各位听众大家好，欢迎收听《东西情报站》，我是大白。
今天在开始正文内容之前，先插播两个事情，这两个事情还都有点急。录制时间是7月6号周一下午，你们听到这期内容应该是在7月8号周三，还不算太晚。
一、A股接连大涨
第一个事情是最近几个交易日，A股连续放量大涨，这就搞得我有点压力了。
倒不是说我自己投资亏了赚了有压力，而是有点担心——由于我之前两期内容都在正面判断中国资本市场的未来，再叠加最近这个有点上头的A股走势，会促使一些没有资本市场经验的听众跑步进场。
那我只能说：别这样。如果你是有经验的投资者，那这个时候你自便，我对具体股票走势也判断不了什么，你也不用在意我说什么；但如果你没有经验，那就不要市场一上头，就很情绪性地往里冲。
我上期提到过，中国股市有1.66亿个账户，但其中有接近一半是在2007和2015两年疯牛市里面开的户，而此后这里面大多数账户都进入到了长期休眠状态。说白了就是在毫无经验的情况下，在疯牛市入场，高位接盘，然后要么亏损离场，要么套牢装死。
所以，如果你毫无资本市场投资经验，现在又有入市冲动的话，我不否认有赚钱的可能，我也不是要拦着你，但请你先问一下自己：你凭什么能保证自己不是那个“大多数”？如果不能保证，那你能不能接受那个结果？
我对资本市场的正面判断，是一个基于长周期维度和经济宏观趋势的方向性判断。未来十年，资本市场有机会、有潜力，这和明天会不会涨、下周会不会涨、下个月会不会涨没有一毛钱关系，甚至跟明年、后年会不会涨都没有太大关系。
我没法判断任何短期走势，要是能判断，我早就是首富了。
以上是第一件事。
二、深圳可能出台楼市调控政策
有的听众可能已经看到新闻了，上半年全国主要城市房价涨幅排行榜，深圳再次一骑绝尘，二手房成交均价半年涨了15%，目前价位超过北京20%，超过上海36%，超过广州一倍多了。
我可以告诉大家，这个数字跟我作为一个从业者的直观感受是相符的，大差不差。没什么好否认的，现在深圳就是很贵，贵得离谱。
合不合理，我不去说它，但肯定搞得政府有压力了——周末，住建部和深圳市委的领导加班开了研讨会。于是，周末开始，市场上就有了各种关于深圳楼市调控的传言。
非要我猜的话，我猜确实有不小概率要出政策了，而且是收紧方向的政策。但具体政策是什么，我不知道，也不好猜，因为结离婚、信贷、税费、限购、限售、年限等各方面都有可能，我猜不到哪个方面概率会大一些。
但我可以告诉大家，从以前几年的调控经验来看，目前深圳调控措施的保密性已经做得很好了，正式公布之前都没有泄漏。
所以，市场上流传的所谓政策措施的版本，全部都是假的，全都是别有用心之人编的，要么是想忽悠买的人赶紧下手，要么是想忽悠卖的人快点降价，再要么是想让不买不卖的人多多焦虑，好带来更多流量。
总之，不要听谣传谣，静候官方结果。
不出意外的话，关于深圳楼市的具体情况和问题，我会在后面以一期时事内容的方式跟大家聊一下，时间点要么在政策公布后，要么在基本确定没有政策之后，算是临时把房地产主题下的内容抽一部分上来，跟一下热点。
三、A股到底行不行？
说完两个突发事件，我们开始今天的正文，解决第三个问题：A股未来到底扶不扶得起来？
这个问题有点复杂，一期内容可能不够。总之，“金融”这个板块接下来就是要把中国资本市场（不单是A股）所有过去的情况和问题、未来的机会和可能都说清楚。
首先，A股过去以及现在是不是不太行？是的，你要跟美股比，那差老远了，跟港股比也不太行，但其实也没有网络上认为的或者一些股民心里认为的那么不行。
这里有几个偏差和误解，导致了对A股实际情况的过度负面评价。
1.2007年和2015年两个疯牛市造成的主观基准偏差问题
说人话就是，对高低的主观认知被两头“疯牛”带偏了。
你打开A股任何一个主流宽基指数的长期K线，上证指数、深证指数、沪深300或者中证500都可以，然后把2007年和2015年两头“疯牛”造成的波峰用手指盖住，你再来看看这根长期K线的趋势如何？
你会发现，A股十年、二十年的长期趋势一直在稳定向上的，虽然速度并不快，虽然中间也有一些反复，但长期向上的趋势是很明确的。
但是，架不住疯牛市进场的人多、交易量大，使得很大一部分的认知被挂在了那个位置。加上亏了钱又更加情绪化，这个认知就被彻底焊死了，导致之后看哪里都觉得低，于是得出了A股十年、二十年横盘不涨的结论。
2.上证指数编制的问题导致的认知偏差
我前面提的那几个指数，如果你都去仔细看一下，就会发现上证指数的表现是相对最差的，这个跟上证指数的编制方式有关系。
关注股市的朋友可能知道，上个月，上交所发布公告说——7月22号，要开始修订上证指数的编制方式。那说明他们自己也忍不了了。
