率提升到了42107%年三月末中通一共只有十七条自动分拣设备到了2018年同期已增加到了59条这使其在包裹量同比增长36%的时候分拨中心的平均人员仅增加7%而到了2019年3月31日中通的自动分拣设备达到了130条电子面单逐渐普及IPO之后。各公司粮草充足主要动作基本一致扩充枢纽中转中心买地上设备进行信息化智能化A股各家快递公司的投资状况分析详情中韵达披露的数据相对具体按投资金额来核算2017至2020年韵达在分拣中心上投入了合计94亿元车辆投入25亿元土地投入14亿元IT设备及服务投入8亿元这些投资的成果主要反映在资产负债表中的三个子项目中即固定资产中转厂车辆机器设备等在建工程未完工状态下的固定资产无形资产土地及软件即使是行业一哥顺丰每年重大资产变化的相应说明中主要也是在这几块资产包上进行拓展不同的是由于顺丰主打商务件的定位区隔其在建工程增长除了中转厂投入还有飞机改装项目及产业园项目等2015年顺丰固定资产在建工程无形资产规模分别是78亿16亿23亿元到了2020年末已扩张成224亿54亿106亿元再来观察通达系中。在A股上市的韵达申通圆通三者的资产负债表的扩张可以看，到上市后，几家公司均保持了高强度的投入而二零一八年成为一个明显分水岭二零一八年三家公司固定资产在建工程等普遍猛涨如韵达固定资产当年同比增长67%在建工程则同比增长高达148%可见投入力度之大而申通圆通二零一八年固定资产同比分别扩张了106%81%事实上二零一八至2020年的短短三年时间韵达的固定资产加在建工程加无形资产这三项资产之和从37亿元涨到了139亿元扩张了整整100亿元而圆通从55亿元到145亿元申通23亿元到68亿元也各自增建酒学系是窝物院里三人力成本高企产能大扩张让快递行业人力成本的高企变成了伪命题在国内快递市场顺丰以自营为主负责揽收中转运输派送全部环节而韵达申通等四通一达末端网点。的经营权和所有权是独立第三方持有通达系等只负责干线运输及中转服务2016年集体上市后快递行业大规模自动化信息化大大缓解了对人力的需求以韵达股份为例2015至2018年间职工薪酬在其营业成本中的占比从17%下降到了4.7%是各类成本支出中占比缩水最厉害的一项从绝对金额看。韵达职工薪酬支出在2015年为5.9亿元到了2018年只有4.7亿元2018年韵达快递单量几乎是2015年的四倍但运输成本只有三倍20亿到58亿元值得关注的是其职工薪酬反而下降了20%从5.9亿到4.7亿元这说明人力成本极大地被压缩了如果处理相同的单量在效率没有提升的情况下理论上职工薪酬开支要从2015年的5.9亿元上涨到23.6亿元才合理这里面节省了近19亿元的人力开支这两块成本如果2018年是线性模拟2015年的成本四倍单粮情况下运输成本将是80亿元人工成本是24亿元和共达到104亿元但实际上其2018年这两块成本加起来仅63亿元最大的两块成本节省了40亿元之高与此同时2015至2018年间韵达的装卸扫描费从1.2亿元上升到了10.55亿元主要是2016年从1.2月圆涨的5.7亿元后来的涨幅和单量的增幅基本同步这块成本增长主要源于自动化分拣中心的建立电子面单的推广而折旧摊销的成本也上去了从0.93亿涨到了6.1亿元主要是因为固定资产如机器设备智能设备运输车辆等的规模上升从而导致折旧上升不过装卸扫描与折旧摊销总成本也仅从2.1亿上升到16.3亿元按线性推广的模式2018年四倍。

