世界杯最大的魅力是什么？[关键词：不确定性]

原文：朱昂

音乐：曾轶可《夜车》

【正文】

什么样的体育运动吸引的人最多？

研究发现哦，不可预测部分相对较大的运动，吸引的观众就会比较多。

比如跑步和国际象棋，这种比赛结果基于能力的部分比较大。在跑步比赛中，往往出现一个人独霸好几年的局面。国际象棋就更加极致，有时候一个人比另外一个人排名高了100分，但是你和他下棋10次，结果可能连输10次。这种确定性强的体育比赛往往观众就不多。

相反，确定性不太强的体育比赛，结果由运气和技能相结合，受众就会比较多。

比如足球。

这届的世界杯已经过半。

梅西和C罗已经双双出局，夺冠热门西班牙也倒在了点球大战上。有些人的世界杯已经结束，但更多人的精彩刚刚开始。世界杯为什么会成为万众瞩目的全球第一比赛？

世界杯的最大魅力就是不确定性，而这也是投资中最大的科学和艺术部分。

首先，我们来解构下世界杯的不确定性。

世界杯，由于都是单场出胜负的，不确定性就会很强，同时又因为四年才举办一次，冠军的含金量很高，理所当然的成为了全球最热火的体育比赛。

足球，是一个十一人组成的运动，单一球星对于结果的影响很小。

世界杯并没有出现类似于欧冠那种被几只球队统治的局面，更没有出现西甲，英超几只球队轮流坐庄的时代。

世界杯中，上一次的冠军再这一次可能小组赛就被淘汰。弱队也能淘汰强队。

正是这种不确定性，成为了世界杯最大的魅力。

投资最大的魅力和痛苦，也是基于这种不确定性。

对于先入行的投资者来说，这种不确定性是巨大的魅力。你今天买入一个股票，可能明天就会上涨。许多股民把股市作为一个赌场，因为短期的涨跌有很强的不确定性。

但是，对于成熟投资者来说，需要消除市场的不确定性，这样你才有可能积累稳定长期的回报。

这里有三个步骤可以部分消除不确定性。 

第一步，你需要找到自己的竞争优势在哪里，或者说，把合适的资金分配到你有优势的地方。这就需要你有分析能力。

分析的核心优势是系统性区分基本面和预期的能力。

基本面是被深度思考后的结果，预期是在资产价格中。

最贴切的比喻就是赛马。

基本面是赛马能跑多快，预期是赌马的赔率。就像任何认真对待赌博盘口的人都知道，你通过找到马匹表现和赔率中的价格错配来赚钱。

没有好或者坏的马匹，只有正确和不正确的价格。

分析我们自己的竞争优势展示了特定的属性。

比如对于基本面的评估一定要和经济基本面一致。

投资者需要掌握供给和需求，经济利润，以及有持续性的竞争优势。

竞争优势也必须在不同环境中能够重复。这也意味着寻找优势的途径必须长期坚定，并且能够在不同行业和资产类别都适用。

优势还体现在价值投资之父格雷厄姆所说的安全边际。

当你在一个资产大幅低于他实际价值时买入，你就有了安全边际。

但是，找到基本面和预期之间的差距只是分析任务的一部分。

第二个挑战来自合理建立组合来利用这个机会。

在建立组合中有两个常有的错误。

第一是没有在有吸引力的机会上建立正确的头寸。

最好的投资想法值得下最大的注。但是，许多投资组合中的比例并没有体现投资想法质量的不同。

另一个错误恰恰和上面相反，是下注过大。

过去，不少基金在看到他们优势萎缩的时候反而加大杠杆来增加回报。这会变成让我们感到不明确的机会反而变成了我们的重仓股。

剥离不确定性的第二步是掌握心理学。

不是每个人的性格都适合投资，有技能的投资者能对市场的变化泰然处之。

他们中的佼佼者包括包普斯特集团基金公司的创始人赛斯卡拉曼。很多中国投资者或许没有听说过这个名字。但是卡拉曼在过去30年中,在只用5成仓位的情况下,完成了年复合增长率20%的奇迹。同时，他自己还写了一本书就叫《安全边际》。

他有一句名言：“价值投资的核心就是逆向投资和严谨。”

这句话的实质就是对抗大众的意愿。

从普世的心理学来看，大部分人都更倾向自己的观点和大家一致。只有老练的投资者敢于独立思考，敢于与众不同。

但是，这只是事情的一个维度。

卡拉曼在30年的投资生涯里，认识到光有逆向思维是不够的，因为有时大众也是正确的。你得明确你的目标是什么？目标是当你拥有优势的时候，你要勇于逆势，而严谨会帮你确保安全边际。

接收多元化的信息，对于形成逆势思维尤为重要。当一个想法在投资界盛行时，同时会排挤掉其他想法。不过，成熟的投资者不会偏听偏信。他们会不断寻找不同的信息源。

这个过程也可以减少自己的偏见。

这些偏见包括过度自信，固执，确认陷阱，知识的诅咒等。战胜这些行为弱点并不容易，特别是感情的极端。一些有帮助的技巧包括质疑观点，不断考虑正常情况，保持决策的流程。

消除不确定性的最后一步就是保持市场先生的思维。

市场先生这个词是格雷厄姆发明的。意思是说，一个“非常和蔼”的人愿意买入你的股票或者卖出股票给你。

市场现在每天都来，有时候很乐观，生怕你在低价买走他的股票，把股价打高。有时候他又很暴躁，以非常折扣的价格卖出股票。

格雷厄姆主要观点是市场先生是服务你的，不是教育你。你不能被价格所掌控。

这说起来容易，但需要许多技能去做到。

基于投资中的大量不确定性，我们不能以成为运气最好的那个人成为投资目标。

因为运气是无法掌握在我们自己手里的。

我们尽量将尽力放在具有竞争优势的策略上，找到长期可靠的方法。

在这个基础上如果你能得到幸运女神的垂青，那更是锦上添花的事情了。

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最近的市场喋喋不休，世界杯的意外也是层出不穷。你的生活里是否也遇到了某些不确定性呢？