基金经理都在买招行，银行板块四季度会有表现吗？

2023-05-01 10:41:2007:01 2.9万

声音简介

今天是10月11日，星期一

今天开始，市场正式开启了本月第一个完整交易周的运行。而在9月份，明星基金经理们都进行了什么操作，颇为引人关注。消息显示，易方达基金张坤，富国基金朱少醒、兴全基金谢治宇，以及睿远基金的赵枫，都在当月对银行股进行了连续买入的操作。那么，这种操作基于什么目的，对银行板块后续走势，我们应该抱有怎样的态度。今天我们聊聊这个话题。

以往我们了解到的基金经理调仓动向，基本都是通过基金公司的季度、半年、年度公告来知晓。不过根据公募基金相关规定，当一家基金对为其托管资产的银行进行交易时，就需要及时发布公告，我们也就可以早于三季报，提前对基金经理的调仓动作，有所洞察。此次发布的公告显示，管理规模高达1300亿的张坤，旗下基金在9月最后两个交易日，连续加仓了银行龙头股—招商银行，买入金额超过8亿元。无独有偶，另外几位明星基金经理也在三季度加仓招商银行，像基金经理任职年限近七年，年化收益接近35%，管理规模160亿的赵枫，在9月初也通过在管基金，连续两个交易日买入招商银行，买入金额超过了3.7亿。从过往公告来看，由张坤管理的“易方达优质企业三年持有期”混合基金此前并未持有招商银行，这也是该基金首次买入招商银行股票。而赵枫管理的“睿远均衡价值”此前也并未持有招商银行，这也是他首次买入招商银行。除了这两位之外，在年化收益率超过20%的百亿规模级别以上基金经理中，富国基金朱少醒和兴全基金谢治宇，所管理的产品也在二季度，就开始对宁波银行、平安银行等同行业上市公司，进行了不同规模的增仓动作。这种一系列的买入操作，代表着顶流基金经理对于银行股的看法，开始趋向积极，并真正体现了行动中。

买进A股银行上市公司的资金来源中，除了这些明星基金经理，还有相当一部分银行股的股东、高管也积极进场。典型的像西安银行、重庆银行、江苏银行的相关人员，截止9月底为止，整体的增持金额已经超过千万。理论上来说，最了解一家公司基本面的，就是产业层面的高管、股东，他们敢于在这个时候不约而同进行增持举动，体现了对于行业以及具体上市公司当前价值的认同。

对于银行板块来说，来自于其他方向的潜在后续资金也并不缺乏。数据显示，9月1日至20日，41家A股上市银行中，共有常熟银行、苏州银行、厦门银行、紫金银行等9家银行迎来了机构投资者调研。这些机构投资者包括三井住友、华泰证券、中庚基金等。一般来说，机构投资者调研之后，往往会有跟进的买入或加仓动作，因此，这股潜在的买盘力量，不容忽视。

尽管有明星基金经理和公司高管的增持，目前银行股仍处于“低估值”水平阶段。超七成银行股都处于跌破净资产的状态中，同时它还是为数不多的，同一家上市公司A股股价大部分低于H股股价的行业。另外，从买入时机上来看，目前配置银行板块的性价比也较高。数据显示，近20年间，银行板块指数在四季度，和代表市场整体表现的申万 A 指对比，超额收益明显。整个四季度累计，平均超额收益为3.95%。尤其是在10月份，银行股往往能够取得跑赢大市的表现，堪称“常胜将军”，当月平均取得的超额收益为 2.44%，因此，无论从外围资金、产业资本态度、估值水平、周期规律各角度观察，银行板块都具备潜在的估值回升空间。

具体到投资策略方面，银行板块的整体行业收益，要明显强于单独优选个股的效率。一方面，部分该行业上市公司依然存在着限售股解禁、监管刚刚进行处罚的利空打击，另一方面，整体“房住不炒”的大背景下，银行业的房地产不良贷款余额较年初剧增264%，不良率由年初的0.3%升至1.07%，与地产贷款领域挂钩较大，同时资产端更多面向公司客户的上市银行，业绩潜在不确定性都较大。而像招商银行为代表的银行股，对公房地产贷款占比仅为7.5%，即使在极端假设下，房地产对公不良贷款总金额翻番，对公司资产的总体影响，也无伤大雅。毕竟，其拨备覆盖率已经达到了394%，位居行业前列，意味着银行对可能发生的坏账的准备金比例，已经接近4倍，已经提前准备好了不良贷款发生时的危机准备。恒大、华夏幸福、花样年等房企频繁暴雷后，对于银行股的冲击影响下，预期是否过于悲观，是很多机构投资者开始反向思考的问题。毕竟，股价在一定程度上，前期的连续下跌，已经反映了这种悲观的预期。

在相关基金产品选择上，和主动型银行主题基金相比，更倾向于大家选择被动型的行业指数产品。毕竟，在银行主题的40余只基金当中，仅有9只主动型产品。这些主动型产品当中的银行股占比尽管仍处于重要地位，不过重仓股里也夹杂了如券商、地产等其他行业个股，客观上会影响本主题的行业纯度。而银行主题的行业指数基金，基本挂钩“中证银行指数”，该指数权重股为招商银行、兴业银行、平安银行，和大家传统认知里的“工农中建四大行”的印象已经完全不同，不同阶段性的随时迭代、更新指数中的权重成分股，是其优势之一。在选择同类基金时，可以从基金公司、基金规模、成立时间等角度，进行对比筛选。像博时、易方达都有对应的银行主题指数基金产品，可供选择。当然，由于这类基金的产品性质，对基金经理的要求相对宽松，只要该类产品忠实跟踪对应指数，就可以认为他是合格的候选对象。

各位小伙伴，我们的XiMi团已经正式上线了，我会通过120节全面、系统、实操的基金课，每周的专属直播，每天的互动答疑，教你从基金投资中真正赚到钱！我也会把精选的付费研报、经典的投资好书分享给你，欢迎加入XiMi团和我一起学习！