1-1 来做一笔期货交易

核心提纲

·现货、远期、期货市场的产生与区别

·期货市场里都有哪些资产？

·一笔期货交易：从开仓到平仓/交割

·对比股票市场，5个最重要的核心交易规则

你好，我是对冲研投的辛钡，今天我们来聊一聊期货的基础。这一堂课你将有四个任务：弄明白现货市场、远期市场和期货市场的定义和区别；其次了解期货市场是如何运行的；并了解哪些资产适合成为期货交易，最后搞清楚交易期货必须要掌握的5个核心规则。

首先来想象一个场景：今天，楼下的朋友小A早上去包子铺买了两个馒头一杯豆浆，付给商家6元，到公司后买了一杯咖啡，付给商家15元，下班后发现手机坏了，于是又去商店购买了一部苹果手机，刷卡8000元。这些，都是我们生活中常见的景象，一手交钱、一手交货。我们称之为“现货交易市场”。

接下来变换一个场景：小A看到新闻说苹果将在12月的新品会上发布新一款5G智能手机，于是通过某些渠道找到黄牛说：“我要在12月20日以10000元的价格在你这里购买5台苹果12，512G版本。” 黄牛说：“行啊，你先每台付我10%定金，到时保证以这个价格给你。”双方愉快的达成了共识。这种提前确定交易对手方、交易时间、交易标的、数量和价格的行为叫做“远期交易市场”。

小A为什么要这么做？苹果手机历来在上市时供不应求，如果要抢最早一批，可能价格会被炒作到15000或更高的价格，不如我提前锁定购买的数量和价格，到时就不用再担心会以很高的价格买了。但成交后他开始担心，我提前支付了订金，万一这个黄牛带着小姨子逃跑了怎么办？

黄牛是怎么想的？现在苹果手机并没有以前难抢，现在我的预估价格只有9000，到时如果不变，直接加价给他，提前锁定5万元收入，还能轻轻松松赚个差价，岂不舒服。但成交后他也会担心：万一到时手机价格连9000都没到，那小A完全可以毁约自己去买，我给他留的不就砸手里了？

为了让远期买卖双方都能放心，作为中间人的期货交易所就这样出现了。他制定了一份标准化的协议合约，明确规定了交易标的、数量、交易时间等，不论买方还是卖方都不需要直接和对手方签订合约，而是可以直接在交易所交易这份合约。这里强调下，如果黄牛通过交易所交易了这份苹果手机的期货合约，他也需要缴纳“订金”，即保证金，以此来平衡买卖双方的风险与利益。他们可以选择在到期日进行真实交易，但如果小A或黄牛在交易前后悔了，他们都可以选择在交易所以实时价格再出售这张合约，这样既保证了自己的利益，也不用让对手方受到损失。

通过上面两个故事，可以说我们了解到，期货市场是在实际生活贸易中，由现货市场逐步过渡衍生出来的交易方式。

Part II

接下来我们思考一个问题，什么样的交易需要通过买卖期货合约来完成呢？期货市场产生于贸易行为中，最古老的期货交易所是1870年由一群棉花商人建立的纽约棉花交易所。人们在长期的贸易行为中总结出，当一个商品便于存储、有明确的分级标准，且交易频繁，供需双方参与数量足够大时，可将此商品制定成期货合约，从目前已推出期货来看，商品类期货多为原材料，如原油、钢材、铁矿石、铜、大豆等，需要购买这些原材料进行加工销售的产业机构，可在期货市场对这些品种进行套期保值来规避原材料价格波动的风险，专心于主营生产。

又由于众多产业链各环节企业均参与期货合约买卖，使得期货价格接近于当前市场各方均认可的价格。

所以说，期货市场的设计初衷是一个管理价格风险的市场，又由于实际现货产业各方的参与使得它具备了价格发现的功能。

Part III

我们接下来思考，期货交易的流程是怎样的？为什么这样一个“根正苗红”的市场会被“妖魔化”呢？这就不得不提到期货交易的几大特点：可卖空、保证金杠杆、T+0交易、每日无负债结算、定期交割。

期货交易全过程大体上可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割等流程。

开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约，例如，你可卖出10 手大豆期货合约，当这一笔交易是你的第一次买卖时，就被称为开仓交易。   

