冷镦机的核心就在于工位。工位是指可以放模具的个数，比如5个工位，就是放5个模具同时进行多道工序：变形、整形、拉升等。一般来说，冷镦机工位越多就越高端，制造出来的产品也越好。
思进智能上游为铸件、电器件、锻件、焊接件、钣金件、铜件、气动元件、轴承等行业，下游主要为紧固件、异形件制造业。下游分布非常分散，涉及到机械零件的行业非常广泛，包括汽车、航空航天、机械、电力、电器、建筑等。由于上下游较为分散的行业结构，公司对供应商以及客户具有一定议价能力，有利于保持较高的盈利水平。
公司采取了直销的营销模式。公司主要通过参加国内外行业展会、在专业杂志、网络媒体发布广告等方式进行产品推广和客户开拓，部分产品通过招投标方式进行销售。
典型的高净利率驱动的一家企业。常年维持在20%以上的净利率，这和思进智能生产的高端设备有关。资产负债率中都是无息负债，订单预收款到账再下单生产，排的满满的，这样的负债率是健康的。手上有钱，目前还有5个亿左右的资金。现金循环周期高达5个多月是因为行业特性，需要不断让原材料入库，再生产出库，有一定的时间。资产重量比较重，目前在建工程1.8亿多，转固后固定资产可达近5个亿，占比还是很重的。估计2022年下半年就会转固投产释放产能。
营业收入近3年估计在20%的增长率，扣非净利润同比还是跟得上的，营业收入很多不能转化成现金，是因为有应收账款和票据。经营性现金流并不理想，因为需要大量资本支出，把现金变成了设备、存货等。
毛利率非常稳定，常年在40%左右，净利率在疫情背景下，反而缓慢攀升。2021年度，公司上游原材料价格持续上涨，并未导致公司经营业绩出现大幅波动，主要是公司调整销售价格的频率与供应商采购定价的调整频率基本保持一致，可以较为及时地将材料价格波动传导至下游市场。上市当年就分红，连续2年分红率在40%以上，非常不错。
冷形设备行业的下游，也就是紧固件行业是一个充分竞争的行业，低端产品竞争非常激烈，所以门槛极地，大部分企业只能做代工。好在于下游应用实在太广泛了，全球高达1000亿美元的紧固件市场，根据国元证券的研报，大概5%的增速，也就是5000台新增和1万台更新的需求。目前思进智能的价格在40万-50万一台。市场规模可能就几十亿，天花板还是比较矮的。近3年都是20%左右的增长率，所以目前20倍的PE，目前股价体现的是业绩的增速，而没有估值的溢价。4工位是设备中高端和低端的分水岭，同行业中，受下游大量散乱差的标准件厂商影响，之前很多厂商都是做4工位及以下的设备，美国国民机器公司能生产出11 工位，韩国孝东冷镦成形装备可生产最大直径为50mm、最大重量约为6.94kg的产品（一般冷镦产品只能做到4kg）。思进智能很明确，要做高端设备，发展智能化、高工位、大直径、环保型冷成形装备是思进智能战略发展的方向。目前在研的SJNP/SJPF系列智能冷成形装备、SJBP系列八/九工位冷成形装备、SJBF/SJBP系列超大型冷成形装备等产品等，都是高端设备，超大型多工位冷镦成形机智能化技术，就是为了构建不一样的护城河，进一步提高产品附加值。
需求端没有问题，能够长续的维持一定的增长，但是要想在收入端上有所突破，则必须要有新的增长极出来。一个是汽车行业的发展带来多工位的设备需求，2020年中标的多个汽车公司的多工位冷镦机就是一个代表，需要跟踪下这个订单；一个是温/热镦领域的相关技术研发，也就是高速精密热成形设备技术，解决这个技术短板，则实现国内市场亟需的高端轴承、齿轮、钢球、法兰、汽车等行业大型复杂异形零件的批量化生产，打破国外技术垄断，实现进口替代。该项目还在前期研究阶段，也是公司战略产品；一个就是能否作为军工弹头、弹壳系列冷成形成套设备技术，该项目目前正处于样机试制与调试阶段。
谁也不知道风语筑和视觉中国成为元宇宙概念股，而股价不是靠建筑设计和图片知识版权上涨；谁也不知道同庆楼是靠预制菜上涨一波；谁也不知道山东威达要剥离的国防军工业务，充电业务给股价焕发一春。谁又能知道思进智能的估值靠什么来带动呢？到时候市场总会给思进智能找一个上涨的支点的。
翀翀时光
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