关注资产大周期问题 2019.1.23

一、今日市场淡静，A股基本收平，呈疲软态势，春节前下行的概率较大。港股、欧美股市也从上档回落，预示着压力开始起作用。

二、央行在今日进行了TMLF的操作，数量与市场预期相符，约2500多亿，未来这种定向性的操作仍会继续，预计这和之前的MLF的操作会有重叠，会替代之前的一些数量，因此也不会产生巨大的影响。年前的持续流动性注入已经让市场整体流动性较为充裕，接下来如果资金注入的步伐放缓，可能会对市场形成调整。今日债券市场如预期大幅下挫，而外围债券市场上收益率没有明显下行，也是对国内利率水平不会单边下跌的制约，目前来看债市的大幅度调整已经展开，追逐价差的交易可以离场，未来介入时机可能要等到1、2个月后。

三、今日市场上一条消息不断转发，但在昨天晚上官方已经进行辟谣，否认这种说法。大众可能对看起来特别的消息感兴趣，但是一方面信息的获取可能是滞后的，另一方面对信息真实度和期间发生的事情浑然不觉。个人投资者在获取信息时，应对其真实性进行思考和辨别。

四、近期美国将对停摆方案进行投票，预计对特朗普不太有利。英国脱欧进程仍在胶着过程中，可能会延后脱欧进程，德国等主要国家均持这种观点，预计未来硬脱欧的风险不会很大，对外汇市场的影响也较小。美元仍处在狭窄区间波动。

五、大宗商品周初如预期回落后陷入窄幅整理，原油波动幅度不大，仍需密切关注调整走势；国内一些品种在探低后开始持稳，未来整体陷入调整的可能性较大，调整路径会比较复杂，同时品种间的分化也会比较明显。

六、美国昨天公布的12月成屋销售下降到3年来最低，同时房价涨幅大幅放缓，表明美国地产市场上升动能正在丧失。本轮大周期，是全球范围的资产周期，这其中最主要的资产是房地产，其次才是股市、商品。不只是中国，美国、加拿大、英国、澳大利大等恐怕都会出现房价上涨开始减速，甚至下跌。因此我们应该认真对待未来整个大的资产方向的转折，目前应持谨慎态度，而长期来看，金融资产才是我们应该配置的方向。

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