单粮对应8.4亿元成本的话，这两块开支仅比旧模式下增加了8亿元两相对比40亿元的运输成本与人力成本节约明显优于8亿元的装卸扫描与折旧摊销的开支增加这一局机器赢了但逐年攀升的资产规模很快将迫使各家加入到价格战中四二选一菜鸟驿站PK顺丰风潮在看得见的轰轰烈烈的行业大扩产之余。看不见的势力划分也在悄然进行随着快递单量每年超高速增长超百亿单的增量依靠快递员挨家挨户上门每单派送入户已然不太现实除了大规模投件枢纽中转场自动分拣设备自有车队如何改善末端派送效率也一直是各家巨头所关心的在终端快递柜和驿站式两种解决方式这两种思路的主导者一是顺丰一是菜鸟阿里巴巴公告显示2014年3月菜鸟网络成立阿里巴巴投入24亿元占股48%顺丰申通圆通中通韵达分别持股1%复兴银泰富春控股E为其重要外。部股东2016年3月菜鸟融资百亿元知名私募股权投资基金如新加坡政府投资公司GIK淡马西控股等参与阿里持股略降为72057%年九月阿里巴巴宣布以53亿元增持菜鸟增资后其持有菜鸟股权将增加到百分之五十一并新增一个董事席位从而占董事会七个席位中的四席2019年11月阿里再次投入233亿元将在菜鸟的持股权从百分之五十一提升至63%而2015年6月深圳市蜂巢科技有限公司简称蜂潮成立时初期投资额为5亿元顺丰持股35%申通中通韵达万科旗下的物流服务商普洛斯等一共同投资参与创建无论是驿站还是快递柜通达系两头同时压注与菜鸟蜂巢之间均存在密切合作关系如韵达股份在2016年年报冬提及当年度已相继完成对菜鸟蜂潮的投资增资行为且公司已和深圳蜂潮速递E云贵中集富游等各大智能快递柜公司开展合作合计日均投递量可达55万件然而同时耕耘终端市场且对物流行业有勃勃雄心的菜鸟和顺丰几乎势不两立2017年6月顺丰与菜鸟就上演过一次相互封杀菜鸟公告称顺丰关闭了对接菜鸟的物流数据接口停止给淘宝平台上的包裹回传物流信息顺丰则称菜鸟以安全为由单方面切断蜂巢的信息接口腾讯京东美团圆通苏宁网易也迅速表明态度战队最后双方在国家邮政局斡旋干预之下恢复合作两大巨头的夹缝中通达系的尴尬不言而喻到了2018年撕列对立已在所难免集体加仓菜鸟退出蜂潮就在短短半个月时间内发生2018年1月根据申通韵达等公司公告蜂潮再次融资20亿元投后估值90亿元融资前王位控制的四家企业合计持有蜂潮41.4%股权韵达持有14%股权中通持有10.36%股权申通持有9.45%股权而上市时就已接受阿里投资的圆通速递不在风潮的股东名单里根据公告在这次合计20亿元的融资里顺丰系合计投资超过8亿元韵达通过新平台宁波福山继续投资了2.8亿元申通也继续拿出了1.82亿元跟投五个月之后画风突变2018年5月30日韵达发布公告称参与菜鸟旗下的浙江驿站网络科技有限公司简称浙江驿站融资根据中通的公告浙江驿站及菜鸟驿站的运作机构这次融资充分体现了阿里的资本运作技巧2017年7月浙江驿站方才成立阿里搭了个平台出了1.3亿元资金占最初的100%股权2017年当年浙江驿站营收0.13亿元但亏损2.9亿元2018年一季度其继续亏损1.1亿元融资时净资产为负即使如此2018年5月圆通中通韵达等进入时参股成本已高达28.57元注册资本且合计出资31.67亿元其中圆通中通各出资10.75亿元拿到15%股权并获得了一个董事席位而韵达出资七点。一七亿元占股10%没有董事席位申通百事云峰基金各出资1亿元分别占股1%点，四而菜鸟由于最早出资占股最高本次虽未出资依然占有55%点。八股权并且拥有三个董事席位对比来看，在蜂巢设立并一路融资的历程中顺丰几乎都是出资的大头主力或许正是此次融资及大地惹恼了顺丰半个月后的2018年6月14日申通韵达等同时宣布退出了蜂巢的持股其中申通处置9.09%股权以此前融资时的90亿元估值为基准收回投资8.18亿元当年实现投资收益2.98亿元而韵达处置蜂巢股权收回投资12.12亿元实现了5.88亿元投资收益在此之前中通已从蜂巢股东名单中消失家注菜鸟退出蜂潮被迫选边站或许不是韵达申通等的本意如果市场有能够相对制衡的力量快递公司本是乐见其成的而此时蜂潮已覆盖全国一百多个城市的7万5000个社区完成逾11万台柜机的布局一线城市的市场占有率超过75%处于快递柜行业的第一位且在蜂巢柜的使用中顺丰自身只占了10%在快递柜这一行业菜鸟同样有布局截至2018年5月市场第二名的中邮速第一已拥有8.4万组智能快递柜覆盖二百日十五个城市日均投件量达到二百日15万而菜鸟正是在2017年与顺丰相互封杀后一个月时。