20230721原油、燃油、沥青行情分析

炼厂原料和成本的一个问题呢，使得供应端的一个支撑还是较前期是会更为明显一点，那么在目前供应不及预期的一个高位的一个情况之下。以及包括需求会有一个边际改善的一个背景之下，我们觉得短期沥经的一个盘面价格还是会维持一个偏强震荡的一个走势那么从燃料来看的话。本周的一个内外盘的一个市场结构继续还是维持一个背离的情况，那么从这个供应方面来看，低流的一个这个科威特二素外链厂的一个三个CTO的装置目前是已经完全的一个启动。那么在年底前有望满复荷运行，那么届时的日产量能够达到61.5万桶/日那么预计能够在八月份的话。是给这个新加坡的一个跌流市场供应带来比较大的一个影响。

那么高硫方面的话，目前供应仍然还是偏紧，特别我们看到美国和富查伊拉的一个高硫种植的燃料库存是在持续的下滑。那么截至本周的话，新加坡陆上燃料库存度得1780万桶，环比前一周减少54万桶，那么富查伊拉的陆上人料库存本周是有一个急续的大幅的下降呃。目前绝对值已经降到784万，环比前一周减少了150万桶，降幅大概在16%左右。目前全球三大港口的一个陆上燃料库存都是维持一个偏低的一个状态。那从需求来看的话啊，在当前的一个夏季的旺呃发电旺季里，那沙特是继续增加了一个燃料的一个进口。特别是从俄罗斯的一个燃料进口，那么六月份沙特是从俄罗斯进口了有达到这个历史记录的91万吨燃料油那么其中大部分是高硫的一个组分上半年沙特从俄罗斯进口的一个燃料数量是达到了286万吨。超过全年去年全年的一百63万吨的一个水平，那么预计沙特的一个七月份的一个燃料的一个进口量是会有个继续的增长。那么我们觉得主要原因也是在于在减产的一个背景之下，那么像沙特还是想要维持一个这个成品的一个出口那么所以整体的话会从这个像俄罗斯进口的一个高流的组分会偏多一些。那我们整体认为从这个基本面来看的话，目前新加坡的一个低流市场依然是维持一个弱势运行的状态。

那么高流市场表现是会偏强一些，那么尽管近期内盘的一个高低流相对强弱，由于国内的一个高流的量化需求热度是有所减弱而出现了一定的反转。那么新加，但是新加坡的一个高流市场整体还是表现比较强势的，那么包括我们看到内盘的一个F O当前也是这个仓。单是没有去有一个新的注册，整体是维持一个偏低的水，平但是低流的一个供应回归和产能投产的压力基本上已经是一个确定性事件。那么压力的一个回归是只是一个时间的问题，所以我们觉得整体的一个这个高流偏强，低流可能会有进一步走弱的这么一个趋势。会继续的维持那么以上是沥青和燃料的主要内容，下面请周老师讲一下这个原油方面的内容。

好的，各位同事，大家早上好，那我这边来讲一下原油，嗯，从油价周度的表现来看呢，其实本周的反弹力度较上周上相比呢是有一定的趋缓的。所以整个周度我们看到三个油价的涨跌情况是有所分化，其中WTI的一个上涨的幅度呢，大概在0.7%附近，那么布伦特呢基本上是收平而SC来看呢。其实是一个冲高之后的一个回落那么本周的SC的高价呢大概是达到了595元每桶的这样一个水平附近。那么我们看到在盘面上来看，整个SC的主联合约的前高大概在四月中实现的，那么当时的高点呢是在406.5元每桶。所以我们也认为就当前油价的一个在前期的一个持续的反弹之后呢，其实阶段性也面临了一个反弹的阶段性高位的一个压制。

那么我们接下来看一看，就是从这个全球横向来看，这个油市场究竟在交易什么，或者这个最近反弹力度比较强的这种边际驱动在哪里其实整个来看呢。可能从基本面还是要归结到供需的这个维度上来看。那么供应方面呢，目前来说七月份的整个额外减产其实是在不断加强兑现的一个过程，所以那么我们也看到，一方面沙特的供应和出口呢是在下降的。另外一个非常重要的就是关于俄罗斯的这个量级上面其实也是出现了回落，那么俄罗斯总理曾经是宣布跟沙特一块。就是在八月份的时候将会将它的原油出口下降50万桶，但目前根据这个各方面的数据，海运的一个跟踪其实发现七月份俄罗斯的这个石油已经在出口已经在降了比计划的是要低了差不多37万桶的这样一个水平。也就是俄罗斯的这种出口的下滑，那没有等到八月份，在七月份就已经在兑现的一个路上了。另外呢就是整个俄罗斯呢预计在三季度呢是要减少210万吨的这样一个石油出口，所以整个来看的话呢，我们觉得就是俄罗斯的这一块的出口呢。其实呃，应该是有两方面的原因吧。第一方面呢，其实我们看到去年这个俄乌冲突发生以后，像全球的这个油服公司，尤其是像我们前期也看到谢伦贝尔在俄罗斯的这一块的投资已经在撤出了。

