投资智慧| 2017到2019，中国的生意变了

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2017到2019，突然毫无征兆地刷屏了，唤起了我们对时光的惋惜。大家纷纷开始发自己两年来的变化，忽然之间，才明白原来很多东西都真的已经过去了。其实，除了生活和感情，生意其实也是这样。

2017年到2019年，金融市场的主旋律从最后的疯狂变成了回归常识。2017年，是50%以上的基金最后一次募到钱的日子，到了2019年的此刻，早期投资约等于消失了。是的，你没有听错，半数以上的基金，募到的第一期基金也是它最后的一期。

移动互联网带来的一轮产业革命，从而诞生的红利在2017年基本消失，但是当时还有很多人抱有幻想。用一个词来形容，就是最后的疯狂。

2019年的今天，母基金开始做直投了，因为他们发现找个非专业的中间商不如自己做。基金也不愿意看早期了，因为基本是凉的。与此同时，基于上一个爆发期诞生的风口论和赛道理论，以及过去美元基金的打法，正在失效。

2017年到2019年，我们的投资理论从投机主义逐渐变为长期主义。2017年，房地产经历了15到16年的疯涨后被一系列政策压制住，市场的预期中，依然有一大批人蠢蠢欲动。2017年，股市也传来了消息，因为很多人理解的常识是房子不涨，股市必涨。

在过去几轮放水中，确实有一批人发了财，并且他们认为这才是正路，而事实上是，靠运气赚的钱，都得靠实力赔回去。

长期主义的思考出现本质上，也并不是因为人突然变得高尚起来，而是一来短期思维的套利空间正在快速消失，逼得你必须长线思考；二来长线思维并不是短期不作为的对立面，而是一种基于复利思考的商业模式。

很多人一提长期主义，就皱眉头，觉得我现在得活下去啊，不让我赚钱怎么行，但真正的长期主义并不是让你当下不要赚钱，而是不要去赚当下的最后一个铜板，把充分的精力留给未来更广阔的天空。所以说到长期主义，我亦不认为是一种高风亮节，无欲无求，事实相反，是谋大事者，不逐小利。

以后做生意，你需要花的心思是组织的建设、产品的研发、品牌的深度、供应链的搭建，以及所有与业务本身相关的事情上了。

2017年到2019年，我们的目光从一线转移到了下沉市场。2017年的时候，中国主流媒体依然只关心一线市场。这两年我一直强调的一个观点就是一线不代表中国，下沉市场值得被尊重。这一观点从一开始没有什么人相信，到慢慢大家形成共识。

到了2018年下旬，下沉市场概念被迅速引爆。站在2019年的尾牙，我觉得还在讨论下沉市场已经没有太大的意义。因为事实上有一批隐形冠军已经基本占据了核心优势。另外一批巨头用资本和资源优势，尤其是互联网企业的技术优势更快得抢夺了一大批用户。

可以这么说，下沉市场的基本面已经彻底改变。下沉的红利吃光之后，中国商业正在进入一个更残酷的厮杀。

2017年到2019年，我们的策略从单点突破变为全面战争。如果17年靠单点突破还能奏效的话，站在2019年的尾牙可能全面战争才可以形容目前的局势了。

单点突破能够奏效的场景是大玩家有比较薄弱的环节，而过去的四五年，大玩家真的比大多数小创业者更拼，进化更快，所以在诸多行业，头部已经没有太差的短板，单点突破在实操中难以奏效。

全面战争是一款桌面时代的风靡全球的策略战争游戏。它讲究的是玩家在战术、发展、技术、战略等各个方面都能够优于对手，从而赢得战争的胜利。

我们看到越来越少的初创企业活下去，本质上是因为他们扛不住全面战争。 但未来还能不能创业？我想是可以的，它属于成熟的专业团队创业，比如瑞幸。

可以这样说，商业世界正在从合久必分，进入分久必合的一个小周期。

2017年到2019年，我们的焦点从爆发式增长转移到了存量深耕。2017年最热的词之一是爆发式增长，好像没有爆发式增长就完全不值得做一样。站在2019年底，短期内在大类里面，爆发式增长是不太会出现了，小类以及新品类里面或许还有。今年治疗不孕不育的公司都在海外上市了，这就是新兴的小类。

但在大的面上，目前我没有看到这样的机遇。中国的新常态是不那么高的相对增长率，但是因为全球最大的存量，故而转向存量深耕，刻不容缓。这是今年都在挖掘存量深耕的核心原因。

而存量深耕的本质，其实是忘掉那些鸡贼的办法，那东西用上瘾了就容易不能自拔。回到客户价值上，因为现在客户也不是傻瓜来着，大家都见过点世面了。真诚会变得更为有价值，而真诚体现在产品上，体现在服务上，体现在价格上。

2017年到2019年，我们的人口红利变成了人口焦虑，我们的竞争力从估值变成了现金流，我们的企业从扩张变成裁员……

我们可以看到，中国的生意变了，但是我们见证了更多的人回归了理智，见证了更多值得尊重的企业走向前台，这便是中国生意的底盘。

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