REITS今日上市 配置影子基金效果会更好？
今天是6月21日，星期一
万众瞩目的首批9只基础设施REITS，在今天登陆了国内资本市场。开盘之后，集体上涨，喜迎开门红。部分品种盘中最大涨幅一度超过20%，不过由于在REITS产品当中，参与认购中签的投资者数量较低，真正分享到上市首日开盘大涨收益的，还是以机构投资者居多。那么，我们是否可以从另一个角度选择REITS影子主题基金，比如如果某只基金持有的重仓股，正是发行REITS的公司主体，或所涉及的行业风格高度重合度，那么，理论上就可以认为这只基金，具有了相应的风格甚至内涵，其后市配置价值如何？我们今天来聊聊这个话题。
之所以谈到这个话题，与部分品种开盘后联袂上涨，登上热搜，成为市场焦点有关。从上市首日具体市场表现来看，尽管九只产品全部以涨势报收，不过涨幅差异却非常明显。涨幅最小的508027东吴苏园产业Reit涨幅仅有0.7%，而涨幅最大的蛇口产业园REIT，涨幅则接近15%，两者之间的涨幅体现了时间等多因素溢价。说到REITS的交易特点，在上市前，就有三点很突出，第一，需要开通证券账户。刚刚接触基金的朋友们，很可能基本上都在银行甚至某宝上，购买了基金产品，不过真正具有多年参与证券投资经验的人却很稀少，甚至一直就没开通股票账户，但是偏偏REITS产品需要大家开通证券账户才能参与，这对于我们大多数同学就构成了阻碍。甚至一些证券投资行业内的在职人员，由于执业限制，他们自己不能进行证券交易，也就无缘配置这类产品，客观上形成了隔离限制的不适感。说明，首批REITS的参与人群被制度性限制门槛，隔在了门外。
第二，就是中签率低。以深交所首批4只公募REITs为例，从已经公布的认购申请确认比例来看，公众有效认购申请确认最低比例为1.76%，如此之低的中签率，已经非常接近上市后股价连续涨停、即将翻倍的新股—三峡能源了。但极低的中签率背后，短期的潜在回报，是要远远低于新股的，甚至与一些可转债的上市首日涨幅相比，首批REITS单日20%以内的涨幅也无太大出色之处。因此，从中签率和资金使用效率来看，这批REITS的认购价值并不诱人。“看到赚不到”，令人非常遗憾，预计下批REITS的中签率很可能会有所回落。
第三，就是资产质量与持有期限的限制。通过观察海外REITs发行上市后一年维度的价格表现，我们发现并不存在方向或幅度上的普适规律。也就是说如果参照海外同样走势，那么国内首批REITS产品上市后一年的表现，更多取决于这个产品自身基本面优劣，和优秀的指数基金或主动型基金参照并超越指数的走势完全不同。理论上也就存在着地产或基础设施等REITS对标行业在上涨，但这个产品却是下跌状态的走势。其中，具体资产质量的不确定性是硬伤。
通过上述三点的总结，大家应该能够了解到，尽管今天谈论REITS的投资者很多，上市首日的表现也可圈可点，不过真正参与的受众却相对有限。一方面，必须在券商处购买，另外，中签率还低，资产质量与赎回期限又有重重限制。我们就可以从另一角度入手，在目前可交易的基金群体里，选择REITS主题风格的产品，来分享阶段性的行情红利。目前像东方财富等财经终端平台，已经总结出了具备REITS属性的个股名单，其中囊括了20只左右个股，包括万科、首创股份、招商蛇口、张江高科等。所属行业以公用事业、地产、工程建设为主。在重仓这类个股的产品当中，可谓类型齐全。主动型的像银华沪深股通精选混合基金，十大重仓股里有五只均具备发行REITS的行业及类型属性。被动型的则有如国泰国证房地产行业指数基金。该类产品十大重仓股包括了具备或已经发行REITS的地产上市公司。
综上所述，通过多角度比较之后，我们发现，“存续期长短、预计现金分配率”等指标对首日产品的表现，影响较大，大家接下来参与Reits产品认购时，在选择具体REITS产品时，都要更着重这些因素对价格的影响。而没有认购成功首批REITS，对于单日大幅波动比较忌惮的同学，就可以考虑从REITS影子基金当中，尝试分享同板块品种异动造成的机会。换一种思路，有智慧的投资者总能挖到市场的金矿。
最后，我们还要提醒大家，市场谈论的“焦点”和我们投资的“赢利点”，是两回事。今年开局以来持续走强的周期类板块，在去年几乎已经被人遗忘，而把握住经济发展规律的人，早已经逐步吸纳，因此，真正有价值、未来具备潜在巨大回报的行业或公司，绝对不是每天登上头条，反而是属于有心人。只有深刻理解了一项商业模式的前景，才会避免蜂拥而入，接最后一棒。
各位小伙伴，我们的XiMi团已经正式上线了，我会通过120节全面、系统、实操的基金课，每周的专属直播，每天的互动答疑，教你从基金投资中真正赚到钱！我也会把精选的付费研报、经典的投资好书分享给你，欢迎加入XiMi团和我一起学习！
