986.危机对商业模式的考验

危机对商业模式的考验

来自非完全进化体的雪球原创专栏

主播：小陆

假如非言情况比较严重，同样是企业经营停滞半年（受影响小的行业不在此文探讨范围内），对不同行业或商业模式的企业影响有多大呢？来简单分析下。

第一，经营停滞，首先损失的是半年的利润，这对于所有企业都不可避免。但此时耐用品要好于快消品，耐用品的部分消费可能会被延后满足。比如说你这半年新房不装修买家电了，但半年后总要装修买家电。但你不外出吃饭了，半年后你也很难全都补上。

第二，对于高经营杠杆（固定成本及支出占比较高）和高财务杠杆的行业和企业影响更大。收入没了，成本及利息还得继续承担。尤其是还有负债需要偿还，如果导致现金流断裂，麻烦会更大些。类似，对于高周转模式的行业的影响也要大于高毛利模式的行业。

第三，对于拥有大量存货且容易贬值的企业影响比较大，如果是一家非必需消费的食品企业，存货如果在半年内过期，那么全部要损失掉。除了物理贬值外还有技术进步、时尚变化的贬值。比如电子产品半年后换代了，服饰风格半年后也变样了。

第四，贬值更厉害的是积攒了多年的“存货”，恰好要在这半年释放的，典型如影视传媒。

第五，对于刚刚进行大量营销投入的企业影响显然也更大，广告做了，但东西卖不出去。半年后，广告怕是也没效果了。

第六，从二级市场市值影响来看，对自由现金流来自于当期的企业的影响要大于自由现金流来自于远期的企业（如果危机不对远期业务造成影响）。

以上是不好的影响，那么，对一些企业，有没有可能带来好处呢？

第一，对于竞争行业中的龙头企业，如果对手在这半年内都撑不下去，那么有利于提升市场份额。

第二，对于拥有大量现金的企业，在原材料大幅贬值的情况下，可以趁机大量囤货。以及，可以低价进行横向或垂直收购无法抵抗危机的企业。

以上类似于“反脆弱”的概念。

所以说，对于经营与财务杠杆低、不存在大量存货贬值的企业，危机的影响基本也就是半年的利润。而如果行业中的对手都撑不住，你自己又拥有大把现金，没准还能因祸得福。

当然，在恐慌情绪下，市场有时也不会想那么多。对于一些能够穿越危机的优秀企业，跌多了就是好机会。

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作者：非完全进化体

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