低估值的银行适合布局了吗？

抱团龙头和结构性行情是2020年A股行情的典型特征，市场走到目前阶段，从中短期来看，部分强势板块和个股的估值已经不低了。巴菲特老爷子投资时一直强调安全边际的重要性，现阶段投资什么板块能具备不错的安全边际呢？不少投资者把目光瞄向了银行股，银行股适合布局吗？

银行业绩出现改善

我们先来看看银行的业绩情况，截至1月25日，A股共12家上市银行披露了2020年度业绩快报。当前披露的2020年银行业绩快报数据，一举扭转上半年、第三季度净利润普遍下滑，资产质量下降的表现，12家行净利润均实现同比正增长。经济好转之下，银行让利压力缓解，业绩出现改善。

资产质量方面，12家上市银行中，除了上海银行不良贷款率比2019年末增加0.06个百分点，常熟银行保持0.96%不变以外，其余10家银行不良贷款率均有不同程度的改善。

对于去年不良贷款率下降，原因包括三点：

一是银保监会要求银行必须加强风险管控，严防风险。

二是银行加大不良贷款处置力度，去年处置了3.02万亿元的不良资产，力度是空前的。

三是去年经济增长超出预期，经济增长2.3%，为银行不良贷款没有出现大幅反弹创造很好的基础。

大部分银行提升了拨备覆盖率，故意压低利润的意图较为明显，这部分利润将在未来逐步释放。

2021年银行盈利有望实现增长

2021年银行的盈利是好是坏呢？2020年银行净利息收入增长依靠的是“以量补价”，央行在三季度货币政策报告中再次强调“把好货币供应总闸门，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”，货币政策边际收紧。展望2021年，预计M2增速将回落至9%~10%，导致商业银行总资产扩张降速、收入增速相比于2020年上半年回落，但资产质量与信用减值的企稳仍将拉动盈利增长，2021年，银行净利息收入增长逻辑可能切换为“价稳量缩”。

银行股的市盈率和市净率都比较低

市场衡量性价比的重要指标是市盈率（PE）和市净率（PB），银行更常用市净率来做比较。无论从市盈率还是市净率来看，无论是从横向比较还是纵向比较来看，银行板块都是比较低的。我们选取了两张估值的比较的图表，各位投资者朋友可以自己去文稿中查看。

基金公司四季度依旧低配银行

基金四季报已经发布完毕，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型这 4类基金4季度合计重仓持有A股银行市值670亿元，重仓持股总市值23246亿元，银行持仓比例为2.88%；3季度合计重仓持有A股银行市值461亿 元，重仓持股总市值17199亿元，银行持仓比例为2.68%。基金重仓银行比例较3季度小幅上升0.2个百分点，重仓银行比例低于行业标配5.01个百分点。银行个股持仓方面，4季度上述4类基金合计重仓银行市值排名靠前的依次是招行、宁波、邮储、兴业、平安等，分化明显。

基金重仓银行个股市值（单位：亿元）

短线可以配置龙头进行平衡，长线依旧谨慎对待

银行的盈利出现改善，2021年盈利改善势头有望持续，性价比看着不错，那为啥基金一直低配银行呢？因为从微观业务上看，银行最赚钱的主要有这么几个部分：居民贷款中的住房抵押贷款和消费信贷，企业贷款中的基础设施行业贷款，还有建筑业和房地产业贷款也比较赚钱。银行过去的赚钱和我国投资驱动经济增长密切关联，和房地产绑定紧密。当下，我国经济结构转型明显，且政策持续调控地产，银行业务和盈利模式也将随之转型，目前长期趋势不是很明朗。所以如果现在买银行那最重要的原因就是便宜，业绩也比之前出现了好转。普通投资者如果是平衡资产配置的话，短期可以适当配置银行，当然，由于抱团龙头的影响，银行板块内部分化也比较厉害，配置的话还是要选龙头。如果是做长期投资，想获得较高的报酬率，银行空间比较有限。

今日重要观点

l 银行业绩出现改善；

l 2021年银行盈利有望实现增长；

l 银行股的市盈率和市净率都比较低；

l 基金公司四季度依旧低配银行；