间成为其股东为何退出蜂潮韵达及申通在清退股权的公告里均未明确表达但据澎湃新闻相关报道有内部人士透露顺丰作为蜂巢大股东在通达系快递入股其他公司问题上很强硬要求通达系快递公司从蜂巢退股在蜂巢股权上通达系与顺丰彻底做了切割而此后阿里进一步加速布局通达系各快递企业股权从电子面单搭建大规模上市投入干线建设扩张产能到入股菜鸟驿站放弃蜂巢股权极致接受阿里入股身不由己也好意义绑定也好阿里一步步掌控了通达系更高的话语权32020多年来与快递企业业务量大幅上升相对应的是快递建平均单价的一路走低2020年多种因素诱导下的价格战则让当年的快递单价再次出现大幅下滑图四一方面快递企业需要在资本开支科技创新自动化投入应能提升路由规划等方面持续投入资源另一方面还需要在末端建设服务管控利益平衡等方面持续具备精细管理和网络协同能力而在大规模包裹存量及每年百亿级增量环境下市场端充分的价格竞争和企业端成本的微妙波动对快递企业和网络加盟商的现金流营业利润融资能力都构成了强大挑战一极限产能的测定价格战能打起来快递全行业的产能扩张超过了需求订单的增长是主因如果说固定资产等财报数据只是快递企业产能投入上的量化呈现那么双十一的表现就是检验快递业产能扩张效果的最好机会每年的双十一是整个快递行业最重要的营收窗口期这一时期快递行业运力全开其数据能充分反映全行业的极限产能或者说峰值产能我们不妨从双十一的包裹数据和时效来倒推全行业产能的增量根据国家邮政局发布的数据2015年双十一全天各邮政快递企业共处理快递包裹1.48亿件而到了2020年11月11日当天共处理快件6.75亿件再创历史新高这意味着2015至2020年间快递行业的整体产能近似扩张了3.5倍图五但同时2020年全网快递业务量相较2015年仅增长了三倍207亿件至834亿件这表示这一时期快递行业产能的提升速度是快于需求端的增长的而从另一个角度来说为了备战双十一形成的产能在屏风时期快递企业是吃不饱的这些都给价格战埋下了伏笔这大大改善了电商的购物体验如2013年天猫1亿个包裹签收耗时九天2015年耗时四天2018年耗时缩短到了2.6天图六快递爆仓等新闻这几年也已不再是常态二机器与人2015年双十一当天天猫的累计物流订单为4.68亿累计电子面单生成量1.21亿由此测算当年的电子面单渗透率仅为25%到了2021年大型快递公司几乎都100%使用了电子面单配合电子面单体系的则是大规模自动化智能化基础设施的建成如中通的自动分拣线从2016年的八条全部为小件包裹大幅增加到2020年的339条其中119条为大件包裹其余220条为小件包裹机器取代人工更为寻常从快递公司这几年的员工总数来看。增速远远比不上产能的扩张速度营业量的增长速度申通中，通仅微弱上升2020年末的员工人数相比2016年末分别上升了20%而顺丰韵达圆通百事的员工人数甚至均出现了下降如运达2016年业务量为32亿件2020年业务量达141亿件涨幅340%而员工数反而降低了一成在各快递网点由于蜂巢等快递柜菜鸟驿站的投入使用相较过往的派件入户终端派送效率也得到了大幅提高韵达曾在年报中持续公布前十大网点的快件处理量和员工人数我们不妨以深圳网点为参考来感受下快递柜和驿站的匠人工威力多年来深圳一直是韵达业务量第一的城市2017年韵达深圳网点揽件2.5亿单总服务量3.9亿单员工6320人2020年深圳网点揽件5.8亿单上升百分之一百三十一服务量12.2亿单上升百分之二百一十四而员工只有7685人仅上升了两成远低于同期业务量的上涨图期机器取代人工当然有助于快递业产能的提升但如此一来价格战反而更容易打起来了首先各家为了争夺份额老大都进行了产能扩张物流基础设施的建设规模