638.谈谈如何评估上市公司管理层

谈谈如何评估上市公司管理层

来自userfield的雪球原创专栏

主播：小陆

今天@拉斯高福 问了一个问题，“在普通散户无法接触到公司管理层的情况下，如何仅仅依靠网络查询的资料评价一个公司的管理层”

我给的回答是“我觉得通过网络或者江湖传闻去评价管理层有点不靠谱，我以前的经验是从事实和数据反推管理层的能力和水平。譬如年报，虽然很格式化，但是一些描述重点以及公司的具体做法也能侧面反应管理层。海正这些年的年报谈生产管理远超过谈销售。而恒瑞更多的愿意谈研发。如果一个企业愿意业务拿不起眼但是市场热度很高的东西说事，也可以看作比较浮”

围绕这个话题，我展开说说吧，从散户自己上网查资料到公募基金可以面对面接触上市公司，谈谈研究分析一个企业的时候，如何给管理层打分。

1、首先要说的是，我们百万身价的人面对几十上百亿身价的上市公司老板，或者说二三十岁的年轻人面对年过半百人生、阅历丰富的成功人士，去说三道四本来就是不靠谱的事儿。不过研究公司，总要给管理层打分，那么就从研究方法角度去说说！

2、查网络资料重点看什么？

现在网络大部分关于企业老板的资料都是讲创业时期如何艰难，后来把握了什么机会，最后把企业做大做强，成功上市的励志故事。我们看企业的发家史，不要聚焦于精彩的故事，而要品品老板有哪些性格和特点，譬如科伦刘老板，早期特点就是一个字“扣”，而在大输液这种比拼成本的行业里，也就是这样的特质才成就了科伦的低成本竞争力。

3、近距离看管理层看什么？

大部分都表现的中规中矩，但是看得多了还是会遇到不同的类型，随便说一些！

1）有特别靠谱的，譬如恒瑞孙飘扬，很早就明确了企业要做创新药、要做制剂出口，而15年牛市面对卖方引导话题说要不要投资医院，直接很干脆的说，我们恒瑞就搞药，不搞别的！这样的管理层，对自己企业未来的发展定位很清晰，一步步要怎么做也很清楚。

2）有牛逼吹上天的，自己企业以后能够怎么怎么地，10年远景规划也在PPT上写的很好，但是问如何做，可能会遇到哪些问题，就左右而言他。

3）也有更夸张的，“我没错，都是别人的错”，自己医院销售下滑，是医院不好，我们虽然是辅助治疗，但还是有用的，肝病患者都喜欢我们的药。你说他后续研发投入少，在研管线产品没那么重磅，人家立刻就不愿意，虽然我们是第8家获批了，但是我们就是能拿到市场份额！总感觉没办法好好聊下去！

4、事实胜于雄辩：对于一个企业、一个老板，你不要看他怎么说，你要看他怎么做。

天天说自己是研发驱动的企业，结果研发投入个把亿（恒瑞每年投20亿），天天说自己是某个领域龙头，结果产品都是小品种。

如果一个企业，一旦市场什么热门就立刻去想搞一下。这样的企业，如果不是愿意炒热点的投资者也略过去吧！譬如一个消费类企业，突然去搞石墨烯，还就基本不愿意继续跟了！

如果一个企业说自己专注，结果却搞了8大产品线，实在没办法说这样的企业聚焦。

如果一个企业年报天天自夸自己工艺改进如何好，节省了多少成本，那么你可以认为这个企业管理层更加注重生产端。而如何一个企业天天说自己的几个在研产品进展，你可以认为这是一个研发驱动类型的企业。

5、市值诉求特别强 要远离

所谓的“事出反常必有妖，人若反常必有刀”，我一般遇到的管理层，如果是国企没必要搭理你，如果是忙经营是没空搭理你。有的优秀股票管理层每年就出来2-3次，开个发布会，公募走一圈，沟通一下现状和未来规划，保持正常沟通就好！但是，的确有企业质押比例高，或者其他事情诉求比较强，天天上杆子找卖方做喉舌或者找买方加点仓，类似这种情况，我做不到帮忙，最开始就离得远一些！

6、管理层分类

职业经理人：

1）不管是国企还是民企，我都见过不错的职业经理人，在企业战略清晰的前提下，能够很好的把战略落地；

2）当然也有很多所谓的总经理就是替大股东的背锅侠，不变的实际控制人，流水的总经理。之前有一个本人期望特别大的职业经理人，空降到一个老字号民企，结果几年之后仍然被排挤走。毕竟职业经理没有股权，授权不足就容易束手束脚。

3）最怕怕的就是官僚型职业经理人，一般容易出现在老国企，你要把他当成官员来看，人家是有职级的，很可能是原来某个行政单位调过来的。所以，你和人家讲市场、讲估值，人家和你就不是在一个层面看问题。

老板一言堂：

好处是执行力特别好，老板定好规划，底下执行特别迅速，但是如果老板判断失误，同时听不进去其他人意见，结果也是灾难性的！

与此相对的是三权分立型大股东，可能是当年几个朋友合作做生意最后上市，也可能是A并购B，B的老板也成为了大股东之一。利益是否一致，决策制度如何都是需要考虑的事情，我是见过不少这样企业，每个老板各搞一摊，底下员工都不知道听谁的！

作者：userfield

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来源：雪球

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