1478.说说对猪股和市场的中长期看法

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做说说对猪股和市场的中长期看法，来自于赏风听雨。

猪股算是春节后最衰的板块了，猪价如瀑布般下落，且大幅超过业内外所有人预期，猪股自然也不好受，全线下行。牧原回撤接近40%，新希望接近70%，正邦超50%。

截止今日，猪易网全国均价13.1元/公斤。根据发改委最新口径，发文后行业盈亏成本线为猪粮比7:1，现在猪粮比已经接近5:1，如果再下行1毛左右，将直接触发一级预警。

猪是周期性产品，其特征是产品价格受供给端影响较大，需求端相对稳定。现在我们无需探求究竟还有多少大肥，还有多少冻肉，调研机构跑断腿也没获得准确数据，去调研几个地区没任何意义。

我们只需要知道现在行业二元自繁自养成本应该在18元左右，三元应该在22元左右，进口肉成本在22-24左右，育肥成本受仔猪成本影响较大，但可以把育肥看做自繁卖仔的后半段，但大肥成本应略高于标猪。总之，对比当前猪价，全行业已经陷入深度亏损之中。

既然产业具有周期性，那么价格波动是市场认可的常识。事实上，所有猪股中短期走势和猪价走势或猪价预期走势呈现高度正相关性，而并不和当期利润有高度正相关性。这次价格超预期下跌也自然导致股价的深度调整。

那么，既然猪价跌到了行业深度亏损的时候，不管是引起恐慌抛售，还是存货太多慢慢消化，或者是继续惜售等反弹，总之这种极端低位不可能一直持续，而这种极端低位的存在会极大的打击从业者的积极性，导致产能退出，从而影响未来的供给。所以，猪价到了不可思议的低位，不管它是不是还会下探一波，也不管它会持续多久，反弹终究会来，而且这里压抑的时间越长，产能去化越厉害，后面反弹就越猛。

做为与猪价或猪价预期具有高度正相关性的股价，如果猪价反弹，股价也必然向上，如果猪价压制时间过久，那么股价更会领先于猪价上涨。

猪周期一般是四年左右，但每一波形态并不相同，且猪价格在每年内还有季节性波动。现在说这一轮周期持续是三年，四年还是五年都是瞎蒙，没任何意义。

我们知道的常识是猪股龙头牧原，在每一波猪价中期低点区域都是其股价中期低点，猪价高点区域有较大概率新高，且长期来看，猪价做折返跑，股价是震荡上行的。其他猪股，虽然走势不如牧原，但是在行业低谷持续时间较长后，会有因为市场预期行业反转，而有强势主升浪。而现在，猪价低于行业平均成本线30%。

再说一下赛道股，过两年，是赛道股的天下，行业景气周期+牛市使得赛道股有了巨大涨幅，估值也达到100+的水平。景气度高的弱周期行业，估值高不是问题。但常识是，高景气度不可一直持续，增速50%的时候对应100多倍估值似乎合理，但增速下滑到30%呢？

经历过2015年的牛市就知道，很多优质成长股，即使是股价比当年涨了n倍，在15年-17年的这一段时间也并不好受，很多质优股是到了17年才踏过了15年高点，更不要提那些基本面发生变化的个股了。

万物皆周期，周期股只是把周期性体现的更为明显，且缺乏1-2年的上涨持续性；非周期股，景气周期持续2-3年，而不景气的时期也同样漫长。周期股价格见顶和非周期股估值高位，利润增速放缓的魔咒谁也无法打破。

年后的这一波行情，曾经的王者茅台、海天味业、长春高新、恒瑞医药已经显露出来疲态。而当前的赛道股，又有多少从基本面上比它们更优秀呢？

或许从现在往后两年左右的某一时间点看，即使如正邦，新希望的走势都会大大跑赢当前的很多赛道质优股。

总之，在最悲观的时候抱有乐观的态度，在最狂热的时候抱有清醒，终究是没错的。