成为决胜基础而固定资产大规模扩建摊销折旧的成本相应上涨对利润形成影响既然场地已然扩张既然主要依赖机器设备处理在行业需求增速不及产能涨幅的情况下当然是接越多的单子越好对前端销售的激励政策将会趋向更为激进如果和从前那样依靠人工见量增多十加人工见量少时减人工成本反而是弹性的而在这个自动化智能化信息化的改造过程中中转成本运输成本等一压再压如运达年报显示2020年其转运中心自动化设备处理能力同比提升30%综合操作效率同比提升32%人均效能同比提升14%车辆平均装载率同比提升4点4分点单票人力成本同比下降10%左右在综合施策下2020年其单票成本为2.06元同比下降27.21%可比口径下连续六年呈下降趋势三鲶鱼其兔于百事快递企业面临的不仅仅是产能提升。成本下降带来的降价压力，还在于这个行业从来不是一个独立生存的行业没有哪个电商平台会放弃压缩物流成本的想法2016年快递行业格局基本是顺丰主营中高端商务件通达系经营电商件八名开外小型快递的三层结构但鲶鱼始终存在在全国快递价格最低的金华市2021年4月因低价倾销被邮政局处罚的极兔百事和中国两大主要电商平台之间颇有渊源百事是阿里迪系2007年在杭州成立次年就获得了阿里巴巴和富士康A轮融资1500万美元根据阿里历年年报2017年9月百事上市时阿里投资了17.29亿元持股达到了32039%年九月阿里认购了其6.8亿元可转债2020年6月阿里再次认购其10.2亿元可转债从十点来观察这两笔可转债的发行正对应着国内快递价格战开始启动与最激烈的时候百事2020年报显示目前阿里持股的投票权已经微弱超过了百事创始人周韶宁截至2021年2月28日阿里巴巴包括菜鸟网络总共持有百事17.3%的业类股对应一份投票权和100%的B类股对应十五份投票权约占公司46.7%投票权而周韶宁持有100%的C类股对应30份投票权约占总投票权的46.4%阿里与周韶宁的拥有两个董事会席位提名权在经营上百事主要涉足供应链服务快递快运三大业务2020年财报显示作为阿里迪系其不可避免地承担着一些系统任务如在东南亚扩张承接LAZADA来赞达为阿里巴巴收购的电商平台此前为东南亚电商一哥后被腾讯为第一大股东的收辟及虾皮反超的部分物流业务2020年菜鸟为百事贡献了8.08亿元营收而LAZADA则贡献了1.26亿元与此同时百事也是低价策略的忠实执行者从财报表现不难看出冲业务量而非盈利才是其主要的经营KPI2016至2020年间百事快递的包裹量从21.66亿件升至85.35亿件增长了三倍而全行业同时期业务增幅仅1.6倍313.5亿件到833.6亿件2014至2020年的七年时间百事营收翻了十倍但市场份额扩大的背后是累计净亏损71亿元在价格战最为惨烈的2020年百事足足亏损了20亿元即兔是杀起价来不亚于百事的新年鱼尽管拼多多拒不承认与即兔有股权上的关系或是独家合作协议等但吉兔的旋风式打法和拼多多如出一辙吉兔成立于2015年8月最早在印尼布局吉兔的创始人李杰和黄征一样亦是段永平弟子他是OPPO印尼的创始人前任CEO吉兔最开始的业务就是配送OPPOPPO一直是东南亚第一大中国手机品牌拥有成熟的营销网络2017年吉兔已成为东南亚排名第二的快递公司此后相继在越南马来西亚菲律宾泰国等地开展业务成立仅四年时间吉兔速递业务已覆盖东南亚全境拥有100多家大型转运中心六百多台自动分拣设备三千500多辆自有车辆同时还运营四千500多个自营网点和1000多个加盟网点员工数量超过6万名2019年收派包裹超过7亿个约占当地20%市场份额2019年吉兔杀回最肥美的中国市场通过收购上海龙帮速运取得快递经营资质和网络并在2020年3月正式起网仅六个月时间吉兔网络实现全国省市核心城市覆盖日订单量一路高歌猛进从500万迅速蹿升至1000万2000万在吉兔的林利攻势下快递市场份额向头部企业集中的态势被迫中断2016至2019年间中国快递服务品牌集中度指数CR八前八大品牌式战率从百分之七十六点七上升至百分之八十二点五在2020年由于急吐蚕食市场份额C二八微降至82.2%而到了2021年一季度C二八进一步下降为80.5%图八四价格战残酷内卷价格战究竟是谁引起的。

