893.白话可转债的好处

白话可转债的好处

来自持有封基的雪球原创专栏

主播：小陆

我写了不少可转债的帖子，但还是有不少可转债的小白有很多小白问题，昨天就有一个网友问我，说既然你看好股票，为什么不直接买股票而要买它的可转债。我就和大家用最浅显的话来说说买可转债的好处。

可转债的本质，就是一份100元的低息债券，加上一份期权。这份期权的好处是什么呢？我们来举个例子，比如说某个可转债发行价100元。对应的正股是10元，转股价也是10元，那么如果进入转股期，我们忽略交易成本，转股是一分钱也赚不到的。如果不幸这个正股腰斩暴跌，从10元跌到5元，如果我们转股，一样亏损了50%。但好在这个转股是我们的权利而不是义务，我们可以在有利的时候转股，在不利的时候不转股。相当于如果我们当时花了10元钱买了正股，跌了50%后我们竟然可以反悔，说把钱还给我吧。可转债就是这样一个相当于可以“耍赖”的品种。而且可转债也是少有人上市公司和可转债持有人利益相当一致的品种。

别急，好事还在后面。发行可转债的公司，真金白银已经到手了，一般来说是不愿意吐出来的。而正股又跌了那么多，显然没有傻子愿意亏损50%来转股的。怎么办？还有一招：调低转股价。举个例子，蓝思转债，本来转股价是24.18元，到了2018年6月26日，召开股东大会调低转股价，结果没通过。到了2018年8月13日，也就是不到2个月，再次召开股东大会，结果通过了从24.18元调低到16.08元，结果时运不济，即使调低后正股还是下跌，到了2019年3月29日第三次召开股东大会，通过了再次调低转股价，从16.08元调低到10.46元，后来的事情大家都知道了，股市回暖加上苹果概念，正股不断上涨，推动蓝思转债一路上扬，截止到10月15日，蓝思转债的价格已经到了128元了，如果你是从发行一直拿到现在，那么2年左右收益率是28%，要知道这两年里还经历了18年的大跌，最近两年能做大不亏损就很好了，何况28%的收益率。

债券是有期限的，可转债也一样，一般是5-6年，到最后会是什么结果呢？当然到期就是上市公司按照100元加上很少的利息还给投资者。但一般上市公司不愿意还钱，而愿意让大家转股，所以在条款里一般都有一条强赎条款，一般的条款是正股连续三十个交易日中有十五个交易日以上收盘价高于当期转股价的130%，公司有权利强赎。这就是逼着可转债持有者去转股，所以如果可转债的价格涨到130元以上了，就要小心了。当然这是公司的权利，可以行使也可以不行使。从退市的可转债来看，大部分可转债的结果都是强赎，当然真正的强赎可转债非常少，大部分都转股了。

除了调低转股价外，投资者还有一个保护伞，就是回售。一般的回售条款是最后两年里如果有30个交易日的收盘价格低于转股价的70%，那么可转债的持有人可以全部或者部分将可转债按照债券面值加上当地应计利息的价格回售给发行人。这个是持有人的权利，你可以行使也可以不行使。

有债券保底，加上可以调低转股价，还有回售保护，牛市来了价格又可以跟着正股一起涨。过去大折价的封基没了，可上杠杆的债券没了，可以下折的分级A也快没了，而可转债正在源源不断的发行，是目前收益风险比相对来说比较好的一个品种了

作者：持有封基

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