1514.中远海控不需要业绩，只需要一个故事（上）

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫中远海控不需要业绩，只需要一个故事，来自Donani。

“人们若是只想把股票变动与商业统计挂钩，而忽略股票运行中的强大想象因素，或是看不到股票涨跌的技术基础，一定会遭遇灾难，因为他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的”

中远海控A股自从公布中报后股价见顶出现了大幅回落，不过雪球上，它仍然是最受关注的热股之一。随着其近期股价的持续走软，其讨论争议的热度不但没有下降，反而越发激烈。看多者天天拿着CCFI、SCFI按计算器算业绩，争辩说Q3多少利润，Q4多少利润，明年利润可能不降反升，集运业有强壁垒，。看空者的理由就是“花样百出”了，有的说周期股业绩公布后就是“见光死”，比如英科医疗；有的说股价先于业绩见顶，光看业绩按计算器没用；还有的说强周期股嘛，今年爆赚明年小赚，后年暴亏，算PE没用，还有说你看BDI指数不行啊，诸如此类不一而足。

气的买了海控的部分投资者气急败坏，说其实不是这样的啦，集运不是干散货，海运业又不是做医用手套，景气超级周期十年起步……恨不得变身卖方把整个集装箱航运业的格局向全A股民科普一遍。我在跟踪海运行业相关信息时，读到这样一条帖子，觉得很有道理，先贴到这里供海控持仓者思考。

中远海控目前业绩如此火爆，为何机构如此敬而远之呢？

有人说那些人不了解、不懂航运，这种情况是有的，但不要把别人都当成SB。那些搞金融的、管理大资金的多数是聪明人，平均智商和能力远高于普通散户。我有个高中同班同学，金融科班出身，早年在头部券商做首席分析师多年，后转战公募基金至今，深谙卖方买方的套路。我们聚会时经常就行业、公司、股价走势等进行争辩，往往观点相左。

他说，站在实业的角度也许你的观点有道理，但你不懂资本、不懂人性，虽然你可能很早就看到了结局，但你不一定能走到终点。实践和结果往往证明他多数预判是对的。市场永远是对的，大多时候是由大资金决定，而不是散户。100头羊不敌一匹狼，道理就是这么简单“

就算你今年利润1000亿，明年1200亿，但周期股就是周期股，大机构不买，给个3PE，3000亿市值，你有意见？诚然，在当下时点，美债、中债收益率都在持续下行，通胀担忧缓解+流动性宽松无忧，机构拥挤在科技成长赛道上刷净值，宏观环境对价值股、短久期景气股不利，这是事实。等到四季度或许情况会有所转变，届时市场可能重新开始通胀交易，强宏观涨价品种可能会重新受宠。

但万一宏观环境不改变呢？你现在的价格买海控，就是为了等全年业绩出来之后，说服未来的多头按照当年净利润按照6PE接盘？现在机构流行的都是终局思维，2025年预期估值。人家新能源车，都是按照2023年业绩买入，卖给按2030年业绩估值接盘的人。再看看让海控粉咬牙切齿的爱尔眼科、通策医疗，都是100PE买入，甩货给200PE接盘的人。你说我的股值6PE，谁会接手呢？

按计算器救不了中远海控

我个人不是海运从业者，对于集运行业的了解和海控的利润模型，大多来自于雪球其他大V。论对行业格局的了解，景气度的跟踪，业绩的提前测算，我肯定不如他们专业。如果对海控的业绩有疑问的，这些大神都给你算的明明白白，提前业绩预告至少1个月告诉你底牌。

不过说到底，股价是人用钱买上去的。除非海控每年赚1000亿，给股东分红900亿，持续三年；业绩再好，如果市场大资金觉得你是周期股，不愿意高位接盘，那么海控的股价永远会停留在”周期股爱好者我预判了你的预判“这种内卷化的强博弈状态中。中信建投韩军说38元，那么我35元先开溜。你觉得2021年利润6PE合理，那我5PE跑路。

你花了这么长时间研究、跟踪公司，算准了业绩，那估值怎么算？多少PE？别人业绩上升，那是戴维斯双击，估值跟着涨。你倒好，业绩越来越高，估值越给越低，100亿利润的时候还能给10PE，800亿利润给6PE，那1000亿利润的时候，是不是只能给3-5PE了？因为你自己也说了：”它是周期股，业绩不可持续“啊！

从这个意义上来说，中信建投的韩军，是海控最大的“低级红，高级黑”，不管它业绩算的怎么准，报告最后那句“考虑到公司周期股的属性，给与2021年利润6PE”，已经完全封死了股价未来的想象空间。

万物皆周期。不管是几年轮一次的库存周期，还是60-70年来一次覆盖人生多数时间的康波，什么东西没有周期呢？年初号称永续增长的白酒，难道就没有周期了吗？上一轮白酒出厂价和一批价倒挂的13-14年，茅台业绩零增长离现在，也就7-8年，白酒也是有周期的，为什么白酒研究员从来不用弱弱地说白酒的批价周期波动，理直气壮用自由现金流贴现法（DCF）。海运业的周期长度长达15-20年，其进入壁垒和可替代性之弱完全不输白酒，吹起票来咋就怎么怂呢？