似乎已无足轻重了但分析各家立场博弈的结局都将导向价格战即兔百事的厮杀将价格底线移再下拉逼迫其他友商随同亏损本身具有成本优势的中通韵达等有理由为了维持相对份额排名主动发起价格战如2020年韵达单票收入下降了21%而其单票成本下降了27%在价格战中为了稳住网点2019年韵达甚至开始改变营收模式此前韵达只收取中转运输费用活面单费用等而派送费用由派送网点项揽收网点直接收取韵达只是居间结算2019年开始韵达统一揽收在统一项加盟网点采购派送服务2019年韵达派送服务成本174亿元收入155亿元意味着通过总部补贴派送服务项末端让利而中通单票成本在2020年四季度同比下降了12%至1.08元单票收入同比则下降了足足20%至1.4亿元在成本优势下中通有更多空间主动下调价格在激烈的价格战中中通竟然还在2020年成功将市场份额提升了1点3分点至20%点四而2020年单票降价幅度仅5%的申通在这一年足足丧失了一个点的市场份额图九此外由于商务建增速缓慢一颗顺丰上市后业务量和营收增速均低于行业平均水平2019年5月其针对电商市场推出特惠专配产品和中通韵达等一起内卷进一步加重了竞争态势2020年一季度疫情封门唯有顺丰的单量逆势同比增长72090%年全年顺丰以电商件为主的经济建板块业务实现不含税营业收入441亿元同比增长64%业务量同比增长156%成为顺丰整体业务量规模增长的最主要动力2020年二季度顺丰之外的各家快递企业为了补量完成全年目标任务进一步触发了价格战2020年全国快递平均单价下降10.6%或1.25元每件为近年来降幅最大的一年这既有上半年成本的因素也受整体竞争格局的影响若按全年834亿件快递量来计算由于价格下降全行业收入减少了超过1000亿元五集中趋势被阶段价格战影响着快递业和电商势力的重新划分在物流行业阿里是投资最为执着的巨头之1除了1早布局百事与圆通2018年6月阿里用11亿美元认购中通快递11%股权成为其二股东2019年7月阿里获得申通控股大股东上海德英德润实业发展有限公司49%股权并获得剩余51%股权优先购买权2019年韵达年报中阿里创投作为第七大股东现身目前持股占比22020%年阿里再次斥资66亿元向圆通时控人与汇交收购12%股权目前阿里巴巴阿里创投分别为圆通第二三大股东再加上通达系普遍持有菜鸟网络菜鸟驿站等的股权一方面阿里与通达系之间实现完全的交叉持股另一方面双方在菜鸟果果电子面单平台驿站等业务上已颇有交集阿里系从战略从业务从股权上以深度渗透通达系上市之后。通达系五虎将的市占率从2016年底的56%上升至2019年底的73%对顺丰京东快递构成极大的压制力事实上通过大规模的智能化运营与2015年相比通达系不仅是市占率有了提升资产规模加总以超过了顺丰四年时间通达系总资产扩张了1000亿元而顺丰仅增加了670亿元在送达时效申诉率等方面通达系与顺丰在经济线上的差距也已经不大了电商购物体验有了显著上升如果不是2020年疫情期间直营模式的邮政顺丰和京东坚持经营顺丰市占率趁势提高了两个百分点如果不是极兔在2020年横次里。冲江出来一己之力搅局成功拉动全行业巨头价格跳水2020年极有可能是通达系在扩大战绩的一年2020年中通韵达申通净利润分别下降了24%47%9700%事的亏损更是扩大了九倍而顺丰净利润上涨了26%其年度市值涨幅高达145%韵达申通百事市值则分别下滑了39%48%66%到2020年末年度营收达300亿元的百事只落得了52亿元的市值只剩上市十的两成六反沙局中局。马云改造快递是为了更好卖货，但快递改造好，比他更会卖货的人却出现了。