【幽灵玩股】变身怪兽的利率

变身怪兽的利率。周一呢，A股是放量大涨，沪深综指涨幅均超过2%，创业板暴涨超3%。两市成交放大至今6000亿，收盘净买入403亿，为七月以来最大，北水净买入84亿。晚间，欧洲市场再度大涨，美股延伸上攻走势，黄金时大幅回调，汇率大跌。这几天，全球的风险市场投资投资偏好转强。在各国央行不断释放经济刺激信号之后，全球股市及商品纷纷出现了强劲反弹。与风险资产对应的是，避险资产在经过前期一阵猛攻之后呢全线展开调整，美债收益率全线反弹，黄金，白银等B线商品短考验短期技术支撑。刚刚收盘的美股呢，经过三天的反弹反弹呢开始显得上攻乏力，收出一根较长的上影线，道指显著弱于纳指和标普，涨幅不到1800%点，阴线并没有反包，趋势依旧偏弱。科技股受华为减禁受延期90天的影响，反弹力度较强。

而拖累倒指反弹的主要还是金融股，花旗，美银等银行股反弹偏弱。中线趋势中线跌势未改美股上周的下挫最先是始于欧洲股市大跌，紧跟着突发3000亿关税，随后人民币破期，最后800点长阴是两年期与十年期的美债利率倒挂。一连串的利空造就了这波儿的下挫。那么这波儿下挫是趋势性下跌还是涨势中的调整从技术走势上看，不出有特别致命的缺陷但从抛售的结构上反映出长牛趋势遭到破坏根据野村证券量化分析团队分析呢？从上周三美股的抛售规模可见，主导暴跌的并非算法交易员，出于出于恐慌而大幅抛售股票的长期投资者才是幕后黑手。虽然算法交易员的暂时性抛售是对美债收益率曲线倒挂的回应，但持续大规模的股票抛售极有可能是长期投资者的恐慌性行为在这儿我说明一下。

量化交易有自己的模型，当一些参考指标满足某种条件程序会自动减仓但这种减仓是有限的不会出现类似于清仓式清仓式抛售甚至可能逢低买进。野村得出这个结论，显然是这次抛售有与以往几次调整不同的地方。这个分歧从逻辑上能得到验证。在这800点暴跌的前后呢，有巨量资金涌向避险资产，才会使得国债黄金出现连续上攻。虽然已经持续三天风险市场反弹，但避险品牛市的格局不仅未被打破反而得到强化，也正是巨量资金从股市商品等风险市场抽离才会造就避险市场的牛市这就是上周大跌已与以往不同的地方根据上周五欧洲央行表态欧洲央行将会推出令投资者惊讶的刺激措施之后。昨天媒体又有消息称，德国政府为应对衰退将采用更强力的财政刺激措施。

受相关消息刺激，本已乏力的欧洲股市再度反弹。与欧洲政府相对应的是，昨天川普再次发堆，称美联储利率在相当短的时间内应该至少减少100个基点。也就是1%，也许还会有一些量化宽松政策。如果发生这种情况，我们的经济将会更好世界经济会得到极大而迅速的增强欧洲刺激美国刺激中国刺激刺激措施真能缓解经济衰退的忧虑吗？而这个逻辑恰恰是上周暴跌与以往不同的地方在上周800点暴跌前的一次三百多点的大跌中川普喊出同样的话道指不仅没有反弹反而跌势更猛随后川普改口称美元强势也挺好为什么？会出现这种变化从巨量资金涌向国债全球已经有17万亿美元的国债收益跌跌破零这件事儿上。可见市场并不缺钱，否则推升国债的资金又是从哪儿来的呢？相反，当经济处于衰退过程中，宽松的货币政策反而会使得资产价格下跌，这才是本次抛售的逻辑也与也是与以往调整完全不同的地方。这里包含的并不仅仅特指非美国家主导全球货币动向的美元也包括在内。这就是达里奥在经济机器是怎样运行这个小电影里所说的，在一波小周期里，央行会通过调节货币阀门儿来控制经济过热和衰退而当央行调节货币阀门儿无法控制经济周期的节奏大的下行周期就来了而正是这个大的下行周期推升了黄金和国债强力刺激的宽松货币政策更有利于避险资产走牛A股呢？由于不敢说真话，怕被封号，所以详细的分析只能草草说几句。同样处在衰退漩涡当中，数据已经说话，与发达经济体相比有更多麻烦。这个麻烦第一是来自金融周期的错位，也就是我们的杠杆儿调整空间没有了，所以叫债务周期末端。

第二，是我们的通胀显著高于发达国家德国CPI是一点儿一本国为二点儿八按照实际利率等于存款利率减通胀率我们的实际利率早就是负值了一年存款利率为1.75比欧洲负的还多这就会迫使存款向国债市场转移第三是上周我听了华安基金关于黄金的分析。以往估算货币流通量时，没有考虑房子变相后的流动性，这次真要灭亡，会有巨量资金涌出，进一步打压市场利率，推升避险资产价格。那位说了，为什么不进股市呢？因为在衰退期间，股市还不如房子之前第四也是新兴市场特有的问题就是本币贬值资产价格下跌这是根据利率评价理论所决定的尽管汇率有所管控但离岸市场却不好控制医保汇率宽松就又白费了因为收紧流动性才能稳汇率利率这个东西看似简单无害。但当利率变深之后，就像一个吞噬资产和经济的怪兽使得人们的安全感被极大的削弱因此投资者应做深入了解独此一家。纯干货，错过后悔一辈子。

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