其实俄罗斯本身面临的压力呢，就是上游的资本开支和这个牛服公司的这种投入开始在逐步的退出。那么这个本身会给俄罗斯带来一个产量衰退的这样一个一个一个现状，而且这个现状是很难去逆转的。另外一个呢就是从需求的这个阶段性来看的话呢，我们也看到就是七八月份的这种装岗，其实本身也对应国外国内的这种需求来说的话呢。是往后要推一到两个月，也就是未来对应的可能是九月和十月，那从季节性来看，就是国内这两个月进口的油是早就点价了。那么未来进口的油的量其实在下降也意味着国内的这种季节性的需求可能是会呃预期是有所减弱的。所以也导致了俄罗斯出口的一个呃这个订单的一个下降。那么另外呢，其实从国内的这种数据需求的数据是可以验证到俄罗斯油的去向，亚洲市场是一个非常重要的承载，那我们也看呃，就是中国的这个分项数据六月份中国。

俄罗斯的石油进口量应该是达到了历史的最高水平，那么整个炼油厂呢，其实一直不停地在购买这个打折的俄罗斯的PO油。包括一些乌拉尔油，油的有乌拉尔油的油种，那么目前累积到的一个情况就是我们看整个六月份俄罗斯到中国的石油量大概是能到一千零五十万吨的一个水平。那占到了整个进口量的1/5。呃，折合到日桶大概是在256万桶/日，那么这个跟去年同期相比，去年同期在177万桶，这个整个的同比增幅是达到了将近百分之四十五的这样一个幅度。所以我们也看到就是国内其实呃，一方面我们这个需求强劲，其实是通过这种相对廉价的原料的一个采购来做下游产品的一个转换。

呃，那对应的这种需求的持续性，其实我们觉得后边尤其是下半年的看点，一个是看国内整个的积极政策兑现的一个力度。另外一个呢，从整个的油品和化产的这个角度上来看的话，油品可能这一波就三季度这个季节性需求旺季过后其实也边际会下滑。那么化工的问题其实就在于整个往下游传导的这个力度还是相对来说有限的。比如说把六月份的这一轮化工行情的反弹看成是一个低位的被动补库存，或者是机差贴水太高之后的这种修正。那修正完了之后继续往上反弹，其实是需要比较强劲的需求加持的，而目前这个因素可能我们看到的情况会不及预期的。呃，另外一个呢，就是从这个我们看美国的这个市场的情况。

那美国目前呢我们看到它的一个是原油库存的周度变化呢，可能出现了小幅的一个下降，大概降了70.8万桶汽油的这个库存是降了110万桶。然后柴油和取暖油是小幅增加1.4万桶，那么整个这个库存跟去年同期相比，或者跟过去五年同期相比呢，是高低都有的。呃，整个原油的话比去年同期是要高了7.2%，比过去五年同期要高1%。汽油的库存比去年同期低了4.4%，比过去五年同期低了7%。流粪油呢是相对来说在油品当中的库存是相对比过去五年同期的水平是要低了大概14%。所以这个低水平的这个库存呢，对于流粪油来说整个也是一个比较强劲的支撑，那么近期我们觉得海外市场当中这个汽油的表现其实是相对预期比较强的。那么其实当中这个背后的驱动因素除了说这个季节性的需求之外，其实也叠加了像这个整个美国包括炼厂这一块供应的一个不稳定性。

所以就导致油品的这种供给是偏收缩的，从而带动了汽油这种成品油的一个阶段性的一个价格走强。那另外一个我们觉得从这个市场持仓来看，根据CFTC公布的这个持仓数据吧，我们看到边际的一个变化就是在这个WTI的投机持仓上面出现了进多头寸的一个周度的大幅增加。那么这个数据呢，是截止到7月11日当周呃，也就是上周的一个状况，那么这个是具有一定的这个滞后性啊。也就是在上周当中整个投机多头持仓，所以就导致了阶段性的油价是偏强的，但我们也看到这个持仓它其实并没有很强的一个韧性或者持续性。所以它也是存在反复的一个可能所以对标到油价来看，我们也认为就是阶段性油的这种非常强势的反弹可能很难持续。

大概率还是一个这种啊，就是进两步退一步，就是反复震荡，那么价格重心呢，可能会略有上移的这样一个节奏，那这个呢是会使得就是整个市场呢。就是在油的成本定价这一块，大家可能看的会不会那么强就是整体来说成一个震荡反弹或者震荡呃。偏强的这样的一个思路吧。那么整体来说呢，这个是我们对于油的市场的一个看法，那今天的晨会呢，我们就分享到这里，那感谢大家的一个收听，再见