读完这本书,给我最大的感受是,内幕交易作为一种非法交易本身是很难攻破的,它的瓦解主要还是从自己内部开始的。
当然,也许大家可能会问三个问题:
第一、是什么让贼巢如此猖狂?
第二、现在、未来还会不会有这样的贼巢?
第三、如果总是有这样的内幕交易,那股市还有没有公平可言了?
先说第一个问题,为什么“贼巢”中的人们会如此猖狂地进行内幕交易?这就不得不说时代因素了。咱们一开始也说了,当时美国处于第四次并购浪潮,并购交易频繁,内幕消息充斥华尔街。
常在河边走的知情人,有意违规和无意越线泄露的消息自然会比其他时候多,给内幕交易提供了温床。
并且,这一次并购浪潮还有一个重要的特征,就是恶意收购特别多。一般的收购案,双方会商量一下,但恶意收购,就是收购方虽然想要收购一个公司,但完全不和要收购的公司打招呼,而是直接在股票市场上“扫货”,直接从分散的众多股东手里买买买,买到持股水平能获得控制权。
这种收购方案常常会把标的公司的股价迅速推高,如果能够押宝命中这样的股票,利润空间将会巨大。所以在重赏之下,就会有更多人经不住内幕交易的诱惑。
同时,由于垃圾债券的兴起,融资变得更加容易,也让并购浪潮更加汹涌。像是小公司收购大公司、恶意收购、反收购等等金额巨大的交易都有可能变成现实,内幕交易的诱惑也就更大了。
在这几个因素的互相强化之下,在这样的市场环境之中,所谓“重赏之下必有勇夫”,贪婪的人们有足够的动力,结成大型的内幕交易关系网。
接下来回答第二个问题,监管呢?法律呢?就不管管?如果不管,那现在、将来是不是还会有这样的“贼巢”?
首先必须承认一点的就是,很遗憾,内幕交易是过去,是现在,也是将来,在任何交易市场上,利用内幕消息进行交易的现象都普遍存在,尤其是股市。
无论是监管机制相对完善的美国,还是新兴的市场中国,利用内幕消息进行交易的现象都非常普遍。
当然,因为“贼巢”案件,美国的监管机制在信息披露、法律监督等方面都越发完善,但即使如此,内幕交易犯罪仍然时有发生。热播美剧《亿万》中的原型史蒂文·科恩,就在2013年因为内幕交易被罚款18亿美元。
而且,内幕交易难以取证定罪,即使“贼巢”如此猖狂,破获也是靠小鬼咬除出大鬼才得以破案。法律监管和信息披露机制即使再完善,也没办法把内幕交易完全“关进牢笼”。
实际上,只要市场有信息不对称,就会有人在贪婪的驱使之下进行内幕交易。
但是,现在想要结成这种空前绝后的大型“贼巢”已经很难了。
1.上市公司的信息披露规则已经非常系统,内幕交易的界定和处罚制度也随之不断完善。
现在的市场已经从行业自律、市场监管和法律保障三个层次来立体监控,想搞内幕交易,需要从地表走向很深的地下,结成“内幕交易网”更是难上加难。
2.信息技术的进步也让市场更加完善。在1980年代,交易还是“从前慢”,要通过电话委托。交易所的报价还是通过“报价纸带”,消息从产生到披露时差也长。
而现在,交易已经电子化,交易价和交易量都是实时公开,股价有异动马上就会引起监管的注意甚至调查。
规则已经相对完善,消息从内幕到公开的时间差已经很短,传播速度也因为互联网技术大大提升。更厉害的是,数据的归集保存和分析挖掘技术不断进步,一举一动都是记录在案,对过往交易记录的追溯和关联性分析,让很多贪婪之徒即使足够侥幸完成内幕交易,躲得过监管一时的注意,也难保一世太平,更别说搞团伙,频繁作案了。
第三,股市还有公平性可言吗?
没错,内幕交易这种对市场“公开、公正、公平”原则的恣意破坏是很难杜绝,也常常让人对那些体面精英的职业道德产生怀疑,让人对资本市场产生怀疑,甚至产生这个市场就是贼人收割老实人的想法。
但是,我们也要看到,大多数表现优异的投资人,并不依赖内幕消息。而且正如我们之前的分析,内幕消息能否落地,本身也有很大的风险。
对大多数投资人,尤其是那些无法左右消息结果的投资人,利用内幕消息投资的效率并不会比其他策略好到哪里去。现实中利用内幕消息偷鸡不成反而亏光身家的,也大有人在。
所以,现在你大可不必慌张,相比从前,股市的交易环境已经好得多了,优秀的投资人不会受到影响。
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