A50ETF发行火热，投资价值真的很高吗？

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今天是11月9日，星期二

投资者朋友们大家好，此前曾成为市场焦点的MSCIA50ETF，在本周一集体隆重上市啦。上市首日，A50 ETF成交火爆，全天累计成交突破百亿元，为什么这类指数基金产品，受到如此大关注度，并且成交非常活跃，后市空间又如何呢？今天我们聊聊这个话题。

首先，我们先来看什么是“MSCIA50指数”。“MSCI”指的是明晟指数编制公司，它是全球闻名的指数公司，其发布的一系列指数产品，挂钩并覆盖全球多个区域的资本市场，受到国际投资者的广泛认可。“中国A50”指的是指数所挂钩的方向，”A50”意味着该指数主要关注与覆盖中国A股市场。而MSCIA50ETF，就是由A股市场中的50只MSCI指数成分股构成的指数基金。从获批到上市，汇添富、华夏等首批四只A50ETF在认购期内共获得33万户，267亿元的首募战绩。上市首日，A50 ETF成交同样火爆，全天累计成交突破百亿元。其中，华夏A50 ETF全天共成交36.17亿元，不仅成为当天股票ETF产品成交第一的品种，也打破了此前华泰柏瑞沪深300ETF上市当日32.86亿元的纪录。

之所以MSCIA50指数基金刚刚上市，就被机构投资者普遍看好，并陆续将有第二、第三批产品即将申报。主要是由于它以下重要特点：

第一，就是龙头集中化。具体来看，构成MSCIA50指数的成分股，均来自于沪深两市的“陆股通”成分股当中。前十大成分股分别为：宁德时代、贵州茅台、隆基股份、招商银行、万华化学、中国中免、立讯精密、比亚迪、恩捷股份和五粮液。截至9月末，MSCI中国A50指数前三大行业权重分别为食品饮料（15%）、电气设备（14%）和银行（13%），在行业结构上更加接近公募基金、陆股通资金等机构投资者的整体持仓配置偏好。由于该指数当中汇聚了A股科技、消费、金融等多行业龙头上市公司。中国经济未来将逐步步入高质量发展阶段，各领域将加速优胜劣汰、结构分化，由过去的“做蛋糕”阶段向“分蛋糕”阶段转型。行业龙头公司可以通过不断吞并弱小差的企业实现自身增长，“马太效应”，“强者恒强”及“赢家通吃”可能仍会是未来各行各业“分蛋糕”的常态，因此，龙头企业构成的指数，生命力和成长性都有望更加占据先发优势。

第二，行业分布来看，覆盖范围更广，分配更均衡全面。尽管编制指数的样本数量和上证50类似，但行业覆盖更为全面，其新经济占比更高，而金融业占比更低，规避了偏向地产、石油石化等大市值品种的嫌疑。成分股当中既有茅台、五粮液这类前两年结构性牛市中的“茅指数”领涨先锋，也有近期的“宁组合”能源新锐—宁德时代与隆基股份。此外，低估值的招商银行等金融股，也具备一定权重。

尽管同学们在过去两年间，通过白酒、医药等行业赛道的结构性牛市行情，获利颇丰。但另一方面，在行业风格切换时，仅仅将资产全部重仓某一两个赛道的行业指数基金上，也很难提前从容下车。而MSCIA50这类宽基指数，由于兼容了金融、食品饮料、新能源、光伏等多行业龙头，就可以既能避免错失单一赛道趋势性行情的遗憾，也不会由于某一行业指数的大幅调整，从而导致回撤过深。在我们的基金组合中，除了配置行业指数基金之外，这类均衡、全面覆盖A股优质资产的龙头指数，也是不可或缺的底仓标配，可以满足客观刚性的投资基础需求。

第三，低估值+潜在收益率高，指数历史表现好。从估值角度来看，截至今年9月末，MSCI中国A50指数的最新估值仅为15倍，低于美、日等多个全球主要指数估值，而净资产收益率则达到了16.03%，仅次于MSCI美国，意味着该指数兼具“低估值”与“高ROE”的双重优势。从历史数据看，无论是“近一年”、“近三年”、和“近五年”的市场表现，MSCI A50指数和其他宽基指数相比，都有着优异表现。其近“一年的收益率”高达12.5%，“近五年收益率”为15%，均超出了沪深300指数同周期一倍以上的涨幅。

第四，更加国际化，符合国际资金审美视角。当前，北向资金净流入趋势加速，外资占比提高。截至9月30日，北向资金净流入额接近15000亿元，持股市值总额25418亿元。北向资金共持股2283只，而数据统计显示，截至10月29日，外资重仓，也就是持有市值比例超过0.5%的股票中，有76%的资金投资于MSCI中国A50互联互通人民币指数成分股，体现出了与“聪明资金”极高的契合度和代表性！一定程度上，意味着这一指数就客观上成为了北向资金入市、登陆A股的“必选池”。

 
 具备了以上多个重要特点，在该指数发布后，基金公司为了满足投资者的客观配置需求，开始发行对应的ETF产品。典型的像国内管理规模排名前六的基金公司中，只有天弘基金当时没有参加申报，其他像华夏、汇添富、南方、易方达这几大基金公司，都陆续提交了发行申请，并获得了第一批发行资格。担纲任职的基金经理，目前也都在管百亿以上级别基金规模，具备丰富的指数基金管理经验。

那么，具体到投资策略当中，是否由于这一类产品成交火爆、市场关注度高，同学们就应该大手笔介入呢，我们的结论是，“大可不必操之过急”。具体投资策略上来看，尽管MSCIA50指数被各方看好，不过，更多是从中长期的潜力角度着手。而对我们普通投资者而言，话题火热并不代表可以立即大仓位跟进。该类指数的历史表现，更多还是体现在长期持有的收益上。像“近三年”“近五年”的角度上，持续投资，效果会更为明显。而在波动节奏上，我们也需要掌握规律，就是他在取得波段超额收益时，往往中途的颠簸也较大，在一年以上的周期波动幅度，往往都会大于沪深300以及上证50等宽基指数，这就需要同学们在长期定投过程中，心脏足够强大。

另外，目前由于指数呈现“慢涨快跌”的节奏，沪指已经接近40个交易日没有出现单日涨幅超过1%的阳线了，年线位置也正面临严峻考验。因此，接近满仓状态操作的基金，并不适合占据定投组合中的较大仓位，投资者在配置这类产品时，应提前掌握和知晓这些规律。

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