2015至2020年间，物流效率提升网络下沉成本下降最大受益者不是阿里是2015年方才成立的拼多多切开天猫和淘宝的口子拼多多的核武器是农产品而农产品上行的硬件基础正是廉价且快捷的快递这可太有意思了。黄峥曾就拼多多的竞争格局打过一个比方好比一桌人吃饭淘宝刚起来时，桌子是空的而拼多多起来时，已经有五个人在桌上了你在桌下硬要上去吃饭但桌上的人不愿意你上来桌下的人也不愿意你上去我必然会受到双重打击要破此局拼多多找到的缺入口式农产品这个连着生产者和消费者最多的品类在以前的电商发展史上却处于极度边缘的位置因为农民既没有钱买流量也承担不了高昂的快递成本消费者也难以忍受四五天才到货的农产品发臭损坏快递的提速让拼多多得以从这里一刀下去切走了阿里的大块蛋糕某种意义上正是马云本人一手打造了让拼多多胜出的最重要的生态环境而拼多多也给快递物流行业贡献了最大的增量2018年拼多多产生111亿个订单包裹数2019年拼多多产生197亿个订单包裹数同比增长77%同一年快递行业平均增速为25%拼多多的单量占到了快递行业整体的12050%年拼多多共计产生383亿个订单包裹数同比增长94%而行业增速为31%拼多多单价低商家对邮费成本更为敏感2020年拼多多订单增速甚至超过了2019年这和2020年凶猛的快递价格战不无关系2020年疫情期间一月拼多多宣布对坚持发货的商家给予物流补贴每笔订单补贴奖励金两至三元2月13日起补贴进一步升级商家只要发货就可获得四元奖励金但更可怕的是2020年拼多多新增包裹数为186亿件而全网新增也只有198亿件拼多多增量贡献了快递全网增量的94%势如破竹的发展态势岂能不让阿里新京即使韵达申通圆通默契的不在年报里具体提及拼多多的名字而是用拼购电商来指称但拼多多成为快递增量业务主要甚至唯一来源已是铁一般的事实2019年4月的股东信礼黄征称拼多多的物流电子面单系统在短时间内已成为中国乃至世界第二大电子面单系统2020财年拼多多活跃用户数量首次超过阿里巴巴快递行业按照马云的意愿改造了发起菜鸟时阿里占有大约六成的BTWOC和九成的CTWOC市场他料到了快递行业迎来每天1亿个包裹的时代2017年实现了他为之竭尽全力推动行业革新推动行业扩产却不曾料到增量的时代由他人主宰而屠龙之刀由自己锻造。

拼多多的横空出世，让快递行业的格局演化出现了更为复杂的影响因子。作为电商平台，在没有参股快递企业的情况下，它没有任何动力做官，快递企业提价人们怀疑拼多多与极兔的关系是因为拼多多的确需要一个极兔来维持现有的低价局面七浙江反倾销2021年一季度鄂站还在继续中国的快递定价权在浙江而浙江定价权又在金华全球最大的小商品及散地义乌及隶属金华市2021年一季度浙江省快递业务量和业务收入分别占全国的21%12%仅次于广东平。均单价仅五点，七元，仅为全国平，均水平，十点，二元，的百分，之56也远低，于广东的九点，二元，每件快递业务量前50大，城市中，浙江省占据八个分，别为京华义乌杭州温州宁波台州嘉兴绍兴湖州价格洼。地和虹锡效应明显其中，2021年一至四月份金华快递业务量高，达32点，六六亿单远超所有一线城市从不同城市的快递单价看。上海单价最高，达44点，1亿元，这是因为上海坐拥中，通圆通韵达总部收入造成数据偏差而深圳杭州东莞苏州每单快递价格均在十一元左右广州成都相对较低分别为八点。七元单九点，四元单到了金华义乌这个地方每单均价低至二点，八四元为广州的1/3深杭苏管等地的近1/4相比2020年再度下跌零售的利润率很薄巨大的物流价格优势让更多商家选择将仓库放在义乌从义乌发货赚快递的差价及兔搅局正从义乌开始2020年吉兔在义乌的快递价格一度低至每单0.8元而被罚之前吉兔每单价格多在一元有时候是1.2至1.3元据媒体报道在4月9日因低价倾销被浙江省义乌市邮政管理局处罚后。即兔随即将每单快递价格涨了0.4至0.5元达到1.4至1.5元此后，吉兔多次涨价现在最低每单1.65元低于1000票每单价格则要1.8元左右相应地申通百事圆通中通等公司也进行了多次涨价各家每单涨幅在0.3元至0.5元2021年一季度中通韵达等财报数据普遍回暖但价格战会就此终结吗？不一定，融资并购整合硬仗或将继续。

