【小米上市】866倍回报！重仓雷军的理由

原文：刘芹（混沌大学）

音乐：Babyface《Loneliness》

今天市场上最大的一件事情莫过于小米上市了。这一天同时诞生了9个亿万富豪，5500个千万富豪，7000个期权持股人获得财富自由。

猩猩也在猩猩时间的同名WB和GZH上发布了一个话题小视频，大家记得来看。

与此同时，小米最早期的投资晨兴资本的第一笔500万美元投资，回报高达866倍。

作为雷军早期的投资人，刘芹和雷军一定是建立了深度的共识，才能挺过8年的创业期。

今天我要和大家分享的内容来自刘芹在混沌大学的演讲分享， 叫《雷军只用了三点就说服了我》。

刘芹说：

有人问我，晨兴做投资跟别人有什么不一样？其实90%都一样，但每个投资机构都有10%的特色，这10%会对每一家机构的投资风格、投资策略、投资方法带来非常不一样的影响。

如果一定要找一个方法论描述，我们其实比较坚定价值投资的观点。所以今天跟大家分享一下，价值投资在颠覆式创新领域是如何运用的。

首先，我认为商业领袖必须要深刻理解，你的环境在发生什么样的变化。

环境变量是影响物种进化的关键性要素，而科技是商业社会里非常重要的环境变量。因为技术会完全改变商业公司所赖以生存的环境。

柯达为什么消亡了？

柯达曾经是胶卷行业发明者，因为发明了胶卷，它成为了全世界胶卷行业的老大。尽管柯达当时已经储备了非常多的技术，但是因为它有非常赚钱的胶片业务，始终不愿意把它储藏的技术，第一个推向市场，所以今天柯达已经消亡了。

佳能就没有这样的包袱，因为它主动拥抱了环境变量，也就是数码技术，慢慢普及之后，成为了知名品牌。再往后，今天取代佳能的是谁？不是另外一个数码相机，而是苹果手机。因为苹果手机把数码相机里很多优秀的技术集成到智能手机，把手机变成了一个大家更容易使用影像的工具平台。

这样一个案例最能体现科技作为商业社会里面很重要的环境变量，对一个行业所带来的颠覆式的影响，它有可能成就一个公司，也有可能让一个公司消亡。

商业进化跟自然界进化是类似的。有的领域，已经有非常牛逼的大企业占据市场，但为什么有的公司能够杀得出来？我觉得光靠遗传是不行的，也就是说如果环境变量稳定不变，你作为劣势物种想要杀出来是非常难的。

因此只有当环境变量发生重大变化的时候，颠覆式创新的机会才会出现。

那价值投资如何应用到颠覆式创新的领域呢？

价值投资有三个关键点，分别是价值、竞争壁垒和复利效应。

价值投资里面 ，巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆提出一个很重要的理论叫安全边际 ，巴菲特提出来叫护城河 ，其实都是指竞争壁垒。

举个例子。

小米是我投资的，最近我们内部交流的时候，雷军一直在强调小米的价值。

他说：“我最郁闷的一点就是，所有人都跟我讲，小米手机卖得太便宜了，我觉得我在这一点上一点都不纠结。”

我觉得雷军提出了一个非常宝贵的价值观，他认为小米要始终做感动人心的好产品，要始终和用户做朋友，要始终坚持性价比。

我认为小米坚持做性价比这个定位是经过深思熟虑的，我们碰到的困难不是性价比的问题，而是过去两三年技术积累不够，我们需要补课。

今年我看到小米产品越来越好，技术问题解决好之后，我觉得小米的定位没有任何的问题。所以我是没有任何压力，我认为性价比一定是最稀缺的、最有竞争壁垒的价值定位。

红海化的行业，大家同质化竞争，你能干的我也能干。真正能够守住自己位置的其实是差异化竞争，我做到的你做不到，我能做到一定有一个原因，这个原因就是竞争壁垒。

价值投资另一个要素是复利。

单利大家都知道，比如我给你1元钱，这1元钱每天为你创造1%的利息，那么365天之后呢，1元钱会变成4.65元，这是单利。

复利效应是第一天我给了你一块钱，你赚了1%，1元钱就变成了1.01元；第二天我不是用1元钱，我是用1.01元来赚那1%的利息，然后不停循环。

复利跟单利的差距能有多大呢？是几十数量级。两年之后差距多大？是1428倍。

复利效应表明：做业务的人，不需要急于求成，重要的是你能不能把业务的逻辑验证之后，每天踏踏实实地比过去进步1%，这样才有可能产生复利效应。

作为一个创业者，最重要的职责有时候不是身先士卒去做业务，而是能不能让公司的业务尽快地试错并进入稳定状态，让公司所有员工执行的心血形成复利效应。

互联网行业有一种非常独特的网络特征叫指数复利效应。互联网是一个很奇怪的节点跟链接的特征。每一个节点可以连接三个其他的节点。假设每一个点都可以代表一个商业价值，当你的用户规模达到一定程度的时候，你的商业价值就不是用户单个价值了，而是用户跟用户之间的关联价值，它是一个表面积，比单个节点的量大很多。

为什么互联网公司对用户都特别关注呢？因为它不是一个纯粹的线性增长。用这个方式特别容易理解，为什么微信特别值钱？因为微信每一个节点和节点之间，就是一个链接点，每一个流动的信息都有可能有商业价值。

我们再回头看，其实价值投资的三个关键点是相互关联的。首先做创新的公司要试错，要找到一个创造业务的价值，然后要把这个价值跟产品稳定下来，稳定下来才能构建足够高的护城河，从而创造复利效应。

说到创新行业的价值投资，它的关键点是什么？

我认为是时势造英雄。这并不是陷入一种宿命论。

首当其冲，时势指的是发生在你周遭的环境，它的客观环境在发生改变。

《异类》这本书里面有一个有趣的例子，英超联赛大多数球员都在9月至11月出生。

为什么会出现这种情况？

原因在于：英超球员的注册时间是每年9月，在同龄球员中，9月出生的人实际上比8月出生的人几乎大了一岁，一岁之差对他们的职业生涯影响巨大。所以科技变量发生重大变化，容易创造出很好的机会，对此创业者一定要做主动性的思考。

第二，当它发生变化之后，传统的优势基因不适应新环境，就会消亡。

Google的伟大之处就在于，当它打不过FaceBook的时候，它努力开辟人工智能新的主动变异，而不像柯达，发明了数码技术之后，就把它封在实验室里，不把它推向市场。这就看得出来一个有创新基因的公司在主动努力地捕捉行业机遇。

第三，随机出现的各类变异中，符合新环境特征的基因突变十分的活跃。

风口理论不能说完全是一种谬论，它隐含的意思其实就是机遇的出现，但是遇到风口并不是说你一定能成功。变异有时候是非常随机的，只有少部分极其优秀的基因最后长成了优秀物种，其他绝大部分都死掉了。也就是说你赶上这个风口，不代表你就能赢。只能那些具有长期价值的公司，才有可能成为新的优胜者。

说到这里，猩猩忍不住提一嘴今年为什么要发力短视频。 因为时代的势能在这里。客观环境的变化不由得我们的意志发生转移；你要么改变，要么在市场里消亡。

好的，那今天的分享就到这里。记得关注猩猩时间同名的WB和GZH。我最近都在WB活跃，欢迎老铁们找我玩。