在期货市场上，买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。开仓之后还没有平仓的合约，叫未平仓合约，也叫持仓。开仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸;卖出期货合约后所持有的头寸 叫空头头寸。 

如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束，他就必须通过实物交割来了结这笔期货交易，然而，进行实物交割的是少数。绝大部分的个人投资者都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回，即通过笔数相等、方向相反的期货交易来对冲原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。

例子来了：这一天，你在期货市场卖出螺纹钢2010合约10手，那么，你就应在 2020年10月到期前，买进10手同一个合约来对冲平仓，这样，一开一平，一个交易过程就结束了。

从交易者的角度看，什么样交易是盈利的?什么样的交易是亏损的?

还是上面的案例，比如，你选择了1手螺纹钢合约的买卖。你以 3700 元/吨的价格卖出明年1月份交割的1手螺纹钢合约。这时，你所处的交易头寸就被称为“空头”头寸。

当你是空头时，你有两种选择。一种是持有至交割，介时你需要在现货市场买入10吨螺纹钢并提交给合约的买方。如果你能以低于3700元/吨的价格买入螺纹钢，那么交割后你就能盈利;反之你就会亏本。

作为空头的另一种选择是，当螺纹钢期货价格对你有利时，进行对冲平仓。也就是说，如果你是卖方(空头)，你就能买入同样一种合约成为买方而平仓。

到这里，我们总结一下，交易期货对比交易股票的几个最大不同：

1.T+0和可以“卖空”。简单来说，如果你看多，则可以买入；如果你看空，则可以卖出；且可以当日无限次开平仓。如果你是资深股民，应该会很羡慕有这样交易规则的市场吧～

2.保证金交易机制。回到上述交易中，你卖出的螺纹钢期货合约，一手为10吨，也即名义价值是37000元，但你仅需支付4000元保证金即可交易。这样的杠杆能充分放大收益，也能充分放大风险。

还是假设你以3700元/吨价格买入螺纹钢期货1手，当上涨1%，期货价格变为3737元/吨时你平仓离场，不计手续费盈利370元，相比4000元保证金投入，利润接近10%，反之则亏损10%，也就是说，当螺纹钢价格涨幅达到10%时，一个头寸即可让你盈利翻倍或损失翻倍。

3.定期交割。你交易的每一份合约都有到期日，比如螺纹2010合约，将于2020年10月15日进行交割，如果你是个人账户，甚至不能进入交割月，如没有在9月30日前平仓，会被强制平仓。

所以，如果你买入的股票亏损了又不想认输，可以假装没看到，俗称“装死”，但期货则不行，你无法长期持有任何一个期货合约。这一条规则以后我们会讲到，在做研究分析时，期货相比股票的证伪期会显著缩短。

4.每日无负债结算。也即“逐日盯市”制度。随着期货合约价格的变动，期货交易所每天都会重新计算买方和卖方的账户余额，赚钱和亏钱当天就反应在账户数字之中，而不像股票那样等到卖出时才进行计算，这种结算方式就叫做每日无负债结算制度。

若调整后的保证金余额小于维持保证金，交易所便发出通知,要求在下一个交易日开市之前追加保证金。若不能按时追加保证金,交易所将有权强行平仓。

你会发现，期货收盘行情往往有两个价格：收盘价和结算价。为什么会这样？这是由于期货行情在一天内的波动幅度经常会很大,如果以“瞬间”的盈亏结果来作为对某方实施比如“强行平仓”的行为的话,极有可能一方面引发大量的交易纠纷,甚至有可能导致整个交易根本就无法正常进行下去,所以交易所一般采取在收市前的某个时间或在次一个交易日开市前的某个时间作“资金结算”。在规定的时间内保证金不足的一方若不能及时将保证金予以补足,交易所才对其行使强行平仓的权力。

第一堂课，我们聊到了期货市场一些最基本概念，这将为我们后续所有课程打下基础。最后，留下几个小问题吧：

（1）文稿区的这份期货合约表，你能明白每一个要素的意义吗？

（2）为什么期货要以合约的形式存在，而不能像股票那样单一存在？

（3）同一品种的不同合约之间有交易机会吗？

下期我们接着聊。