从美国的经验看，价格战是快递行业高增长时期难以避免的宿命。CX等巨头是在欧美快递业经历近20年的增长进入成熟期后基本完成行业整合才占定市场份额逐渐释放利润的安信证券中金公司相关研报指出价格战中由于技术落后服务较差成本难以控制等原因市场份额较低的公司在时效价格上都弱于头部公司并会逐渐退出市场竞争激烈阶段头部公司利润率受到挤压落后公司均出现亏损并通过兼并收购或转型等方式逐步退出随后行业见底对于头部公司而言发展初期各有优势但在后期业务模式会互相渗透在这一过程中依然存在低价策略能否做好内部产品定位和分层以顺应甚至创造市场需求是关键贷格局稳定后快递公司的单票利润会企稳回升龙头企业现金流充沛回报率高并且存在壁垒以APPS为例过去一零年其单票净利润逐步回升扣非净利润率围绕8%的中枢稳步小幅提高并且现金流充沛在业务成熟阶段其自由现金流与净利润基本相当及资本开支与折旧相抵ROIC资本回报率从10%左右提升并且稳定在20%至25%水平在此过程中。根据安信证券的观察快递公司的市值与业务量基本成正比在中国高增速的快递市场在价格战与市场份额的争夺压力中并购整合正趋于加速2018年顺丰吃下敦豪中国区业务2020年京东收购跨越速运2021年韵达成为德邦二股东而顺丰则对家里物流发出要约收购一些经营不善实名开外。的快递公司如全丰快递速尔快递则编于破产边缘急兔入场之前除了百事其他快递企业都赚到了一些钱攒下了一定家底如韵达2019年末理财产品有近70亿元之巨而申通刚刚发完让人大跌眼镜的2020年报又提交了一份利用闲置资金购买不高于30亿元理财的公告而大规模的融资支持和资本开支也在路上急兔速递于2021年4月17日宣布完成18亿美元战略融资领投方为博誉资本跟投方为红杉资本高瓴资本而据报道急兔为2021年定下的目标是4000万日单这意味着短期内急兔想完成目标还可能将依靠低价补贴策略而眼下被现金流匮乏折磨的百事集团也被传出将回港二次上市缴集者来势汹汹头部企业则早已备好粮草2020年中通回港上市再次募资98亿港元其为2021年设定的目标是完成229.5至238亿件的包裹量对应同比增长35%至40%韵达2018年定增募资39亿元2019年后通过中短期票据又陆续融资30亿元顺丰上市时募资80亿元2019年通过可转债募资58亿元眼下又在开启新一轮200亿元的募资以投向鄂州机场设备自动化等项目此外。2021年京东物流成功IPO市值突破2500亿港元募资247亿港元在2018至2020年期间京东物流的一轮战略投资者累计为其提供超25亿美元融资包括中国人寿平安工商银行中国银行等巨头京东快递的能力也已从内部服务到对外开放其2018至2020年间收入分别为994734亿元而京东集团及其关联人产生的收入占比则分别为70%62%及54%多年前刘强东曾在接受央视采访时信心十足地说未来能在国内物流业立足的只有顺丰京东两家从市场各方的姿态看虽有涨价的动作但完全没有躺平的想法进一步的内卷在前方等待中信证券也预计激烈的价格战仍将贯穿2021年全年行业大体格局确定前任何价格停站动作都被证明无效快递从来不是一个独立的行业电商竞争本质是供应链竞争供应链竞争是要实现商流物流信息流资金流的多为一体缺乏任何意味都无法赢得竞争反垄断法的紧箍咒之下阿里是否？会继续加强对通达系的控制也未可知即使阿里能够进一步加强对通达系的控制权形成默契全行业涨价但急透会答应吗？拼多多会答应吗？复杂的博弈盘面下谁将最终成为胜者对电商版图的影响又将如何？我们继续观察