上证指数是在1991年编制的，到现在已经29年没有动过了，而当时全中国一共都没有几个证券人才，专业性严重不足。
中国第一代证券人的最大特点就是两个字——胆大。这不是要批评或者看不起前辈，这是时代的结果，不是个人的问题。那个年代，哪个行业都不太专业。
这种草创期的专业性不足，导致了上证指数的编制有很大缺陷：
比如计算总市值，而非流通市值。这就导致放大了一些巨型央企股价下跌对指数的影响，典型代表就是“两桶油”（中石化和中石油两家油企）。更合理的方式是计算流通市值。
比如过快地把新股纳入指数。在中国特色的“打新必涨”现象之下，直接结果就是将上市初期连续涨停后的高位股价纳入指数，此后长期下跌削弱指数。更合理的方式是在新股上市半年或者一年，充分在二级市场消化完之后，再纳入指数。
我就不做太多技术层面的分析了，总之就是指数编制的历史问题，导致了上证指数看上去特别“搓”一点。
再加上中小板、创业板、科创板把很多潜力行业的企业都给拉走了，在上交所主板上市的基本以稳定行业为主，甚至包含了一些夕阳行业和落后产能，自然表现就更加差了。这一点可以参照纳斯达克指数和标普500指数的差异。
上证指数问题很多，但上证指数又是A股的脸面，天天蓬头垢面出来混，确实也不能怪别人看不上自己。现在总算想起来要洗洗干净再出来见人了，好事，我们静候结果。
3.把市场不成熟误解成资产没价值
股市、楼市赚钱的长周期大逻辑是什么？之前我已经解释过多次了，本质就是：在资产本身内在价值增长的前提下，资金不断往里面怼，通过边际交易把资产价格越推越高，从而创造出一个越来越高的财富总量，然后通过不断发生的边际交易所产生的流动性来满足变现需求。
市场上的变现需求虽然是动态的，但是在经济稳定的情况下，总量是比较稳定的。那么相对应的，股市财富的毁灭经常来自于经济不稳定导致的变现需求暴增，引发边际交易崩溃和流动性枯竭。这个可以参照3月份的美股。
如果觉得这套逻辑太复杂，不好理解，那我说人话，就是两个字——抱团。对内在价值增长的资产形成共识，然后都围过去抱团。
苹果、谷歌、亚马逊也好，阿里、腾讯、茅台也罢，都是一回事。当然我不是在推荐股票，我只是用几个巨头来举例说明问题，之所以用这种大到不需要打广告的巨头，就是怕被当成在推荐股票。
所以，不要跟我说什么价值发现、价值挖掘，那是个体优秀投资者或是个体优秀机构的事情，不是市场大的行为模式。市场大的行为模式就是一群平庸的人通过共识抱团，平庸才是这个世界的常态。
那么问题来了，A股才29年历史，美股都200多年了，这个差距决定了我们不管是监管层在法律、制度、管理措施上的积累，还是机构群体的专业能力和从业经验，抑或是散户的知识积累和经验认知，都非常不成熟。
这种不成熟导致了在凝聚共识这一点上存在一些问题，共识凝聚不起来，团抱不起来，就一直很难做起一个稳定的财富规模，市场容易呈现出不稳定的、随机的来回切换。
这就是A股长期以来的两个重要特征：一是炒壳、炒垃圾、炒概念、炒小市值，妄图战胜随机性；二是短期价格动能特别强，但长期价格动能又特别弱——说人话就是不断地在不同的地方反复追涨杀跌，来回切换，频率高、速度快，导致A股换手率全世界最高。
这是特定历史阶段的市场行为特征，而不是资产质量的问题，美国、英国也有过这样的阶段，美股直到现在也多的是垃圾股，只不过比较少有人去理睬而已。
这些特征其实已经在逐步转变了，尤其是在2015年股灾之后，资金开始越来越多地往各个行业的优质企业上去抱团，这就是在凝聚共识了。
不了解的人不必去猜是哪些行业、哪些企业，了解的人也不用去评价具体企业的股价是高估了还是低估了——1.我不是在荐股，也不希望有人跑到我这里来荐股；2.这不重要，不影响宏观逻辑。
总之，A股的优质资产确实还不够多，但并不是没有，多的不敢说，三位数的企业20万亿市值是有的，而且还在比较快速地增长，已经足够支撑起一定的财富规模了。
所以，不要错把市场行为的不成熟当成市场资产质量不行。何况，这种不成熟也在转变。
以上三个偏差和误解都属于技术性问题，解决起来相对容易一些。
但A股还有两个更沉重、更难解决的问题，都属于历史包袱，其中一个属于A股承担的社会责任和历史任务，客观上对国家和社会有推动，但对A股本身是有很大杀伤的。具体我们下期再来讨论，有兴趣的朋友可以猜一下，然后回复到评论区。
今天先讲到这里，我们周末再见。
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编辑｜何海东 审核｜朱小静
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