消费回落，成长风格再起？

今天是12月15日，星期五

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今日两市呈现明显跷跷板效应，创业板收涨，主板收阴，成长板块反弹，特别是汽车零部件和半导体涨幅前三。受益于疫情复苏的食品饮料酒店景点下跌。而且还是在《扩大内需规划纲要》这个重要文件出台的时候。市场全天成交量7662亿，说明管控放开的刺激在逐步减弱，市场逐步要真正落到经济复苏的脚步中来。

除了国内，今天凌晨美联储公布了12月份的利率决议。由于美国11月CPI同比上升了7.1%，和前值7.7%相比有所下降，创出了今年1月以来最低记录，所以本次把利率目标区间上调了50个基点，达到了4.25%-4.50%，这也是基准利率近15年来的最高水平，但上调的利率区间幅度和此前市场普遍预计的范围基本统一，已经小于此前连续四次的加息75个基点水平。部分市场人士预期明年3月份美联储就会停止加息，到明年年底，甚至有可能进行降息，具体很难讲，但是很有可能未来市场担心的不再是加息，而是美国经济的衰退。接下来我们也真的是要拼经济的时候了。

由于当下全球经济增速放缓，我国外需在明年有可能会呈现增速进一步放缓的情况，外需不足的话，就需要扩大内需来弥补，这也是提振我国经济增速的重要举措。

发改委就在近期刚刚印发了《“十四五”扩大内需战略实施方案》，专门提出要“加快消费提质升级。持续提升传统消费，服务消费，新型消费”和“大力倡导绿色低碳消费”。强调了“消费是经济增长的持久动力”。

但是市场真的是预期你的预期，翻看过去一段时间消费，食品饮料，特别是旅游，景点，酒店从10月开始有的个股已经开始上涨，到疫情确定放开，很多个股都已经翻番。截至12月13日，申万食品饮料行业指数近20个交易日涨幅达11%，商贸零售、纺织服饰、社会服务等行业指数涨幅均超5%。

所以我们现在也应该考虑一下接下来的经济复苏会是什么样的节奏展开，也去预期一下预期，别等到利好落地了涨起来了再去追。但是左侧的问题就是会耗费更多的时间。个人认为，接下来要搞经济，除了投资给地产基建这些稳经济的抓手，更重要的还是切实能够产生业绩的真成长方向。包括汽车，新能源车，储能，军工，医药等方向。

板块上涨，消费主题基金也迎来大面积“回血”，相关产品跑出了“加速度”的节奏。Wind数据显示，截至12月13日，11月以来共有73只基金的涨幅超过40%，其中有超过九成的消费主题基金自11月以来，都实现了正收益，其中涨幅最高的是“中融沪港深大消费”，净值增长率达到了45%，同时有61只主动权益型消费主题基金的涨幅超过超20%，其中包括多位重仓消费股的知名基金经理的在管产品，比较突出的像萧楠管理的“易方达消费精选”、吴越管理的“嘉实消费精选”、胡昕炜管理的“汇添富消费精选两年持有”。换个统计周期维度观察，即使在本月的主动权益型基金业绩排行榜上，易方达的两位消费主题名将也占据了前两名的位置。他们分别是王元春管理的“易方达龙头优选两年”和张坤管理的“易方达优质企业三年持有”，这两只基金本月的涨幅都超过了15%

　消费在过去这两人伤人很重，让很多人涨点就不敢拿了。相对于之前的跌幅而言，目前整个大消费主题的反弹涨幅并不大。而在历史周期维度，从行业统计来看，消费白马股在11月末到年底的这段时间，无论是胜率，还是相对收益角度，都会居于前列，特别是伴随有信用改善或来年经济复苏预期的年份，比如2011、2012、2014和2017年，行情表现都十分突出，当前市场对明年的展望，也处于类似情景中。

但短期来看，随着部分止盈盘赎回意愿的增强，以及年末流动性的影响，这类产品业绩波动的可能性正在加大。参考欧美日等国家，全面放开之后的经济修复情况。一般来说，会经历三个阶段，先是在前期的“报复性消费”阶段，会快速拉动经济增长，之后疫情反弹，又会导致经济有些许下降，但到了最后，各行各业都会得到修复，一切都会朝着更好的方向发展。

　同时从“新开工项目计划总投资”同比增长20%，服务业的业务活动预期指数为53.1%，也在景气区间之内。看到了上述数据之后，可以确定的是，最困难的时刻已经过去，宏观经济供需双弱格局也只是暂时性现象，预计后续随着全面恢复，通过扩大内需促销费等手段的逐渐丰富，预计12月份多项经济数据的恢复，也会重新加快。

当下的市场整体估值依然不高，我们要考虑的怎么布局，如何加仓，而不是看一两天涨跌。